鮑爾暗示9月降息　美股衝高創新高

8/22 舉行傑克森霍爾 Jackson Hole 全球央行年會，本次年會主題為「經濟展望及框架檢討」，美國聯準會主席鮑爾發表演說，提到美國勞動市場正處於「奇特的平衡」，勞動力供需雙雙放緩，使得下行風險增加，若情勢惡化，可能迅速引發裁員與失業率上升。他強調若緊張的勞動市場對價格穩定構成威脅，聯準會或有必要採取先發制人的政策行動。同時提醒，川普政府推動的關稅政策正在推升物價，雖然影響可能是一次性的，但仍需要時間才能完全反映在供應鏈與消費價格之中。鮑爾認為，經濟前景與風險平衡的變化，足以提供政策調整的理由，市場解讀這是對 9 月降息的鋪路。

聯準會暗示最快可能在 9 月啟動降息程序，隨著鮑爾的講話，市場對降息的預期顯著升溫。芝加哥商品交易所 CME 的聯準會觀察工具顯示，投資人押注 9 月降息 25 個基點的機率從 75% 上升至 85% 以上，甚至有部分交易員重新押注年底前可能出現兩次降息。

同時也帶動美股大幅走揚， Dow J 工業指數盤中一度飆升近千點，終場上漲846 點，收在 45,631 點，創下歷史新高； S&P 500 和 NASDAQ 指數也分別上漲 1.52% 與 1.88% ，成功扭轉近來的跌勢，費城半導體指數更勁揚 2.7% ，科技股與晶片股表現最為突出，其中特斯拉漲幅接近 5% ，顯示市場資金快速湧入成長與科技板塊。美國公債殖利率應聲下挫， 10 年期殖利率一度大跌近 9 個基點至 4.24% ，對利率最敏感的 2 年期殖利率更大降 11 個基點，反映市場資金對降息的提前反應。

然而，白宮對鮑爾的訊號並不滿意，總統川普再度公開批評，指鮑爾「太遲才行動」，認為早在一年前就該降息。他強調，降息不僅能刺激經濟，還能有助於彌補不斷膨脹的財政赤字。川普近期更持續對聯準會人事施壓，要求涉及房貸爭議的理事庫克辭職，並揚言若不辭將予以撤換。這一連串動作顯示，川普政府正積極尋找鮑爾的繼任者，試圖重組聯準會理事會，以掌握更多決策權。

鮑爾則在演說中特別重申聯準會獨立的重要性，強調決策將完全基於數據評估與風險平衡，而非政治壓力。他提到，五年一次的政策框架檢討已顯示「故意超調通膨」的策略不可取，聯準會將堅守 2% 的通膨目標，並承認過去幾年的經驗提醒世人高通膨的代價。此次演說同時是鮑爾任內最後一次在 Jackson Hole 全球央行年會亮相，他的主席任期將於明年 5 月屆滿，但理事任期將持續到 2028 年。

整體來看，鮑爾的發言使市場更加確信 9 月降息將成定局，股市與債市同步反應樂觀情緒。然而，隨著川普政府持續向聯準會施壓，貨幣政策能否維持獨立性，以及降息能否在關稅與通膨壓力下達到預期效果，仍是未來幾個月的關鍵觀察焦點。

川普牽線烏俄　三年半來最大突破

8/18 美國總統川普於白宮召開高峰會，與烏克蘭總統澤倫斯基及歐洲多位領袖會談，討論如何終結俄烏戰爭與戰後安全保障。這場會議的氛圍與 2 月兩人針鋒相對的場面相比，顯得緩和許多。澤倫斯基這次不僅換上正裝，還在短短 4 分半的演說裡連說 11 次「謝謝」，對比先前因「沒道謝」遭川普與副總統范斯批評的情況，顯示出他刻意軟化姿態。甚至連曾公開質疑他穿著的媒體人，也當場誇讚他的西裝「很帥」，氣氛因此顯得更為友好。

澤倫斯基會後拋出震撼言論，表示關於俄烏最敏感的領土問題，將由他與俄羅斯總統普丁親自商談決定，這被視為戰爭爆發三年半以來的最大突破。川普也在會中一度中斷會談，直接致電普丁，確認其是否願意與澤倫斯基對話，普丁隨後回應「願意會面」。川普強調，一旦三方會談成局，「將有合理機會結束戰爭」。

在會議中，歐洲領袖們一再表達感謝，並稱讚川普推動和平的努力。川普則重申，美國不排除在最終協議中出兵烏克蘭確保安全，但他同時強調「歐洲是第一道防線」，美國會在必要時參與協助。澤倫斯基則透露，烏克蘭正計劃向美國提出價值 900 億美元的軍購，以此作為安全保障的一部分，細節將在十天內確認。

