川普上任後首份成績單 非農遜預期 加墨關稅延至4/2

3/7 美國勞工部公布總統川普上任後首份非農就業報告， 2 月非農就業人口增加 15.1 萬人，低於市場預期的 16 萬人， 1 月數據向下修訂至 12.5 萬人，前兩個月非農就業人數累計較先前報告減少 2 千人，就業遜於預期，經濟轉弱跡象浮現。聯邦政府就業減少一萬人，反映馬斯克主導的政府效率部開始裁減聯邦勞動力，根據人力招聘公司 Challenger , Gray & Christmas 日前發布報告指出，馬斯克宣布的裁員總數預估超過 62,000 人。

另外，失業率也從 1 月的 4％ 意外升高到 4.1％ ，創去年 11 月以來高點。勞動參與率下滑至 62.4％ ，為 2023 年 1 月以來的最低水平。基於關稅政策不確定性持續升高，與美國政府大裁員的效應持續發酵，市場預料未來數月勞動市場，將進一步放緩。

2 月非農就業數據公布後，根據芝加哥商品交易所聯準會觀察工具顯示，交易員預期今年聯準會 Fed 將降息 75 個基點。聯準會將於 3/18 ～ 3/19 召開利率決策會議，聯準會主席鮑爾發表談話稱，經濟狀況仍然良好，局方不急於採取行動、調整利率，可再觀察總統川普的政策，有若干官員表明，希望見到更多通膨降溫的進展，之後再採取行動、調降利率。市場普遍預估當局將在本月保持觀望狀態，維持當前利率區間不變。

同時，美國總統川普的加墨關稅措施再次轉彎。 3/6 川普同意擴大對符合《美墨加協定 USMCA 》的商品緩徵一個月關稅，包含汽車和農產品等商品，徵收 25％ 關稅，豁免期至 4/2 止。

然而加墨各有約 40％ 的商品不在 USMCA 範圍內，是依據其他協議享有免關稅優惠，包括電腦、醫療設備、手機和啤酒等。這些產品目前沒有得到明確的豁免，可能面臨 25％ 關稅。

川普對加墨的關稅政策反覆加重投資人憂慮情緒，拖累美股一片慘綠，科技股軟腳拖累 NASDAQ 指數重挫 2.6％ ，收在 18,069 點，創下 2024/10/7 以來收盤新低。 NASDAQ 自去年 12 月來累計下跌超過 10％ ，已進入修正。費半指數跌幅深達 4.5％ ，收在 4,487 點，也寫下 2024/8/7 以來收盤新低。另外， Dow J 工業指數收盤大跌 1％ ， S&P 500 指數挫低 1.8％ 。3/7 美股先跌收盤四大指數齊步收高。

歐央降息1碼 降息周期接近尾聲  歐盟緊急峰會力挺烏克蘭

3/6 歐洲央行 ECB 如預期降息 1 碼，存款利率由 2.75％ 調降到 2.5％ ，再融資利率從 2.9％ 調低為 2.65％ 。這是歐央自去年 6 月啟動降息循環以來，第六度下調基準利率。歐央聲明指出，歐洲經濟面臨川普關稅威脅及歐盟軍事支出激增的衝擊，經濟政策出現數十年來最大劇變，貨幣政策的限制性明顯降低，有別於先前指引指出利率依然具限制性，接下來的貨幣政策方向不甚明確，意味 4 月是否降息未定，歐央鷹派老早主張謹慎降息，普遍預期這可能是歐央最後一次輕鬆降息。

同時歐洲央行也下修今明年經濟成長預測，從 1.1％ 下修為 0.9％ ，明年成長率也自前估值 1.4％ 下調到 1.2％ 。至於今年通膨預估，由 3 個月前的 2.1％ 上修為 2.3％ ，反映能源價格回升。歐洲央行總裁拉加德指出，經濟成長預期的下修主要是由於貿易政策的不確定性，並警告關稅戰及潛在的報復措施將削弱信心，並阻礙投資、消費、就業及招聘動能。

3/7 歐盟召開緊急高峰會，提出對烏克蘭參與和平談判的支持，並強調和平協議必須尊重烏克蘭的領土完整及安全保障，儘管匈牙利反對，其他 26 國同意將相關結論以附件形式發布。歐盟執委會主席范德賴恩表示，現在正是歐洲與烏克蘭的「關鍵時刻」，確保歐洲自身安全至關重要，歐洲必須加強與烏克蘭的合作，並推動歐洲的「再武裝」計畫，以擴大國防資金。

聲明文件表示，烏克蘭自身強大的軍事和國防能力，是達成和平不可或缺因素，因此歐盟仍會與理念相近夥伴與盟友協商，向基輔當局提供財政與軍事等支援，這適用於結束戰爭的談判之前、之間和之後。同時透過制裁等，強化對俄羅斯施壓。另外文件也表示，歐盟今年將提供烏克蘭共 306 億歐元資金，其中 125 億歐元由歐盟本身財務支出， 181 億歐元來自歐盟凍結俄羅斯中央銀行資產的利息。

在歐盟 27 個成員國的一致同意下，簽署鬆綁預算限制的文件，推動「歐洲再武裝」計畫。此計畫將允許成員國大幅增加國防支出，而不計入財政赤字，讓各國加強國防能力。並預估可釋放約 6500 億歐元資金。「歐洲再武裝」計畫，預估投入 8000 億歐元加強歐盟防禦能力，其中包含 1500 億歐元的貸款計畫，支持成員國投資防務領域，包含採購武器裝備等。

薪資成長推動消費，加速日本升息循環

3/6 日本最大工會「日本勞動組合總連合會」表示，今年要為勞工爭取平均加薪 6.09％ 。若成功，加薪幅度將再創逾 30 年新高。去年在勞資談判「春鬥」爭取到平均 5.1％ 加薪幅度，為 33 年來首度跨越 5％ 門檻。其原先要求今年至少加薪 5％ ，但隨著日本 1 月通膨率走高至 4％ ，因此現在再提高加薪幅度目標。

日本央行 BOJ 在做利率政策決策時，非常重視企業的加薪動向，而工會要求高水準的加薪幅度，增添日本央行 BOJ 追加升息的預期，帶動日圓走升、日經 225 指數重挫。 3/6 日圓兌美元匯率收 147.80 日圓兌 1 美元，盤中一度創約 5 個月來新高。 3/7 日經 225 指數跌 696.5 點、收 37,008.13 點，創近半年來收盤新低水準。

投資人普遍預期日銀升息循環會繼續下去，從而加快日本債息上升速度，引發日債賣壓，推升日本 10 年公債殖利率來到 1.53% ，創 16 年來新高。 30 年期公債殖利率來到 2.54％ ，為 2008 年來首次升破 2.5％ 。

3/18 ~ 3/19 日本央行舉行利率決策會議，市場關注央行會否按兵不動，跳過加息。外媒報導日本央行官員傾向本月維持利率不變，無需急於行動，並關注美國政策對經濟的影響，及全球經濟不確定性。日本政府方面日本首相石破茂，在國會提到美國總統川普，將加強對汽車與鋼鋁等產品，加徵關稅措施時表示，如果日本的相關產品被課重稅，這就會減低日本企業赴美投資意願，也使得日本對美投資，變得困難。預計日本經濟產業大臣武藤容治，最快近期出發前往美國，協調關稅課徵事宜。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。