隼先生怎麼說#EP174|Win now把握年底前AI機會,NVIDIA財報利空主因是反彈位階高 |
1:20 兩週前剛講完美超微,公司信任果然遭質疑 4:30 綿延的獲利才是長久的投資方向 6:25 NVIDIA2025Q2財報數據與預期 7:55 反彈位階大不同,輝達漲最多是原罪 11:16 Buyside預期其實也接近達標,新聞拿極端例子來說 14:12 營收、EPS大家都會看,毛利率少關注反而很重要 16:10 輝達財報本次核心利空是毛利率 17:15 本季與展望毛利率低,與Blackwell遞延的庫存費用有關 19:05 重新流片的費用過億,一次性影響相對有限 21:30 把握現在AI需求還在,能賺趕快賺! Win now. 23:15 營收年增率下滑非常合理,AI晶片爆發已經第5個季度了 27:25 AI需求仍未轉變: CSP+主權AI+other大買家的AI資本支出 30:10 硬體供應鏈出貨可期,遭NVIDIA帶動修正反而是好機會 34:55 NVLink、液冷散熱,仍是規格升級、議價能力高的零件 39:45 AI股投資機會,位階最為重要,資金補漲可期 43:24 輪動資金從何而來,FOMC前 債、金融股漲多修正 詳細圖表與文章內容: https://www.big-econ.com/index.php?sec=article&ID=3826 -- Hosting provided by SoundOn
隼先生怎麼說-美超微毛利暴跌、展望極佳!? 評價重點是自由現金流與信任…
Aug 10th 2024
隼先生
美超微本季毛利暴跌至11.5%! 股價反應暴跌20%
註: 美超微財年起始為每年7月,本次財報季度為24Q4
本季美超微營收符合預期,但毛利率出現非常罕見的miss,大致是史上新低水準,即使先前全球資料中心建置潮停滯放緩的幾個季度,都未出現如此毛利率。連帶EPS出現miss。
而美超微毛利率下跌的主因有三: 主要原因為第1點,第2、3點為部分影響。
1. 面臨到DELL、HPE等品牌伺服器廠的搶單(且競爭對手採降價策略試圖衝刺擴大市佔)
2. 海外擴廠費用(馬來西亞廠2024年底貢獻營收)
3. AI伺服器規格升級,昂貴的關鍵零組件導致費用增加,例如:液冷(DLC)模組
不配息+自由現金流下季持續為負,造成下一季持續低本益比評價與必須再發債支應
而另一個市場上較少人提的關鍵數據的是自由現金流,本季受到營業利益大幅減少因此轉負(2.5億轉為-5億)。而這個下降趨勢很可能還要持續! 因為最關鍵的毛利率回升狀況,縱使美超微公司說法算是極度樂觀,預測2025年落在14%緩步回升到接近17%,但下季仍是低檔,並且考量下一季美超微間接承認B100伺服器因為B100晶片遞延,已進貨的大量規格升級零組件,成為原料庫存,既有伺服器產品雖然持續出貨,但部分昂貴的規格升級零組件,不太可能利用(毛利率會更低)。
→持續沒有配發任何股利,且推測本季度被迫再發行無擔保公司債。
極佳的展望數字,如果你相信公司現在股價確實低估,但問題是…信任
從美超微的財報展望來評估,25Q1財測: 營收60~70億,全年營收260~300億(B系列晶片Q1遞延,而Q2 GB200加速營收後,逐漸進入高基期停止增長放緩)
再加上市場推估6、7月出貨的DLC(液冷)伺服器機櫃,美超微市佔份額高達6成,先行卡位出貨相關專案,因此才會形成下一季營收遠超預期的情況,即使B系列伺服器遞延1季轉為B200A,公司仍有把握既有產品組合持續出貨,對營收影響有限。不過自由現金流下季預計持續為負,才是影響評價回升的重點,目前低本益比的估值原則上不會有太大改變。
然而若財測數字屬實(你願意相信公司的話),推測未來12個的EPS接近39~42元,目前本益比12~13,比價競爭對手HPE、DELL,因伺服器佔比高,營利成長高,完全具備股價低估的買進條件。但美超微有財報造假紀錄,並且本次毛利率與原展望落差極大,你是否相信公司的展望呢? 筆者預計短波段仍難激起投行買盤信心。
擅長運用各式金融商品報價、總經數據進行配對整合分析,並對華爾街 buyside 、散戶投資心理面,有獨道見解。 著重由上而下,股匯債整體趨勢預測,擬定交易策略。
隼先生怎麼說-先知先覺而非牆倒眾人推
Oct 17th 2020
隼先生怎麼說-盤中零股交易上路,高價股定生死
Oct 23rd 2020
隼先生怎麼說-別再追空! VIX期限結構看門道!
Oct 30th 2020
留言
訪客