8月CPI與核心CPI月增率雙雙高於預期，並攀升至今年高點

總和CPI月增0.38%小幅高於預期0.36%，為今年來最高數值；核心CPI月增0.35%小幅高於預期0.32%，為今年平新高數值。

其中核心CPI項目，拆分成三大項目，其年增率如上圖呈現，主要是核心商品類持續回升，而佔比最大的住房項目持續放緩，其餘核心服務則持平小漲，兩壞一好構成核心CPI的單月結果。而核心商品類即是大多數未能得到關稅豁免的直接衝擊項目，其遞延效應持續發酵，預計持續回升，因PPI項目也沒有趨緩(下方PPI段落說明)。而住房項目的下滑持續性與高基期是否告終，將是CPI是否仍能看似抑制的關鍵，若以近3個月的月增率將其年化，計算得3.4%，而實質年增率為3.6%，去年同期為5.2%，因此合理預期下個月大概就是下滑趨勢的底部。

→就本月數據而言，並非對於後續持續降息太過有利的數據，市場上的降息預期反應，更傾向是持有週期偏短的風險性資產投資人，緊盯的是9月確保會降息，而過度擴大了更後續降息的機率，從匯率與債券的反映可看出反應仍有限，市場目前押寶全年降息3碼，但點陣圖的任何一點可能都斤斤計較

PPI意外月減，主要是上月數據的基期校正，關稅最先影響的核心商品持續月增

如上表，橘色方框標示的即是自4月關稅政策祭出後不久，本中心即已分析，定調主要受影響的是核心商品類，而根據供應鏈傳導過程，PPI為領先指標，早於CPI核心商品類，從最終出廠的總和項目月增數據，或者是再拆分成半成品來看，都是穩定月增，且高過2024年川普上任以前 

黑色方框標示的是貿易服務類的月增變化，過往本就高度波動不確定，因此上個月出現明顯月增，本月月減等等，造成PPI的波動異常(相較於法人預期偏差很遠)。但均值回歸並無明顯增減的中期趨勢。→總體來說，通膨停止趨緩且預期回溫，但速度快慢未定，資金行情短期未受衝擊仍穩

多空決戰點陣圖，挺川委員能否多一票先開啟前哨戰

◆FEDwatch全年降息預期3碼機率為75%

◆而屆時FOMC的程式單參數應會綁定在點陣圖的點數分布(約當降息期望值)，前一次全年降息1~4碼的投票分布，分別是7/2/7/2人，因此降息1碼往降息2碼移動可期，降息3碼是否仍有夠多票委會是決戰關鍵。

◆既然任何一票都有差，那麼如趕火車一般的FOMC票委米蘭人事案(川普提名的人事)，會是下週剩餘的不確定性事件，參議院已安排投票，於9/15(一)晚間確認米蘭是否出任美聯儲理事，就是希望火速趕上9/16~17 FOMC會議，多添關鍵1票。

註: 接替的是意外離任的庫格勒，任期至明年1月。