美國 PCE 創三年新高 

6/25 美國商務部公布多項經濟數據，5 月個人消費支出物價 PCE 指數月增 0.4％，與 4 月持平，年增率則由 4 月的 3.8％ 升至 4.1％，為三年來首度突破 4％ 大關，並創下 2023 年 4 月以來新高，數據大致符合市場預期。剔除波動較大的食品與能源後，5 月核心 PCE 月增 0.3％，與 4 月一致，年增率則由 3.3％ 升至 3.4％，創下 2023 年 10 月以來最高水準，雖然符合市場預期，但通膨仍明顯高於聯準會 2％ 目標，顯示物價降溫進展停滯。

美伊衝突推升能源價格，是近期通膨升溫的重要因素之一。戰事一度推高油價並帶動汽油價格上漲，使民眾在能源、醫療保健及公用事業等項目的支出增加。儘管美伊先前達成停火協議後，油價曾一度回落，但經濟學家警告通膨可能仍會在高檔停留一段時間。市場也認為除了能源價格外，關稅、強勁內需、AI 投資熱潮推升晶片與儲存價格，也可能持續對商品與服務價格形成壓力。

6/25 美國商務部同步公布的美國第一季國內生產毛額 GDP 終值季增年率由初值 1.6％ 上修至 2.1％，也高於市場預估，並較去年第四季 0.5％ 的成長率明顯改善，顯示美國經濟仍維持穩定擴張。在通膨升溫與經濟韌性並存的情況下，市場對聯準會政策路徑的預期明顯轉向鷹派。聯準會在 6 月 FOMC 會議已上修今年通膨預測，將 PCE 預估上調至 3.6％，核心 PCE 上修至 3.3％。近來多位聯準會官員也對通膨升溫表達憂慮，並示警今年不排除升息。芝商所 FedWatch 工具顯示，市場目前預期 7 月會議大致按兵不動，但 9 月升息機率已明顯升高。

美伊局勢則成為牽動市場的另一項關鍵變數，美國與伊朗持續互控對方違反停火協議，使原本脆弱的停火安排面臨破裂風險。美國總統川普表示美軍已對伊朗境內多處軍事目標發動新一輪精準空襲，以回應伊朗威脅商業航運安全的行動。美國中央司令部指出伊朗在美軍先前空襲後仍持續攻擊油輪，形同拒絕遵守停火協議，因此美軍追加軍事打擊，但強調目前商船仍可正常通行荷姆茲海峽。川普也警告若伊朗持續違反協議，美方不排除採取更大規模軍事行動。對此，伊朗反控美國率先違反停火協議，並指控美方刻意在荷姆茲海峽製造緊張局勢，革命衛隊隨後對位於科威特與巴林的美軍基地發動攻擊作為報復，並宣稱美國行動已導致所有外交進程全面中止。除了美伊衝突，以色列與黎巴嫩局勢也尚未完全降溫。以色列總理尼坦雅胡表示以色列、美國與黎巴嫩日前達成的新一輪停火與撤軍框架協議，是一項有助於推動局勢降溫的歷史性成果。不過，黎巴嫩真主黨領袖則公開譴責該協議，稱其為黎巴嫩政府的重大錯誤，並強調真主黨不承認協議效力，使中東局勢仍存在高度不確定性。

地緣政治風險升溫也加劇金融市場波動，美股近期受到 AI 類股估值過高、科技股回檔及美伊衝突升級影響而全面承壓，6/26 美股四大指數開低走低，Dow J 工業指數收盤小跌 0.1％，收在 51,876.11 點；S&P 500 指數跌幅不到 0.1％，收在 7,354.02 點，科技股雲集的 NASDAQ 指數下跌 0.2％，收在 25,297.62 點；費半指數重挫 5.3％，以 13,203.57 點作收，費半指數周線慘跌 7.9％，創下 4 月初以來最大跌幅。投資人擔心，若中東衝突持續升級，不僅可能推升油價與避險需求，也將使全球股市、能源供應鏈及聯準會政策判斷面臨更大變數。

韓元 24 小時交易上路

7/6 起韓國將正式實施韓元 24 小時全天候交易制度，銀行體系也已完成新系統建置，為外匯市場開放做準備，這項改革被視為韓國正式告別亞洲金融風暴後外匯管制陰影的重要一步，也象徵韓國金融市場正朝全面開放邁進。此次政策的主要目標，是改善長期存在的「韓國折價」現象。過去韓國因貨幣管制、政策不確定性、主要財閥治理結構不透明等因素，使韓國股市估值長期低於全球同業。對韓國而言，建立更開放、更具流動性的貨幣市場，也是爭取 MSCI 未來將韓國由新興市場升格為已開發市場的重要條件。

過去嚴格的外匯交易限制，長期是韓國投資人與交易員的痛點。由於韓元無法全天候交易，投資人往往必須仰賴衍生性商品管理隔夜匯率風險，不僅交易效率較低，也提高避險成本。未來韓國將開放境外投資人持有與交易韓元，並建立境外韓元結算系統及透支機制，以降低流動性不足與交易中斷風險。不過，韓元開放 24 小時交易也伴隨風險，目前韓元兌美元匯率仍徘徊在 17 年來相對低點附近，若夜間交易時段流動性不足，即使少量資金進出，也可能引發劇烈匯率波動。