停火議題成為美歐立場的分歧點。烏克蘭及歐洲領袖強調必須先停火，再進行後續談判；然而川普則認為「未必需要」，他主張可以在戰事持續下推動協議，因為「停火有時對某一方不利」。德國總理梅爾茨態度最為強硬，直言若沒有停火，他無法想像下一次會談如何舉行。

另一個焦點是領土交換的敏感問題，澤倫斯基這次表態「不再寸土不讓」，暗示可就部分領土與俄方談判。此舉引起歐洲強烈反彈，梅爾茨甚至以「要美國放棄佛羅里達州」來形容其不可接受。美國國務卿盧比歐則指出，領土讓步雖然不盡公平，但若能換取結束戰爭，也必須列入考量。

會後，川普已著手安排美俄烏三方會談，但歐洲領袖如馬克宏與梅爾茨表態，若要討論烏克蘭安全，歐洲必須在場，因為這牽涉整個歐洲的安危。川普則語帶保留，表示「一兩週後就會知道這場戰爭是否能解決」。

不過，俄國外長拉夫羅夫隨後再次挑戰澤倫斯基的合法性，強調其任期已於2024 年 5 月屆滿，未經選舉延任使俄方存疑。他同時重申，烏克蘭應回到  2022年伊斯坦堡草案的基礎，即承諾永久中立，由聯合國安理會五常共同保障安全。但基輔早已拒絕該案，認為這將使俄國握有否決外援的權力。歐洲領袖則普遍認為，普丁對和平興趣缺缺，更多是藉機製造壓力。

整體來看，這場川澤會展現了前所未有的突破訊號：澤倫斯基願意調整立場、普丁鬆口會面，而川普則積極居中牽線。然而分歧依舊存在，停火與領土讓步的爭議，仍是和平協議能否成形的最大障礙。

111億美元入股 美國政府成英特爾最大股東之一

8/22 美國總統川普宣布，美國政府已取得英特爾近 10% 的股權，引發外界高度關注。英特爾隨後發表聲明證實，政府確實將以每股 20.47 美元的價格，購入 4.333 億股普通股，總值約 89 億美元，約佔公司 9.9% 的股份。若再加上早前已核准的 22 億美元《晶片法》補助，整體規模達到 111 億美元。交易結構主要來自先前尚未支付的政府補助與國防部「安全飛地」計劃資金，而非新撥款。這筆投資在形式上屬於被動持股，不涉及董事會席位或治理權限，但美國將獲得一份五年期認股權證，未來在特定條件下可再增持 5% 股份。

然而，川普在自家社群平台「 Truth Social 」上的說法卻大不相同。他宣稱，美國「分文未花」便取得英特爾 10% 的股份，價值約 110 億美元，並強調這是自己與英特爾執行長陳立武親自談判的成果。他形容這是一筆「對美國極佳的交易」，足以確保美國在半導體領域的領導地位。這種說法明顯與英特爾公開的協議條款有所出入。英特爾則強調，這是政府基於產業戰略所進行的實質投資，將助力美國在先進製程與國防科技上的布局。

英特爾執行長陳立武表示，英特爾是唯一仍在美國境內研發並製造先進邏輯晶片的半導體公司，這筆投資將支持公司持續在美國本土建設尖端產能。他感謝政府的信任，強調將確保全球最先進的技術繼續在美國生產。美國商務部長盧特尼克則稱，英特爾迎來政府作為股東，將有助於推動人工智慧與國家安全的發展。

交易公布後，英特爾股價上漲逾 5% ，盤後交易續漲至 25 美元附近，顯示市場對政府入股反應正面。不過，外界仍質疑川普「白拿股份」的說法過於誇張。外媒報導指出，這筆入股實際上是將原本承諾的補助資金轉換為股權，而非真正無償取得。雖然如此，由於買入價格低於市價，政府帳面上已出現近 20 億美元的浮盈。

這筆交易也引發對美國政府角色的討論。歷史上，聯邦政府曾在 2008 年金融危機期間大規模入股通用汽車，但那是經濟緊急狀況下的救助措施。如今美國直接成為半導體龍頭企業的重要股東，顯示川普政府正以前所未見的方式介入產業。半導體分析師也指出，美國「無償補助」變「有償入股」，等同於進一步將英特爾「國有化」，未來可能搭配多重政策手段，迫使英特爾轉型，甚至要求其他公司比照辦理。

在此同時，川普也將話題延伸至 TikTok ，聲稱已有美國買家準備接手，自己也是 TikTok 的支持者，並暗示可能再次延後「不賣就禁」的最後期限。整體而言，英特爾入股案凸顯川普政府不僅以高關稅重塑供應鏈，更直接透過國家資本進入關鍵企業，藉此鞏固美國在半導體與人工智慧領域的主導權。這種作法既展示決心，也引來爭議，未來能否達到強化產業的目的，仍待觀察。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。