目前驅動油價的主因，是供給還是需求!?

油價高飛，是烏俄衝突爆發當下，具指標的恐慌指標之一，就像是反映制裁俄羅斯的程度，這是供給面的衝擊。然而在烏俄衝突已經陷入長期抗戰，根據國外基金經理人的調查，目前經理人對烏俄衝突的擔憂，都已經降到非常低，與疫情幾乎同等，遠遠低於經濟衰退的擔憂。

如圖，油價依然在震盪區間相對上緣，但與股市 ( 此以 S&P 500) 的相關性卻早在 3 月底就開始降低，這反映的就是法人對烏俄其實根本不那麼在乎。

因此目前的油價，影響的主因轉為需求面，也就是因應4月下旬起，中國的解封復甦，帶動的原物料貿易與需求回溫，因此目前來看，原油價格，就有點像是回歸常態，反映經濟的活絡程度。

中國面臨降息、砸錢挽救經濟的長期隱憂

中國的降息無非是拯救封城下，極為悽慘的經濟慘況。包括監管鬆綁、刺激房市等一連串政策，這對股市帶來短線的正向刺激效果。但這波資金特別集中拯救房市，這反映了中國製造業的隱憂，也反映了中國政府長期忽略股市的特性(地方政府炒房可以賺錢，股市基本上沒辦法撈油水)。

尤其可以看到利率政策上，首創先例。 LPR 首度只調降 5 年期， 1 年期持平。 1 年期特別是普遍新增貸款的指標利率，而5年期則是房貸利率的 benchmark ，尤其中國特別宣布，下調部分地區房貸利率下限，可降 20bp ，這就意味者房貸利率下限是 4.25% ，幾乎是回歸到 2013-15 年的超低水位，也就是中國股災之前，房市拖垮股市，資金瘋狂的前夕，因此這種資金放水的程度，算是飲鴆止渴，需要特別留意後續中國政策是否修正，否則長期隱憂相當大。

小結：反彈行情，小型股領先，但是否刻意拉抬!?

再度看到 russell 2000 ，符合領先指標，先跌先止跌，且特別觀察到目前似乎相較美股其他指數(大型股)，反彈比較強勢

但要留意到 russell 2000 權值最大 ( 市值排 1001~1010 名) 的個股就包含 AMC、Ovintiv ，都是短線飆漲，要特別留意投機行情與刻意拉抬的可能性，後續要持續關注，這幾檔個股對比 russell 2000 是否持續漲幅領先，以及 russell 2000 能否站穩 1800、1750 幾個關鍵價位支撐

台股前言與摘要:

美元暫時終止漲升走勢，新台幣等一眾亞幣止貶，本週新台幣連續黑K回升，最明顯的就是小台期指淨空單的翻正，在結算前、後，都是大買大賣，但逐步將空單獲利回補。

股匯雙殺後，外資的回補潮是一眾多頭殷切期盼的，但是目前全球風險性資產仍然不脫連動，任一利空出籠，都將連鎖壓抑價格，當前最需要的絕非反彈，而是回歸個別市場、資產價格自由發展!

低價投機題材股，妖孽頻出!

「國之將亡，必有妖孽」，往往多方反彈行情也是如此，目前的反彈，資金過於投機，是一大警訊。本週5個交易日，漲幅排行居於前列的，基本上可以發現三個相同特徵:「低價、小型股、主力融資炒作話題」(如下表)

在 5/20 週五，大盤量縮至 1979 億元， OTC 也明顯反彈幅度竭盡，然而小型投機股卻是滿滿的大漲甚至漲停板，尤其以 1524 耿鼎、 4931 新盛力為首。

前者炒作 Q1EPS ( 來自業外的一次性匯兌收益 ) 、本周傳統媒體最熱炒的「中國喊出汽車下鄉救經濟 ( 官方已證實是假消息 ) 」的「車用零組件題材」；後者炒作納入 00896 的電動車與綠能指數成分股。

兩檔單日周轉率接近 100% ，且低價小型股評價，只要盈利率、 EPS 波動大，通常會用股價淨值比。兩者目前皆是高估，處於抓最後一隻老鼠的融資炒作階段，因此這兩檔指標就是下週投機行情終結與否，最具指標性的觀察指標，尤其留意融資是否出現大幅的減碼、主力融資炒股高檔閃人。

只要不是多頭年，不要跟在主動基金屁股後面買

主動基金的一貫手法就是，刻意製造連買，吸引散戶與資金的注意，在破線時像倒垃圾一樣，轉為連賣。 因此投信要獲利，唯一的方式就是把股價炒到翻倍恨天高，這樣在賣的時候，隨便倒貨都還能賺。因此，如果非多頭年，股價只要無法被輕易炒作到一定程度的波段漲幅，主動基金就會倒大楣，自己作價追高買，走平破線才開始賣，絕對是砸自己的腳，停損到手麻。

從 2~4 月以來，許多投信賣超的電子股就是如此。而 3~4 月換股操作，結果又是一次迎來停損，近期的:航空、海運、鋼鐵股就是鐵證

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結論：

綜合以上，大盤確實如同兩週前所述，以目前國際情勢，指數難在大跌，會迎來波段相對低檔，但迎來了反彈後，本週的反彈愈走愈歪。急跌急彈對築底沒有幫助，最好要量縮緩跌。本週愈靠近週五，強勢股愈多來自主動基金回籠、主力投機股聯袂炒作，且國際風險性資產的相關連動性仍然過高，一有利空，連鎖性的回測仍然無法避免，對此投資人需要特別提防短線上的回測，並且不建議追價飆漲的投機題材個股 ( ex:車用零組件、矽智財 ) 。

多單建議選股池: 等待回測，暫無

空單建議選股池: 車用電子、高股價淨值比、高本益比個股