3月第一週總經數據彙整:

歷經2/21~2/28川普密集針對關稅的各種發言後，本週市場迎來極度防範的資態，更加關注衰退，形成股跌債漲。然而實際上導向衰退的數據公布並不多，甚至紅多於綠，這主要是因為市場雨天收傘的心態，一但股市陷入高檔死亡交叉的短空拉回，所有利空預期都先行發酵。因此針對衰退預期，市場聚焦另一個預測性質的數據:Atlanta GDP Now

甚麼是GDPNow

本數據是由聯準會亞特蘭大分行所提供，主要目的是利用總經數據的公布，利用統計學的模型，建構出更為即時的GDP預測數據。 以官網的更新日程表，可得知此數據1~3月，一季之內更新21次，遠高過真正的GDP統計資料。

GDPNow的2025Q1 GDP預測數據如上圖所示，在2/28的那次更新，一次性地由2.32%，跳水至-1.48%! 該次的更新是由多個總經數據更新所建構而成的包含Personal income and outlays, NIPA underlying detail tables, Advance Economic Indicators，其實就是每月的最大規模的參數更新，因此才會有如此巨大的變動。

這些參數，來自個人消費、美國經濟分析局（BEA）所提供的每月國民經濟核算數據（NIPA）以及各種進階經濟數據的納入，因此很難簡單的單一指向某個數據變化。

筆者的推測與結論

根據GDP組成，筆者認為主因是美國貿易帳赤字擴大，也就是進口>出口擴大，因為1、2月的即時數據，要能有劇烈變動，最有可能的仍然是關稅戰導致的提前拉貨堆積庫存(如下圖美國貿易帳逐月數據，明顯近2個月擴大)，以及少部份，因為政策不確定，導致的投資支出放緩。

因此認為目前市場上屬於「短期擔憂過度」，進出口貿易對於美國GDP影響有限，最主要是短線波動過大，加上統計模型的預測，放大了影響。加上先囤貨後，後來若關稅暫緩或部分實施，也會降低後續拉貨速度，加以平衡貿易帳。真正的經濟衰退，預計若川普未明顯政策轉圜，持續激進的話，消費信心、企業投資信心持續遞延至Q2底Q3初，才會有真正顯現

另外近期的股跌債漲，經濟衰退押寶交易，主要反應在股價指數殺盤，針對高檔、高估值大型股評價修正，實際上S&P500騰落指標並未明顯轉壞，因此若能有5日線走平且站上，終止多殺多，本波反彈幅度推測應會不小。