美國明年降息僅2碼 美股重挫千點

12/18 美國聯邦準備理事會 Fed 舉行 FOMC 會議，如市場預期降息 1 碼，將利率的目標區間從 4.5％ ～ 4.75％ 降到 4.25％ ～ 4.5％ ，自 9 月以來已連續三次降息，三次合計降息 100 個基點。本次會後釋出最新利率點陣圖以及經濟預測，明年的利率預測中位數攀升至 3.875％ ，較 9 月預測的 3.375％ 高出 50 個基點，暗示未來將放緩降息步伐，預估明年僅降息兩次。 2026 年的預測中位數則升至 3.375％ ，等於上調 50 個基點， 2027 年的中位數則上調至 3.125％ ，亦未來三年降息的力道將減弱。

Fed 主席鮑爾在會後記者會上表示， Fed 對於物價壓力持續緩解仍有信心，勞動市場緊張的情況已有所放鬆，從一系列的指標可看出，勞動市場目前的緊俏程度低於 2019 年，已不再是顯著的通膨壓力來源，但也坦言官員已開始思考，美國準總統川普提出加徵關稅、減稅與限制移民政策可能影響經濟前景。聲明維持了「實現就業與通膨目標風險大致平衡」的措辭，並表示「在考慮利率進一步調整的幅度與時機」，官員將評估最新數據、經濟前景變化及風險平衡。

聯準會 Fed 如期降息一碼，但暗示明年將放緩降息腳步只降 2 碼，衝擊美股Dow J 工業指數重挫逾 1,100 點，連續 10 個交易日走跌，創下 1974 年以來最長連跌紀錄。 12/18 美股 Dow J 工業指數收 42,326.87 點，創 11/5 以來收盤新低。 NASDAQ 重挫 716.37 點，收在 19,392.69 點，創 11/29 以來收盤新低。 S&P 500 指數重挫 178.45 點，收在 5,872.16 點。費城半導體指數重挫 198.81 點，收在 4,970.98 點，創 12/10 以來收盤新低。

同時聯準會官員們調高今明兩年對於國內生產毛額 GDP 以及和個人消費支出物價指數 PCE 的預期，並下調失業率預期，今年的 GDP 增速預測從 9 月的 2.0％ 上調至 2.5％ ， 2025 年和 2026 年的增速分別為 2.1％ 和 2.0％ ， 2027 年的預估值則由 2.0％ 下調到 1.9％ 。而核心 PCE 方面，今年的預測由 9 月的 2.6％ 上調到 2.8％ ， 2025 年、 2026 年、 2027 年的預期則分別 為 2.5％ 、 2.2％ 、 2.0％ 。

12/20 美國商務部公布最受聯準會 Fed 青睞的通膨指標－ 11 月個人消費支出核心 PCE 物價指數年增 2.8％ ，低於市場預期的 2.9％ ，並與前值持平。特別是排除食品與能源項目的核心 PCE 月增 0.1％ ，更創 5 月以來最小增幅。 11 月整體 PCE 物價指數年增 2.4％ ，低於市場預期的 2.5％ ，但較前值 2.3％ 略有升溫，顯示美國通膨壓力有所放緩。

前一天也公布美國 Q3 國內生產毛額 GDP 終值季增年增率上修至 3.1％ ，GDP 成長率超越第二季的 3％ ，優於市場預估的 2.8％ ，主要受到強勁的消費者支出和出口成長推動。美國準總統川普在明年 1/20 正式上任，接下來經濟狀況，鮑爾指出， Fed 官員已經在推演各種可能的情境，以應對難以預測的一年。

日本央行利率連三凍 通膨升溫明年3月恐升息

12/20 日本總務省公布最新經濟數據顯示，被日銀視為觀察整體通膨趨勢的關鍵指標－不含生鮮食品與能源成本的核心-核心 CPI ， 11 月年增率 2.4％ ，高於 10 月的年增 2.3％ ，為連續第四個月上揚。 11 月排除生鮮食品價格不計的核心消費者物價 CPI 指數年增率 2.7％ ，高於市場預期的年增 2.6％ ，較 10 月的年增 2.3％ 大幅上升，寫下 3 個月來首見上升。

日本消費者物價上揚，主要是受到食品和能源價格上漲，日本 11 月電費年增率 9.9% ，遠高於 10 月的 4% ，天然氣費用也大增 6.4% ，主要是中央政府對公共設施使用費的優惠逐漸收回，使得 11 月核心通膨升溫。自 2022 年 4 月以來，日本通膨便一直位在日銀 2％ 的目標之上。

通膨壓力上揚將促使日銀進一步升息，不過 12/19 日銀舉行利率決策會議，基準利率按兵不動，維持在 0.25％ ，日銀總裁植田和男並未對下次升息時間給出明確訊息，他未排除明年 1 月升息的可能性，但他的鴿派言論開啟 3 月升息的可能性，後續將觀察美國準總統川普上任後，美國經濟是否受政策影響，以及日本 2025 年春季勞資談判的加薪動向。

同時在日本國內，今年 7 月日本將利率從 0 ～ 0.1％ 左右上調至 0.25％ ，使得日圓不斷貶值來到 1 美元兌換超過 160 日圓，當時擔憂進口商品的漲價恐將推高日本物價， 12/19 日圓兌美元重貶至 5 個月新低，來到 157.4 日圓兌 1 美元後，隔日止跌回穩，上升 0.45％ 至 156.74 日圓，這也是這次日本央行選擇再多一些時間評估金融與外匯市場對日本經濟活動與物價的影響，而並非急於升息。

英國通膨來到G7之冠 利率維持4.75％不變

12/19 隨著通膨攀升及不確定性縈繞經濟的複雜背景下，英國央行 BOE 宣布政策利率維持在 4.75％ 符合預期，未跟進美國 Fed 的降息行動。英國央行總裁貝利表示，「我們認為採漸進降息的方式依然適當，不過由於英國經濟存在高度不確定性，我們無法承諾來年的降息時間及幅度。」相較美國聯準會和歐洲央行，英國央行降息步調落後，今年只在 8 月、 11 月各降 1 碼。美國聯準會今年以來，降幅共計 4 碼，歐央今年總計 4 度降息。

英國央行貨幣政策委員會 MPC 的九名成員，連同副總裁在內，有三位贊同降息 1 碼至 4.5％ ，其他六人主張按兵不動。三名 MPC 成員支持降息的理由是，政策立場「太過限制」，會有中期通膨率遠低於 2％ 目標的風險，導致經濟出現過於龐大的閒置產能。其餘的 MPC 成員堅稱，上升的成本是否會透過漲價、裁員和放緩加薪速度轉嫁給消費者，仍舊很不明朗，因此主張利率不動。

12/18 英國統計局公布， 11 月消費者物價指數年增 2.6％ ，來到 8 個月高點，為 G7 通膨之冠，也高出英國央行上個月預估，預料整體通膨率在近期持續微幅走揚。英國央行總裁貝里表示：「我們必須確保持續實現 2% 的通膨目標。」經濟學家預測英央明年四度降息，但有鑑於薪資成長速度比預期快，金融市場大幅調降預期，認為明年頂多降息二次。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。