超級央行周 歐美日利率不變謹慎應對關稅衝擊

3/17 ～ 3/21 是超級央行周，橫跨歐、美、亞洲各國央行都將舉行政策利率會議，包括美國聯準會 Fed 、日本央行 BOJ 、中國人民銀行、英國央行。

3/20 英國央行 BoE 將基準利率維持不變於 4.5% ，符合預期。英國央行總裁貝利表示，通膨壓力降溫步調仍緩慢，央行需謹慎行事，同時呼籲市場切勿猜測接下來的降息幅度，因央行將謹慎因應英國和全球經濟面臨的不確定性。英國央行於 2 月將 2025 年經濟成長預測砍半至 0.75% ，外媒調查顯示，英國民眾對未來一年通膨的預期為 3.9% ，創 2024 年 1 月以來的最高水平，同時近期的商業指標顯示經濟和就業成長疲軟，也讓央行面臨拿捏貨幣政策的挑戰。

3/20 美國聯準會 Fed 舉行 3 月利率決策會議決定維持利率在 4.25% 至 4.5%區間不變，這已是連續第二次按兵不動的決策，並重申 2025 年仍預計進行兩次降息。聯準會也宣布自 4 月起放緩資產負債表縮減步伐，將美國公債的每月減持上限從 250 億美元降至 50 億美元，並維持機構債與抵押貸款支持證券的減持上限為 350 億美元。這次會議最引人關注的變化是聯準會在利率聲明中刪除了「就業與通膨風險大致平衡」的表述，改為「經濟前景的不確定性增加」，反映出決策官員對未來的謹慎態度。

根據聯準會最新預測，美國 2025 年經濟成長率預計為 1.7% ，較去年 12 月的預測下調 0.4 個百分點；核心通膨則預計為 2.8% ，較前次預測上調 0.3 個百分點。聯準會主席鮑爾在記者會上表示，最新經濟預測顯示，通膨將上升，經濟成長則可能放緩，很大一部分與關稅有關，聯準會官員仍在觀察川普關稅政策對美國經濟與通膨的影響。經濟學家認為經濟衰退的可能性已提高，但目前鮑爾仍不認為美國會出現嚴重衰退。鮑爾強調，若經濟持續強勁且通膨無法穩定回落至 2% ，聯準會可能會維持較高利率更長時間。

在聯準會宣布利率不變後，美國總統川普在社群平台 Truth Social 發文表示：「隨著美國關稅開始逐漸影響經濟， Fed 最好要降息。」川普還用大寫英文字母來強調「降息」。川普接著說：「要做對的事。 4/2 是美國的自由解放日 Liberation Day ！！！」此一看法與美國聯準會官員立場分歧，鮑爾在記者會上坦承，關稅已開始影響經濟，並被納入 Fed 的經濟預測。

聯準會決策官員表示，加徵關稅可能造成短期物價上漲，但是否會導致通膨持續走高則不清楚。他們還將依據川普政策的整體影響來調整利率。市場對降息仍抱有期待，但 4 月與 5 月的經濟數據將成為關鍵觀察指標，尤其是 4 月初關稅將正式生效，加上第一季企業財報可能表現不佳，這些因素可能促使聯準會在 6 月進行首次降息。

日本核心CPI高於預期 升息預期強 石破茂支持率剩2成創低

3/21 日本內務省公布經濟數據，日銀密切關注的核心-核心 CPI （剔除生鮮食品與能源價格不計），年增率自 1 月的 2.5％ 上升到 2.6％ ，是去年 3 月來最大年增幅。 2 月排除生鮮食品的核心消費者物價指數 CPI 年增率 3％ ，從 1 月的 3.2％ 減速。整體通膨率年增率 3.7％ ，連續 35 個月在日銀 2％ 目標之上，也是自 1 月的 2 年高點 4％ 放緩。 2 月通膨率是四個月來首見下跌，歸因於政府重啟能源補貼。

日銀總裁植田和男重申，只要經濟和通膨發展與預期相符，央行會持續升息，但美國總統川普經濟政策的不確定性他也謹慎以對。目前日銀決策者擔心物價有飆升風險， 2 月米價與去年相比狂飆 80.9％ ，創 1971 年以來最大漲幅。市場預估日本央行可能在下一次 5 月例會升息，也可能在美國關稅衝擊帶來不確定下，延至 7 月才升息。

不過在超級央行周後，各央行的利率政策影響外匯市場的走向，隨著美國關稅政策的不確定性增加，日圓成為受偏好的避險貨幣， 3/17 日圓兌美元匯率貶值 0.1％ 至 148.82 日圓，近一個月來，美元兌日圓持續低於所有關鍵移動平均線，美元兌日圓很可能測試 144.9 的低位。

然而日本內部政局也呈現不穩，最新民調顯示，石破茂支持率僅 26％ 創去年10 月上台以來新低，較 2 月支持率大跌 14 個百分點。主因是石破茂承認在官邸以私人名義，宴請自民黨 15 位在去年 10 月國會大選勝出的新科眾議員，以伴手禮名義向每人贈送裝有 10 萬日圓禮券的禮袋。他強調自掏腰包發放禮券，並未違反政治獻金法，但為引起許多民眾不信任與憤怒而道歉。自民黨再陷入醜聞風波，恐影響自民黨 7 月參議院的選情。川普發動貿易戰不斷升級，同時川普也指控日本操縱匯率之際，外界擔心日本政府將更難迅速地提出因應方法。

土耳其總統政敵遭控貪腐 10年來最大示威潮 股匯崩跌

3/19 土耳其總統艾爾段最大的政敵伊斯坦堡市長伊瑪莫魯，遭當局以貪汙、協助恐怖組織為由逮捕，引發反對派的憤怒，稱其為一場出於政治動機的「政變」。民眾發動大規模劇烈抗議，不滿市長遭到逮捕，土耳其伊斯坦堡已經連續三天都有街頭示威，鎮暴警方出動水車、橡膠子彈還有胡椒噴霧，依舊無法阻擋抗議民眾上街，人民對執政當局的怒火，從伊斯坦堡燒向全國， 81 個省至少有一半都出現抗議浪潮，反對黨宣布抗議人數達到 30 萬人，這也是自 2013 年土耳其之春以來，最大的全民大動員。

隸屬共和人民黨的伊瑪莫魯是總統艾爾段的主要政敵，被廣泛視為艾爾段最強勁的挑戰者，共和人民黨預計將提名他為 2028 年總統選舉的候選人。

股市和債市連續第三天下跌，寫下 2008 年雷曼兄弟倒閉以來最慘的單周紀錄，匯債市大暴跌，里拉一度狂瀉 12% ，創下歷史新低，今年迄今共貶值 6.7% 。土耳其央行積極救市，緊急出手穩匯，從 3/19 ～ 3/21 連續三天進場捍衛匯價，估計拋匯規模高達 120 億美元，同時把隔夜借貸利率提高 200 個基點到 46% ，這些舉措緩解了土耳其里拉的跌勢，貶值幅度收斂至 3% 。

3/21 伊斯坦堡 Bist 100 指數恢復交易後，指數暴跌近 8% ，本周下跌 15% ，為 2008 年以來表現最差的一週。土耳其財政部長表示，市場波動是「暫時的」，並表示正在採取必要措施。

本週全球經濟數據時程 

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。