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財報壹哥-存貨管理得當,獲利沒創高,股價照樣創高!


May 18th 2023

財報壹哥

近期國際股市觀望因素漸漸消除,美國債務上限協商有望達成共識,地區性銀行股股價波動仍大,但目前整體是有在走反彈;而那斯達克指數創波段新高、費城半導體指數脫離了一個月來的整理區間向上攻擊,幫助台股在短短不到一週就從偏空行情轉為創反彈新高。


在台積電領軍的大型股轉強下,台股突破 16000 大關,也順利帶動許多標的短線表現強勢,因目前總體經濟及基本面上還是處於景氣疲弱的狀態,題材股絕對是資金拉抬的一個方向;另一個也如同筆者先前談過”營運若可以期待復甦,甚至有明顯復甦訊號,股價就有高機率向上發動”的看法,搭配近期 Q1 財報公布完畢,來檢視早已有持續去化庫存,並在存貨數字上持續見利多的技嘉。


搭上台股創高,本週技嘉股價也創下波段新高,在法人調升目標價及明確籌碼偏多加持下連續收紅K,其實技嘉營運利多早已有跡可循,就如同上述所說是可以期待後續仍有營運回溫/復甦利多,即便股價在攀升過程中震盪,目前來看終是突破前高。



把時間回推到去年 Q3 ,技嘉從去年便已經開始有庫存調整情況,相較多數電子次產業來說是很高就開始調整庫存的,也因此是可以期待優先見到供需陸續回溫後的營運反彈力道。

以當下狀況來看, Q2 終端需求下滑導致獲利表現不佳,單季獲利季減約68%,股價低點也落在去年 Q2~Q3 之間;而 Q3 營收回溫季增 6.35% ,初步見到營運邁出谷底跡象;產業面來看當時也有新顯卡上市預期,有望使因為打消存貨而大幅下滑之毛利率出現回溫。


對照下圖存貨狀況可以看出,從去年 Q2 帳上存貨價值持續下滑,到了 Q4 打消速度已放緩,顯示庫存調整後已慢慢趨於健康水平 (Q4 狀況通常要等到隔年 Q1 季底才會得知,因此這也是大約一兩個月前的資訊而已),搭配原先市場預期今年 Q3 伺服器新平台放量後可帶動技嘉營運重返軌道,也因此看到股價自去年下半年慢慢墊高。




再看到今年第一季財務報告書中,針對存貨的附註部分,看到出現存貨評價利益 5.928 億元,對比因為存價跌價或是庫存清不完而必須提列損失的情況,出現評價利益則代表產品供需情況有效改善(畢竟價格最根本還是供需決定的),庫存調整幾乎已經告一個段落,也是法人願意於股價高檔繼續進場的理由之一。




對照 2021 年技嘉大賺 21 元,本益比低到不行的情況,以近 4 季技嘉才賺約 7 塊,屬實沒那麼便宜,但股價依舊可以創高,顯示市場樂觀情緒很強勁,以目前營運才算是初步見到確認低檔轉折訊號,營運尚有不少上檔空間來看,波段上評估,時間拉長後此處不會是相對高點;當然在短期乖離率拉高下對於波段部位的成本壓力也不小,因此暫以情緒性的買盤,先以短中期角度看待股價創高;後續再等待波段回檔分批進場點會是更好的選擇。

財報壹哥
財報壹哥

出身於財務會計背景,善於發掘財報中隱蔽的投資機會,利用基本面點出波段飆股,搭配技術面的靈活操作,以面面俱到的投資方式,避開波段大跌風險,確實掌握上漲潛力族群。

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