FED開啟降息循環，第一次就降2碼

本次的利率決策在公布前，FED watch隱含機率65%預測2碼，35%預測降1碼，是極度少數事前仍無法使市場接受共識的情況，如下圖所示，8月初(7月失業率飆高)引發經濟衰退預期，降息1碼的機率急跌，但是隨著其他數據公布，甚至沃勒的談話，讓市場在9月初變成降息1碼機率較高，但又在本週快速的翻跌，最終符合多數市場的預期降息2碼。

正因為事前波動劇烈引起關注。而最終的結果是降2碼，投票結果11-1 ，僅鮑曼是投下降1碼的唯一1票，其實並沒有想像中的激烈愈分歧。最主要是鮑爾說如果7月失業率能提前看到，就會先降1碼，因此這次降2碼比較像補降1碼(1+1)的概念。

鮑爾會後談話，雙邊押寶多空參雜，並沒有明確指引作用

鮑爾會後談話字字珠璣，關於利多的說法也有:

1. 整體經濟強勁，致力於維持經濟發展，目前沒有跡象顯示經濟衰退機率上升

2. 本次的決定，有助於勞動市場持續強勁的信心增加，全體委員一致認為勞動率市場穩健，沒有看到裁員與失業金申請的增加

但是利空的說法也有不少:

1. 職位空缺率減少將直接進一步轉化到失業率上升

2. 不打算短期內停止縮表

3. 鮑爾: 我個人感覺長債不會回到負利率，且中性利率高於先前水平

要留意的是FED弦外之音: 年底前的預測數據風險警示!

SEP(FOMC會後的預測數據):

1. 年底前僅降息4碼

2024年底政策利率 : 預期降4碼，其實比市場預期的更少，因此降息兩碼看似利多，實質多空參半，FED仍對總經數據持續觀望，並沒有給出明確的指引趨勢，也就是並沒有保證連續或再次大幅的降息，仍是鷹式降息。

2. 年底失業率上調至4.4%

而失業率上修至 4.4%，目前是4.2~4.1%之間，這也隱含著每個月第一週為就業數據週，數據公布仍暗藏很大的風險警示，就業緊縮對總經基本面利空的解讀空間。

3. 住房通膨年增率如果不下滑，FED將沒有單次的大幅降息空間

以上的種種，才讓市場的反應雖然股市上漲，但長天期公債連續下跌，諸多投資人押寶的債券ETF，較多是長天期公債，反而在降息後是連跌兩天修正，只有2年期公債因與FED政策利率連動性高，公司債與軟著陸尚未衰退連動相關，有緩步反彈。

這就是反映到鮑爾(FED)事實上是看似偏多，但實際上採取的即期鴿派；中長期鷹派雙邊押寶的立場。