起源於美國Q1 稅收慘淡，持續擴大舉債，本季拍賣將多半艱辛

延續到上週5/24文章末段所述，已經有多個重點國際指數，出現5日線走平且下彎，加上NVIDIA的財報法說會，分割股票佔據利多主軸，擴散效應有限，因此在本週包含德國DAX指數、美國道瓊指數、羅素2000指數，距離AI關係較遠的指數確實出現續跌，而科技股出現補跌。

而本週主要殺盤利空一開始是債券，也就是資金利空。在週二2、週三5、週四7年國債拍賣數據，全面出現尾部得標利率高於市場交易利率，且配售情形也顯示需求端疲弱，或更精準得來說是美國債務供給量實在太多。劣於預期的情況下，指標10年公債殖利率一度突破4.6%。

利率市場交戰最激烈的莫過於的9月FOMC會議是否降息，本週再度導向延後降息(9月尚不降息)

Salesforce財報公布重挫20%，不只影響道瓊指數、也拖累CSP同業微軟與谷哥

在財報數據表現，營收91.3億美元、淨利15.3億美元，雙雙低於市場預期，美股大型股80%公司能 Double beat，而Double miss當然股價面臨跳水待遇，並且就展望上，企業端客戶也不見起色。Salesforce也是道瓊30檔成分股中的高價權值股之一，加上同業微軟也是，因此雙雙拖累道瓊指數跌破季線後持續重挫，回補5/2跳空缺口。

CSP廠商的短線連動股價遭拖累，但實質上應該與同業做比較，例如C3.ai直接點名生成式AI崛起，不利於傳統的企業雲端管理(CRM)的軟體服務商-Salesforce、ServiceNow、Oracle、SAP(德國股市龍頭權值股)，因為企業IT支出目前仍在持續緊縮、受AI支出排擠。反而是新興的AI開發平台，將導入更多一站式軟體服務，專用軟體份額展望未來將逐漸被分食。 

因此事實上，微軟、谷哥等CSP廠商，雲端業務仍然會相對受惠，筆者認為真正擊垮尖牙股股價的只能是其自身的基本面利空，例如微軟、谷哥直接遭點名AI變現不利、股價面臨降評，以間接要求下修投資支出，否則同業財報利空，延續性預計不強。

DELL營收成長、獲利失望重挫，AI伺服器供應鏈，撇除獨門獨市其實錢並不好賺!?

DELL作為老牌電腦廠之一，近年來積極併購與發展伺服器領域，在品牌伺服器已經是一方之霸，拉開與電腦廠商之間的本益比，例如惠普。而DELL本次財報也在伺服器營收助攻下，大幅成長，但獲利低於市場預期，主要是本季通用伺服器的訂單比例攀高，而AI伺服器的積壓訂單持續推高，簡而言之就是拿不到預期的NVIDIA Hopper系列晶片，因此不只是組裝代工與出貨有競爭對手進行價格競爭，連AI GPU拿貨的多寡也是競爭關係。

本週財報表現，就整體而言，筆者定調的是估值修正，因為AI的浪潮與投資支出，實際上還沒有受到真正的衝擊與嚴格審視，要以下三種狀況任一發生1.法規監管、2.隱私權與智財權侵犯引發政府介入、3.投行質疑變現能力、下修股價調節。 

因此在估值修正過程中，屬於技術面佔據操作主軸，搭配政經大事研判波動時點，預期當前科技股，月線附近反彈仍有測試短均線反壓機會，而隨之逼近6/6~6/12央行週，歐洲央行降息與FOMC將會是新一波的潛在利空時點。