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外匯影響，衝擊美股大公司財報， Cash cow 展現漲價賺錢功力

無論是蘋果、 Master card 、 P&G ，不分行業，都受到強勢美元的影響，普遍法說會中對匯損產生的淨負面影響，落在 4%~7% 之多。而在統計回歸上，美元升 1% ， EPS 少 2% 是平均而言的影響。以蘋果而言，在 iPhone 的營收本能有雙位數成長，但匯率影響讓財報相形失色

現金流在衰退期非常重要，因為可以力保公司財務、營運穩健，因此營運持續穩定或增長就是大公司維持高股票評價的不二法門，最具指標的就是能源產業，全部產業下跌無依倖免，只有能源業今年上漲還是大漲，愛克森美孚當然是最具指標的，其他產業中的龍頭例如蘋果有 iPhone 、聯合利華、雀巢、寶僑等消費品都順利轉嫁成本到消費者身上，財報優異， Cash cow 扮演的穩定性質，在殺估值之後、目前進入衰退期殺獲利時，就會比較容易在兩季之內脫穎而出，至少相對是抗跌。

而 Meta 元宇宙業務燒錢不打緊，展望近期竟然說預期會持續燒錢，未見停手，這在三周前就有提過，絕對是法人大忌，股價一口氣跳空跌 20% ，再破底。如果為了公司前景，研發與賭注是無可避免，但現實面華爾街法人只要看到沒砍資本支出的一定會減持，說法人短視也沒錯，但法人也只是股權投資不是創投，沒必要陪高層押身家做大夢，觀點不同而已。

觀望 FOMC ，反彈陸續將進入緩和，領頭指標 HYG 、 UNH

HYG 高收益公司債 ETF，今年來多次領先股市止跌、止漲，不但最關鍵的時間上領先，還有基本面可解釋的諸多地方，近幾個月談過許多，就不在繼續覆誦，可以翻閱前幾周的文章。

算得剛剛好，反彈到季線與 100 日均線(美國交易員偏愛)，下周進入反彈終結休息，等待 FOMC 會議進行多空表態完全合理。

道瓊第一大成分股，道瓊漲翻天的唯一理由，堪稱美股大型高價股作價典範，高成長高本益比又較不受庫存衝擊，基本上是法人大戶的心態前瞻指標。

美股反彈上漲之際，台股僅能震盪不破底，連韓國股市相對強勢。近期台股與美股脫節，完全是事實，從自營商的自行買賣部位，連日罕見大買抄底，看得很清楚，而脫節得原因主要就是擺脫不了中國的拖累，「地緣政治是一個、國際指數編成也是一個。」

地緣政治的影響: 二十大落幕，習近平勢力全掃權力中心

在中國的政治世界，政治局是權力中心，而 7 名常委更是最重要的核心勢力。在原先的 19 大，除了習近平以外，剩下的 6 名常委，其中團派、江派勢力的李克強、汪洋、栗戰書、韓正都並未續任，續任的 2 名王滬寧、趙樂際都是習派。

新一任 20 大 7 名常委: 習近平（中共總書記、中央軍委主席）、李強（擬出任國務院總理）、趙樂際（擬兼任全國政協主席）、王滬寧（擬兼任全國人大委員長）、蔡奇（擬出任中央書記第一書記）、丁薛祥（擬出任常務副總理）、李希（擬出任中紀委書記），全數都是習派勢力，並且先前清零與否的政策膠著中，乖乖聽話的上海、北京、廣東等地方高層皆入選常委，都有糖吃。

七上八下年齡門檻，隔代指定接班全面打破，習近平政策將更加獨斷，清零政策與共同富裕(私企國有化)，兩大經濟毒藥確定延續，對於台灣而言，台商的實質影響仍然延續，並且定於一尊且獨斷無限連任的習近平，引發美國對地緣政治的擔憂升級。

國際指數編成拖累：新興國家的權值龍頭是台積電

以 PGJ (金龍中國指數 ETF )，的走勢來看，原則上是與滬深 300 更接近，與美股不太相同，因此在美中概股多數仍受到的是中美之間、中國本身的政治角力影響。

然而在美中概股，例如騰訊、阿里巴巴、美團都是市值非常大的個股，除了自身股價以外，都是身兼新興市場 ETF 的重要成分股，有部分指數編成會強調去除中國的新興市場，但多數、主流的仍包含在內，因此在去槓桿、降低對中概股曝險的同時，台積電身為新興市場最大成分股，台股與ADR也連帶受到國際資金的賣壓。

舉例： VWO 成分股

而這也不得不提到韓國，就指數編成而言，三大家： S&P、MSCI、FTSE ，其中只剩 MSCI 未將韓國升格(可參考 EEM 的持股，韓國佔 10% )，像上方的 VWO 的指標指數就是 FTSE 所編製，沒有三星、海力士或任何韓國公司，然而這也是 2013 年韓國就開始極力爭取至今，因此短期內台灣要擺脫指數編成的影響，可能性比較小。只能認了，必定隨中概股所連帶波動。