市場高檔震盪，帶動類股間資金輪動，法人針對估值修正的短線來回操作仍積極

道瓊指數仍然高檔橫向整理，不過近期的拉回修正，有些許緩跌的跡象，市場上對於轉弱的擔憂應運而生，筆者認為季線至少仍有一定的下檔支撐，因此雖然長線仍然看好震盪向上，但走勢較黏的情況下，仍會建議短線、短波段交易為主，較有利於應對近期盤勢，而非長線布局。針對美股各大指數走勢分歧，先前落後的費半反而補漲創波段高，呈現出不同產業類別間，正進行資金輪動的趨勢，近期恢復對科技股的信心與未來AI發展展望的認同。

而近期下跌的財報利空來自於Walmart，繳出優於預期的財報，但不及法人高標準的財測，其實屬於典型的估值修正，從科技股的財報至今頻繁發生，起源於筆者認為外資法人普遍覺得美股估值偏高，因此往往有較為嚴苛的標準，一有偏向保守的風吹草動，自然引發估值修正，因此實際上的法人操作仍然積極，尤其偏向短線，但針對於長遠的布局部位仍未明朗。

川普關稅政策還未實行，市場隨之撐盤仍未死心

川普關稅談判陸續進行，都還未有明確實際執行，因此難有大幅利空的發酵反應，但擔憂消息仍然不斷，例如:汽車關稅的實施，讓歐洲經濟頂梁柱的德國，引發成長可能放緩的熱烈討論。

因此全球都應以中國為樣板，重點放在「川普政策執行後的應對」，將傷害降低並尋求其他地方的最大突破，不能因為談判，就輕視與鬆懈，認為川普不會做。畢竟為了美國再次偉大與製造業回流，勢言要讓美國貿易正常化，是當前美國民眾最在意的共識，不再是全球化與民主化。

不管是國家政策或企業決策，都應該認真看待，對於風險管控與連鎖效應的觸發，做好萬全準備，甚至是FED，也因此評估暫時轉為偏鷹的態度。不過筆者延續上週看法，仍然看好川普政策將帶來的是短空長多，建立在積極應對與供應鏈調整後，發展出新的生存成長之道。

不用過度擔憂各國政府與各大企業毫無應對策略

烏俄談判看似由美俄主導，有賣掉烏克蘭的輿論聲浪產生，當然這屬於過分的想像，類似於先前台積電的議題，都呈現利空擔憂提前發酵。還沒真的定案，逼迫各方提前思考應對策略與協商，這是件好事，已經有因應策略，就不應該過度悲觀與誇大，當然效果如何還須持續觀察。

台股利空情緒消化後穩定向上，伴隨台積電的晶片關稅遞延，持續爭取協商，加上伺服器代工廠主動增加赴美投資擴產，筆者正向解讀這類積極的應對政策。然而美國製造的成本雖不致於影響營收，但毛利率下降很可能出現，因此指數的壓抑與財報壓力必然仍會持續產生，股價的反應上，就會更注重在長期產業趨勢的訂單成長，是否能壓過毛利的干擾，帶動獲利持續創高。

外國企業賺外匯，竟成為國安危機，為何成為美國的錯誤認知? 這其實是產業升級的演進，製造能力與良率，也是一種競爭優勢。美國要的不只是美國製造，而是要台積電的know-how，企業的命脈政府是否有權力奪走，台灣夾在中美之間的特殊關係，是否只能被動，這類的悲觀論點，筆者認為並沒有仔細探討到背後動機，因為本質上台積電的建立就是政治的載體，政府的支持，台積電並非沒有經歷過危機與打壓，也都有5年的預先規劃。因此政府政策對於企業的發展，本來就常發生，政治力的介入，與政策受惠，好壞皆有，並不會沒有預先準備。

投資前緣新觀點

現在的高點不是高點，伴隨震盪與適當的估值修正，應對積極與持續成長發展的公司，股價仍然會重新墊高，DeepSeek事件至今的股價表現，就符合這樣的論調。而針對川普的政策對不同國家的股市影響，筆者認為趨勢上，美股未來表現會優於其他國家，而其他國家若有積極應對策略，則能迎頭趕上。