ARM財報反應下跌3.34%，下季展望僅皆近平於預期，呈現Double miss 

如上表格整理，本季Double beat，且旺季營運帶動自由現金流由負翻正，一舉達到3.6億(小幅優於預期)。

相較過往2年有NVIDIA Grace CPU、Qualcomm WoA AIPC晶片等分食X86原先盤據的市場，然而展望今年，未看見類似的爆發新品應用出現，這將導致lisense營收缺乏進一步成長的利多維繫；而DeepSeek帶動邊緣AI應用的爆發，也仍屬於想像，畢竟手機、連網裝置本來就大量採用ARM架構，推測等到真正能激起裝置端需求，才會有royalty營收的調升成長入帳。財報法說後，現實面與非理性情緒退潮下，股價漲多修正，但並未改變ARM架構滲透率增加的領先地位

高通財報表現亮眼，一句手機預估全年持平，盤後由漲轉跌4%

本季手機旺季，推出旗艦手機晶片snapdragon 8 Elite(N3E製程)，帶動7成以上營收占比的手機領域增長13%；而其他領域都有明顯成長

All Beat的表現導致盤後股價開高，而崩跌的主要原因是法說提到整年(2025財年)手機銷售時，僅預估持平2024低個位數成長。並且法人端也關注AI PC端 Snapdragon X Elite/Plus的滲透率低於預期，主要是既有軟體程式的相容性問題，以及發展時間不足，不像蘋果自成生態系，突破口仍是展望全新且大規模應用的AI開發，而這些開發更多的兼併納入ARM架構，以弭平相容性的弱勢

劇本一再重演，瑞昱法說會亦跳空下跌漲多拉回，聯發科2/10可能也是

瑞昱2/5舉辦財報法說會，24Q4繳出263.45億營收(年增16%)，而淡季表現使毛利率年增季減來到48.3%。EPS6.62元，大致符合原先法人預期。

2025年車用乙太網路是最大成長動能，受惠於汽車電動化、輔助駕駛系統滲透率提升。但營收占比更大的網通、PC端應用，仍屬庫存去化過後的低基期復甦，整體並不算強烈拉貨需求。而25Q1單季營收預計明顯季增，反應PC新機拉貨，加上川普關稅的預防性提前拉貨

然而潛在利空方面，「中國國產化的競爭壓力，尤其成熟製程網通IC端」，另外，「IP端的實際應用缺乏」，仍在開發中，這是過去一年拉升本益比評價的關鍵，在未有明朗的營收貢獻與合作項目下，自然也將造成本益比修正壓力，結合2025年EPS持續成長預估34元，兩相抵銷，股價進一步推升有限。除營運基本面多空事件外，留意高股息ETF(助漲/助跌)，將是影響後續股價波動重點

至於聯發科，同步有25Q1季增表現，新機、關稅、中國補貼等因素構成，但法人關注的代工報價調整，確實產生負面影響，公司毛利率旺季展望僅47.5%，加上資本支出影響，EPS有略低於法人預期的修正空間，同步也是高股息ETF重倉成分股，2/10可留意是否複製以上三檔的走勢。