隼先生怎麼說#EP199|經濟衰退甚囂塵上(GDPNow暴跌),主因是關稅提前拉貨,造成短期過度擔憂 |
1:09 關稅人川普,加墨關稅「又」變了 3:59 台積電1000億投資,早說跟INTEL不扯上關係(就是好棋) 8:15 美元指數暴跌多殺多,經濟衰退情緒甚囂塵上 10:00 輿論的起源: 2/28 GDPNow(經濟預測)暴跌跳水翻負! 11:45 GDPNow的介紹,主要用途是改善更新頻率(1季21次) 14:36 2/28是大更新,納入一堆數據(包含NIPA國民經濟) 16:30 回歸GDP本質,從組成推測主因,應該是入超 19:32 美國貿易帳赤字前2個月暴增,統計模型預測放大效果 21:32 答案早已公布,因應潛在關稅,美國廠商提前拉貨 24:47 關稅提前拉貨,美國貿易帳Q2必然會緩和 26:02 C+I+G才是重點且有延續性,認為25Q1 GDP過度擔憂 27:34 關稅若持續實施,經濟衰退當然有可能,遞延反應在Q3 29:56 經濟衰退短期過度擔憂,中期至Q3並非不可能 31:50 股市本波集中跌大型股,衝刺指數的殺盤 35:10 反彈看急彈,非金電股、跌深AI股是短波段機會 相關文章與圖表連結: https://www.big-econ.com/index.php?sec=article&ID=3920 -- Hosting provided by SoundOn
隼先生怎麼說-NVIDIA財報利空以自身估值修正為主,AI伺服器標的資金接棒
Aug 31st 2024
隼先生
在NVIDIA財報之前,先來提提美超微,在8/9的專欄文章,當時整篇文章主要就是分析美超微的財報,以及延伸分析AI伺服器分潤結構的轉變,與供應鏈機會。
在文章最後,筆者原文提到「若你相信公司公布的展望數字,那完全具備股價低估的買進條件(當時500元左右)。但美超微有財報造假紀錄,並且本次毛利率與原展望落差極大,你是否相信公司的展望呢? 筆者預計短波段仍難激起投行買盤信心」
而本週遭到興登堡發布做空報告,認為有家族成員間的供應鏈公司假交易疑雲等問題,不只是證實當初筆者對公司不信任,也證實專業機構避而遠之,甚至吸引放空。在投資獲利之前,先確保風險控管,心態穩健,獲利綿延才能走得長遠。
NVIDIA 25Q2財報,市場利空解讀與股價估值有關
NVIDIA盤後股價跳跌,跌幅最多達7.9%,而緩步收斂跌幅後,正式交易跌幅再擴大至6.4%。
重點財務數據公布與機構法人事前預期(中值),整理如下表:
如上表整理,事實上25Q2營收、EPS皆打敗預期(Double beat),並且下季營收預期同步打敗市場預期,僅有毛利率未能達到75.50%上季的財測值與下季法人預期。
股價的跳跌利空反應,反彈領漲費半,過高的股價位階,影響財務條件必須更加嚴苛,最顯著的就是在事前,機構人人皆知打敗賣方報告預期288億,買方報告從供應鏈資料普遍預計295~300億元,最終達標。
但下季展望可沒這麼簡單25Q3公司營收預期中值為325億±2%,高標331.5億未達「買方的樂觀情境340~380億」,成為了利空理由,而新聞媒體下跌找理由,筆者認為最荒謬不解的新聞利空理由是在營收年增率下滑。
如下圖,營收年增率出現下滑
單季的營收年增率會有基期墊高的影響,24Q2 是AI營收開始爆發的季度,因此25Q2 經過4季,年增率的基期來到24Q2,進入高原期,成長從倍增放緩是完全合理可預期的,目前仍是高速成長的AI建置階段。
AI產業趨勢尚未轉變,台股供應鏈投資機會把握今年剩餘4個月
真正的評價重點,應放在未來12個月EPS與自由現金流的數字,以判斷合理估值,而非單靠營收年增率的變化就給出隨便的利空言論。
因為占45%AI支出的四大CSP廠商都並未下修資本支出,再加上openAI、xAI以及法說會提到的主權AI,是非常高度集中的需求! 因此真正的AI產業轉變與潛在利空,關鍵仍是在需求端,開始下修資本支出之時。
當前供給仍然持續擴張,並且供不應求。修正的是輝達過高的股價與預期,並非AI產業。輝達因Blackwell延後一季,造成部分Blackwell晶片的庫存費用,影響毛利率不及預期,並且持續影響到下季,而Q4 Blackwell初始出貨階段,輝達毛利率將再向下掉,壓低全年毛利率至70~71%。
Hopper系列出貨將接棒在今年底之前持續出貨成長,相對穩定的毛利率架構,反而建議投資人對於AI看短不看長,台股供應鏈盡快把握今年底以前的投資機會,等到明年GB200大量出貨,獲利率不如預期,或時間拖得愈久,需求端變動有所不測。
擅長運用各式金融商品報價、總經數據進行配對整合分析,並對華爾街 buyside 、散戶投資心理面,有獨道見解。 著重由上而下,股匯債整體趨勢預測,擬定交易策略。
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