美國經濟數據理想，支撐美股相對全球股市獨強

美股本週四個交易日全面上漲，道瓊指數最高來到 44,885 點，幾乎接近歷史前高，費半同步逼近前高水準，那斯達克更創下新高，美股是毫無回檔的持續向上，明顯強於全球股市。強於的關鍵，在於週四美股大漲 404 點，背後主因是美國一連串理想的經濟數據提供支撐，包括初領失業救濟金人數下降、ISM 製造業指數重回 50 榮枯線之上，以及非農報告的就業人數持穩，最重要的失業率降至 4.1%，顯示經濟基本面仍具韌性。

債市波動有限、股市樂觀表態，大而美法案市場正向看待

近期以伊的外交政策上，川普的表現並未引發太大反對聲浪，反而是大而美法案才是爭議的關鍵，其中包含馬斯克的翻臉，與反對黨的不認同，最終投票僅透過微弱人數優勢與多次協商，才艱辛通過。主要影響的是大幅度減稅，排擠到了原有社保支出，民主黨自然反對，而財政惡化，赤字持續擴大，並且動刀綠能補貼，多重因素使得先前擔任DOGE負責樽節支出的馬斯克，感到不解，大而美法案正消耗過往半年其對美國國債問題的犧牲與努力。

減少醫療相關支出與補貼，首當其衝犧牲的是弱勢族群，川普的邏輯是希望多鼓勵投資、創造更多就業機會，帶動弱勢族群有能力去支付相關支出，不依賴政府補貼。然而創造出來的基層就業美國人是否願意做，企業端是否能支付較高的薪資水準，仍有待觀察。

但就投資市場的反應而言，已經接受大而美法案，並出現樂觀正向的解讀，赤字擴大對美國國債的壓力最大，但近期公債殖利率並未大幅度上揚，而股市連連創高，反映出信心十足，不過創高過程中持續量縮的惜售行情，顯示觀望心態仍然濃厚，仍偏向等待拉回進場。

大而美法案通過，伴隨的是關稅收入增加以開拓財源

川普力推的大而美法案，屬於增加政府淨支出的短期激勵效果，未來10年2.4兆額外赤字引發結構性財政壓力，為了彌補稅收減少與預算擴張之間的落差，推測川普選擇進一步推動關稅政策，作為財政收入補充來源之一。川普聲稱7/9豁免到期不會延長，雷厲風行地執行政策，日本、歐盟等國的協商進度緩慢受到關注，但印度、台灣等敲定協議無太大問題。

筆者認為，關稅不是川普的短線操作工具，而是財政槓桿。當眾人批評大而美法案的時候，川普實質上正在使美國的關稅增加，新協議的稅率更是皆比豁免期10%更高，是否反映到企業利潤與物價上漲是後續要觀察的，但就上任以來的兩大政策拿捏，川普可謂大獲全勝。

台股操作應回歸基本面，採取分批布局應對盤勢波動

台股本週與美股相比，表現顯得相對壓抑，主因之一在於半導體關稅政策尚未明朗，對科技權值股形成壓力。即便部分產業早已被歸類為「不受影響」，但市場仍難以全面釋懷，導致漲勢難以擴大。越南關稅利多曾帶動台股相關族群短線噴出，但行情僅維持一天便快速修正，說明市場目前對題材反應有限，傾向實質基本面支撐。台股市場情緒，仍首重關稅稅率抵定，當稅率出爐，相關企業預期會產生一系列的對應動作，央行也才有干預止升的可能性，帶動投資人信心回溫。

在此背景下，投資操作更需回歸企業體質與獲利能力。台積電持續擴充產能、強化競爭力，是現階段穩定資金首選。筆者認為，與其在高位追逐強勢股，不如關注價格合理、尚未被市場過度關注的價值型個股。尤其當新台幣升值趨勢持續，企業匯損壓力將在第二季財報中浮現，投資人需提前評估受影響程度，選擇能有效轉嫁成本或具內需支撐的企業，方能降低波動風險。

投資前緣新觀點

筆者認為量縮創高之際，下檔空間仍有限，除非出現放量下跌，才會愈期後續有較大波段的修正，因此不建議偏空操作，仍應把握機會積極操作，雖然台股短期與美股節奏略有脫鉤，但預期未來仍會重回連動軌道。修正過程中若能守住關鍵支撐，反而提供分批布局的良機。