Marvell宣布資料中心2028 TAM上調26%

6/18 Marvell舉辦Custom AI投資者日，股價大漲激勵，主要反映至2028展望上調(如下圖)

根據公司資料，其預測:

◆整體市場2028 資料中心資本支出估1兆 (編按:2025 四大CSP 貢獻約2500億)

◆AI加速器(GPU+ASIC)2028整體市場3490億，隱含Marvell拿14%市占。

◆554億TAM→ASIC晶片本身408億+ASIC 周邊146億

彙整出公司提出的TAM上調的理由: 

1. Marvell 2018起就參與制定客製化AI，擁有先進者優勢(開發技術與後續量產的經驗)

2. AI工作多樣化與複雜化，客製化AI的需求將會加速成長

3.新的AI大型運算建置廠商投入(可參考下兩圖): xAI、openAI、各個主權AI的計畫

就產業數據來看，ASIC與GPU的競合關係

目前ASIC與GPU的替代競爭趨勢確實是ASIC的成長速度稍快(後進者優勢)，但從上圖最新的法人研調數據預測，GB系列2025需求分布，新的AI買家如資本支出去年翻三倍的Oracle(與openAI為STARGATE計畫的參與者)躍升第三，包含NVIDIA親兒子CoreWeave、馬斯克的xAI也逼近與超越Amazon、Google。

→新的AI買家往往是有錢有權(政策相關)，最缺的就是IC設計能力，反而最不可能大量投產ASIC，而是高度仰賴NVIDIA GPU，形成類似過往品牌伺服器的樣態，連機架或內部零組件的變更設計能力都不太足夠，去購買DELL、美超微等生產的伺服器。

作為對比的就是四大CSP廠商，下單在鴻海、廣達、緯穎，雖同樣是採用NVIDIA GPU的伺服器，但內部用料或機架設計都會有細微變更。加上長期耕耘自研晶片的投入，也因此才有延伸到ASIC server的設計能力。這就是Google、Amazon GB系列伺服器佔比大幅往下調的主因，因為2025只有這兩家廠商ASIC加速器是有顯著放量的。

筆者的看法: 新ASIC專案的量產貢獻，除了Trainium4之外並不清晰

Marvell 2025顯著貢獻的是AWS Tr2，展望未來3年有Tr4與微軟Maia 2，雖然公司提到有5個專案，扣除上述兩個，其中一個是Google Axion(資料中心CPU)，另兩個並不明，由其下個潛在放量的ASIC，首推Meta，再來是openAI與Fujitsu，據產業調查皆由博通與其他廠商合作拿下，而AI加速器週邊的socker接口專案確實是Marvell強項，拿下50個，但貢獻的TAM不如ASIC加速器那麼大，因此研判Marvell上調TAM的理由並不充分。

而不只是設計端外，零組件與組裝供應鏈端也是多家喊著通吃，實際上現實並非如此，舉例而言，台廠能吃下GB系列的是少數龍頭公司，很多是吃通用伺服器或ASIC伺服器，因此實際訂單必須個別檢視，避免形成對全數供應鏈標的，產生重複看多展望的錯估風險。