大摩:2025年將是半導體設備的「過渡期」，下調應用材料(AMAT)評等

摩根士丹利發布更新報告，提出2025年將是半導體設備的「過渡期」，下調應用材料(AMAT)評等，從持有觀望降評為減碼，目標價從179美元下調至164美元，股價12/5下跌5%。也同步調整科磊(KLAC)目標價746下調至703元，科林研發(LRCX)的目標價76美元調漲至78美元。

下調的主因來自撤資中國、INTEL、通用型DRAM等

本中心認為此報告主要提出的觀點是針對性的，針對到三星、INTEL、中國半導體的展望下調，與先前報告中針對設備廠的財報法說分析觀點其實一致。 韓國晶圓代工(DRAM)計畫減產與2024中國在禁令前創歷史紀錄的成熟製程擴產潮之後，雖長期資本密集度並未下調，但設備下訂的時點將會影響，2025年將是一個過渡年，消化擴產、新的政治局面、非AI的復甦力道…。

大摩推估2025年晶圓代工廠設備支出年減6%， DRAM支出年減10%(HBM年增20%);NAND年增22%;中國方面支出年減15%(其中中企年增32%，而西方企業年減24%)，反映出外資撤資的動向; 

台積電先進製程寡占地位，獨一檔的存在，設備股反倒是低接機會

本週台積電營運長侯永清在「2024年供應鏈管理論壇」上提到2025年CoWoS產能增加一倍，並且對應業界針對邏輯晶圓代工，三年擴產至少二倍以上預期。2025年台積電國內外，包含CoWoS與晶圓代工廠將有10個廠進行擴產，仍是歷史新高紀錄。

因此關於台積電，先進製程邏輯晶圓代工等同寡占地位，在AI伺服器需求仍強勁之下，無論是GPU、CPU、ASIC晶片都仍仰賴台積電供應，因此延續上週的報告，目前主要供應台積電的半導體設備廠商，仍然研判是受惠，並且提前裝機而營收加速認列，與上述國際大廠，受到韓國、中國廠商資本支出下調的影響並不一樣。 台灣的CoWoS、2奈米設備供應鏈仍然維持積極看好，在利空壓盤後，下週具備補漲的短波段投資切入機會。