隼先生怎麼說#EP194|DeepSeek使AI股再評價,2月利空主軸將是川普混沌政策 |
1:00 休市期間各種多空因子,呈現倒鉤型跌深反彈 (一)關於DeepSeek: 2:46 DeepSeek-r1 1/27費半慘崩9%,龍頭股嚇跌雙位數 3:45 AI訓練端成本低+開源模型,好表現已被專家驗證 7:14 訓練成本不只600萬,H100不能明講,但小於OpenAI 13:45 利用MoE、DualPipe…,節省GPU與HBM硬體需求 16:49 訓練端效率上升,運用AI生成資料自我訓練是不爭趨勢 19:15 AI整體算力需求,反而不減反增! 尤其是推論端! 21:00 沒能力大量支出的軟體廠商,浮現疊床架屋AI開發生機 23:55 資金全面押寶軟體股,賭的是全壘打(暴漲)不是打擊率! 25:00 類股:ASIC>GPU;估值再評價,低位階有優勢(ex:設備股) (二)關於川普的政策: 30:00 1/31美股開高走低,剛發酵關稅利空 31:18 川普代表混沌(Chaos),混亂中立的瘋子 34:50 關稅負面效應: 美國部分產業反而有外移推力 36:40 關稅實施翻倍對財政赤字微乎其微,重點是政府支出 38:17 削減政府支出(經濟衰退)VS財政赤字跳票,兩難存在 39:25 開市主要反映DeepSeek補跌,川普的政策利空才是2月主軸 43:15 中長期通膨預期,留意2/12(CPI)、18(關稅)、20(台積董事會) (三)關於開市後的資金變化與操作思維: 44:50 開市跳空測試整數關卡23000,心理、技術面追價停損點位 46:50 日均價受ETF助跌影響,低接換股很可能要等尾盤再買 48:35 沒有法人的中小型股,漲跌家數差反映內資大戶情緒(跌多久?) 50:00 運動外銷、觀光餐飲,與利空基本面無關,有無避險資金(避免斷頭) 51:20 總結與下集預告(回歸週六週更) -- Hosting provided by SoundOn
隼先生怎麼說-投行對AI支出態度本次財報季從嚴!? 引爆AI股價恐慌估值修正
Jul 27th 2024
隼先生
Alphabet(google母公司)財報整體亮眼,說不好其實是雞蛋裡挑骨頭
上表整理重要財務數據與法人預期,事實上以最常見的營收、營益率、EPS全數打敗預期,若真要雞蛋裡挑骨頭,只有拆分營收細項後的Youtube廣告營收不如預期、其他投資業務(Nest labs、Verilly…)虧損擴大,但這都是占比小的項目,也就是核心業務(雲端、搜尋與廣告)仍然整體成長,但隨著雲端業務的發展與營收基期墊高,成長率自然放緩。
→激起市場股價下跌反應,來源於先前報告中提到的「投行法人對AI支出的態度」,相較上季財報大轉變,從大放水變成雞蛋裡挑骨頭,首先數據上,Alphabet的資本支出132億(預期為122億),持續增加季增10億,相較去年同期69億美元的年增接近100%。
而公司對於AI支出與回報的說法與問答重點彙整:
1. 公司在AI的每個層面都進行創新。投資創造高成長同時,也重視重構成本基礎來創造投資的能力(某種程度上,強調成本→投資→成長收益,公司並非不顧成本的投資,因為軟體業持續裁員來換取AI資本支出,並非新聞,不被投行買單)
2. 公司承認需要時間成熟,AI才會變得更有用,但目前AI投資不足的風險遠大於投資過多風險! 即便事後發現投資過多、這些基礎建設(AI伺服器)對Alphabet來說也非常有用的,並且使用年限長,可以應用在各個領域。
至於投行的反應,在賣方報告全數調升目標價、看法樂觀(潛在漲幅達15~30%),但買方的操盤手相當冷漠,股價從盤後一度上漲2%到接連重挫,主要仍是對於AI投資支出與回報的不平衡,在先前已透漏質疑,本次的態度是從嚴。因此從自由現金流(季減、年減)、資本支出密集度(營收占比,如上圖)持續攀升,都被用作利空的理由,但筆者認為股價反應與投行主觀態度影響較多,這些問題與質疑早已發生,3、4月也都撰文說明過,取決於投行一念之間,獲利了結與否。
財報季下週是最高峰,照投行釋出的態度-微軟、蘋果權值雙雄或有逃生機會!?
目前google的AI 投資回報,預計2025上半年可見到進一步貢獻,從AI 手機端的Gemini訂閱服務導入、Vertex AI(企業雲端AI平台)仍帶給Google雲端業務高於預期的表現,不過從另一個角度-營收占比來看是投行法人更吃重的,也就是AI對搜尋與廣告業務的貢獻會是法人的重點。
各大巨型科技股都有其壟斷/領先的核心業務,若能受AI帶來更多助益,會受到法人給予更高的本益比評價。目前相比於Apple下半年iPhone 16的優於過去幾年換機潮,與微軟在雲端服務、AI PC端訂閱服務、聊天機器人的訂閱收入與使用量Open AI仍占據領先,皆是核心業務可更具備AI連連看的想像空間。若投資市場正在估值修正與獲利調節,此時就不宜將基本面看得太長,因為投行的態度決定一切,快速受益者是最先考量。
擅長運用各式金融商品報價、總經數據進行配對整合分析,並對華爾街 buyside 、散戶投資心理面,有獨道見解。 著重由上而下,股匯債整體趨勢預測,擬定交易策略。
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