關稅多半仍在喊話談判階段，2月CPI利多有限仍不能推測什麼

本月的通膨月增率: 總和CPI 0.22%(市場預期0.28%)、核心CPI 0.25%(市場預期0.28%)，兩項皆低於市場預期，而當下的債券殖利率走高，美股期指盤前反彈(事件反應符合預期)。但目前川普關稅與經濟衰退疑慮是利空核心，因此本月通膨數據，主要是保有FED PUT的空間，代表即使有經濟衰退，FED有較為充裕的降息環境。 

核心CPI的分項數據變動，商品通膨回升、服務通膨遞延降溫中

在核心CPI方面，拆分成三大項，各自月增率如下，Core goods: +0.22%；Housing: +0.29%；Core services ex-housing: +0.22%，這延續了過去3~5個月的趨勢，最遞延下滑的住房，確實因為房價出現趨緩，預期將難再有0.3%±0.05%以外的單月數據，因此年增率將有收斂空間，至3.65%附近。

筆者的推測: 3月PPI關稅影響初見端倪，CPI仍難觀察

關稅發酵還要遞延一段時間，對於美國而言，實體商品絕對是首當其衝，因此展望3月通膨數據，實質影響仍小，較值得留意的是PPI是否先行上揚，理應在關稅政策的影響下，上週所提的美國廠商提前拉貨，其成本推升將是前瞻指標(即原價與關稅之間，作為搶貨進口的短期成本線)

筆者的推測: FOMC持續觀望川普政策，市場過度反應將校正

首先就FEDWatch，作為金融市場對2025全年降息預期，目前為2~4碼，而2碼(含)以下的機率如下圖紅線所標示為40%，2/10以來至3/10不斷下修，但伴隨CPI與PPI公布，有所回升

這不代表通膨預期回升，因為10年期通膨預期(10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE))，2/19從2.45%高檔持續下修至通膨數據公布後，仍在緩步下滑，目前為2.29%。

更反應到的是接近FOMC，但實體經濟數據變化有限，畢竟關稅尚未大規模實施，FED較有可能做出持續觀望的決策與聲明，導致點陣圖變動有限，金融市場先前過度擔憂的股跌債漲，有望隨著FOMC的逼近，將市場過度擔憂給趨緩，形成反向的資產價格變化。