在外匯市場即將全面開放之際，韓國股市近期卻陷入劇烈震盪。韓股 Kospi 指數自突破 9,000 點後出現大幅回檔，盤中跌幅一度逼近 10%，跌破 8200 點，並多次觸發熔斷機制。韓股今年以來已多次熔斷，其中權值股三星電子與SK海力士跌勢最受關注，兩家公司合計占 Kospi 指數權重極高，股價波動對整體市場具有決定性影響。近期韓股急跌，除了受到美國科技股走弱拖累，也與市場對估值過熱、槓桿交易過度集中及政策不確定性的擔憂有關。韓國監管機構宣布加強對槓桿型 ETF 的監控，加上國會論壇出現對股票未實現收益課稅的討論，雖然距離正式立法仍有相當距離，但已足以引發市場恐慌情緒。此外，SK 海力士 ADR 上市審查延後，以及部分 ETF 進行再平衡，也被市場視為短線賣壓來源。

韓國股市波動加劇，與市場結構也有密切關係。散戶高度依賴融資交易，加上追蹤晶片股的槓桿型 ETF 快速擴張，以韓國資產為標的的槓桿型 ETF 規模已增至約 500 億美元，使漲跌幅度被進一步放大。同時外資持續大舉賣超，單日賣出金額一度超過 5 兆韓元，法人機構也同步減碼；相較之下，散戶投資人則創紀錄買進，成為支撐市場的重要力量。而政府也希望把 AI 帶來的半導體榮景，進一步擴散至整體經濟，6/29 三星集團預計宣布未來 10 年將於韓國投資超過 1,000 兆韓元，約相當於韓國一年 GDP 近五成，若計畫正式拍板，將創下韓國企業史上最大規模投資紀錄，也將成為總統李在明推動「三大超級計畫」的重要核心。

此次投資將以 AI、半導體及先進製造為主軸，涵蓋 AI 資料中心、高頻寬記憶體、先進晶圓製造、OLED 顯示器、車用電池、生物科技及機器人等新興產業。其中，三星評估投入約 300 兆韓元，在韓國西南部建立大型半導體聚落，規劃興建 4 至 5 座晶圓廠；同時擴大忠清地區先進封裝基地，並推動 AI 資料中心建設。原訂 2048 年完成的龍仁半導體聚落，也可能提前至 2034 年至 2035 年間完成。韓國政府表示，AI 快速發展使記憶體需求遠超預期，首都圈已面臨土地、供電及供水不足等瓶頸，因此必須推動產業向地方擴散，降低區域發展失衡，並提升整體供應鏈韌性。韓國正試圖在高波動環境中，將 AI 晶片景氣轉化為下一階段國家成長動能。

蘋果調漲 Mac、iPad 售價

6/25 蘋果 Apple 官方網站無預警全球大幅調漲多款產品售價，聲明中指出消費電子產業正面臨前所未有的挑戰，AI 資料中心快速擴張，使記憶體與儲存裝置需求異常激增，零組件價格上漲速度前所未見，公司已到必須調整部分產品價格的階段，未來也不排除進一步漲價。蘋果宣布調漲產品包括 MacBook Air、MacBook Pro、iPad Air、Apple TV 及 HomePod 等品項。其中，入門款 MacBook Neo 起價由 599 美元上調至 699 美元，高階款 MacBook Pro 1T 售價則由 1,699 美元上漲至 1,999 美元，部分產品漲幅明顯高於市場預期，成為大型消費電子品牌中率先反映記憶體成本飆升壓力的代表案例。

蘋果執行長庫克接受訪問時也坦言 AI 興起造成晶片與零組件成本急速攀升，漲價已經無可避免。他形容這波記憶體供需失衡是「百年一遇的大洪水」，過去 40 多年從未見過類似情況。庫克表示蘋果雖然已盡量吸收記憶體等零組件上漲壓力，但成本增幅已超出公司可負擔範圍，因此不得不重新調整定價策略，並準備動用龐大現金儲備擴大記憶體供應。科技巨頭今年大舉投資 AI 資料中心，使記憶體與儲存晶片供應陷入前所未見的短缺。TrendForce 數據顯示 DRAM 價格在 2026 年第一季漲幅高達 98%，本季預估還將再上漲 58% 至 63%。過去三個季度記憶體與儲存裝置價格已暴漲至原本的四倍，市場甚至以「記憶體末日」形容這波漲價潮。

過去蘋果憑藉龐大採購規模與供應鏈議價能力，通常能在零組件價格波動中取得相對有利條件。不過，隨著三星電子、SK 海力士與美光等記憶體大廠將更多產能優先配置給 AI 伺服器與高階 DRAM，蘋果在記憶體供應鏈中的優勢正在被削弱。業界人士指出蘋果每年在記憶體與儲存零組件上的支出高達數百億美元，但在 AI 需求爆發後，即使是蘋果也必須排隊等待供應。

市場對蘋果漲價反應明顯偏負面，蘋果股價在消息公布後重挫逾 6%，收在 275.15 美元，創下 2025 年 4 月以來最大單日跌幅，也成為當日美股「科技七雄」中表現最弱的個股。蘋果過去極少在產品生命週期中途調整售價，通常會等到新品發表時才同步調整，因此此次動作格外引發市場關注，市場擔心的並非單純漲價，而是價格提高後可能壓抑終端需求，特別是在 PC 與平板市場復甦力道仍有限的情況下，Mac 與 iPad 售價上調恐影響銷售表現，但調高售價有助於維持毛利率，但後續 Mac 與 iPad 需求是否受到影響，仍有待觀察。

目前蘋果尚未調整 iPhone 售價，但市場普遍預期未來幾個月 iPhone 也可能面臨漲價壓力。蘋果 9 月將發表的新一代 iPhone 18 Pro 起價可能達 1,399 美元或更高。Counterpoint Research 則估算零組件成本上漲可能使每支 iPhone 成本增加約 200 美元，整體產品線漲價幅度可能介於 150 至 200 美元之間，記憶體規格較高的機型漲幅恐大於基本款，iPhone 是否跟進調價，將成為市場觀察AI成本外溢效應的重要指標。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。