殖利率超越5%，費半為何仍在高檔？

股價可以拆成獲利與本益比兩個部分，而本益比在理論上與「折現率減長期成長率」成反比： 其中折現率 k 由無風險利率加上股權風險溢酬構成，美國 10 年期公債殖利率就是 k 的錨。 一般常見的說法是「殖利率上升，科技股就會下跌」，這個推論成立的前提是 EPS 與 g 都不變。實際上，市場同時在調整三個變數：殖利率推高 k 並壓縮本益比，獲利上修推高 EPS，產業前景則決定 g。如果只看 k 而忽略另外兩者，就會把「殖利率高掛、費半卻在高檔」誤解為市場失靈...