美國就業數據意外爆冷 總統大選FOMC會議緊接登場

11/1 美國勞工部勞動統計局公布 10 月非農就業人口新增 1.2 萬，遠低於市場預估的 11.3 萬增幅預期，為 2020 年 12 月以來最小增幅。 10 月失業率與 9 月持平，停留在 4.1％ 水位，這意味企業雇主雖然聘雇縮手，保留原有人力未大舉裁員，薪資成長與消費支出獲得支撐。美國 10 月非農就業數據意外爆冷，市場重新燃起對 11 月降息的預期。

勞工部勞動統計局提到 10 月就業人口增幅銳減，與飛機製造商波音罷工及海倫、米爾頓颶風接連侵襲美國東南部有關，使得製造業流失 4.6 萬個職位，光是波音罷工就可能導致製造業減少 4.4 萬個工作。颶風限制了美國東南部某些地區的生產，導致美國製造業萎縮幅度創 15 個月最大。 11/1 美國供應管理協會 ISM 發布標普全球 S＆P Global 公布 10 月製造業採購經理人 PMI 指數終值為 48.5 ，優於初值的 47.8 與 9 月的 47.3 ，代表美國製造業雖然仍陷萎縮，但萎幅已出現緩和。標普全球指出，美國總統大選的不確定性，導致廠商下單意願低落，加上輸出物價通膨也有降溫跡象，是導致製造業新訂單減少的主因。

美國大選前的最後一項關鍵通膨指標- 9 月個人消費支出 PCE 物價指數，年增率 2.1％ ，不僅創下 2021 年 2 月以來的最低水平，並朝聯準會 Fed 的 2％ 通膨目標逼近。值得注意的是，核心 PCE 年增 2.7％ ，與前月持平，略高於預期的 2.6％ ，個人支出也呈現反彈，但符合預期。

11/5 美國舉行總統大選，川普、賀錦麗目前選情膠著，主流民調中勢均力敵，據追蹤五家博弈平台的選舉賠率網站，賀錦麗勝率在 11/2 升至 43.4% ；川普勝率降至 56.2% 。知名博弈平台 Polymarket 上，川普勝率也從 10/30 的 67% 降至 60.3% ，賀錦麗則從 33% 升至 39.6% 。總統大選完，緊接著美國聯準會 Fed 舉行利率決策會議，隨著近期公布的經濟數據意外疲軟，目前芝商所 FedWatch 工具顯示， Fed 在下周利率決策會議將二度降息，不過降幅應為一碼，交易員押注 Fed 在 11 月降息一碼的機率約為 94％ ，

而美國財報季的結束，隨著亞馬遜和英特爾 2 家公司財報優於市場預期下，帶動股價上漲， 11/1 美股收高， Dow J 工業指數收盤上漲 288.73 點， S&P 500 指數上漲 0.41% ， NASDAQ 上漲 0.8% ，費城半導體指數揚升 1.11% 。美國標普 Dow J 指數公司在 11/1 也公布將把 AI 晶片巨擘輝達納入 Dow J 工業指數，取代已存在 25 年的成分股英特爾 Intel 。該調整於 11/8 生效，屆時 Dow J 將涵蓋三家市值超過 3 兆美元的企業：蘋果、微軟和輝達。英特爾 Intel 今年股價已下跌 54% ，是 Dow J 工業指數中表現最差的公司，因此股價加權上也是 Dow J 指數中最低的。相反的，輝達因晶片在推動生成式 AI 技術中扮演重要角色，已成為全球半導體產業的基石，股價過去兩年間暴漲 7 倍，今年以來也已上漲逾 1 倍。

歐元區通膨回升 歐洲央行降息步調趨緩

10/31 歐盟統計局公布 10 月歐元區 20 國消費者物價 CPI 指數初值，年增率為2％ ，高於 9 月的 1.7％ 與市場預期的 1.9％ 增幅。 10 月 CPI 月增率0.3％，創六個月以來新高。扣除波動較大的能源與食物價格後， 10 月核心 CPI 年增 2.7％ ，與 9 月增幅相同，但略高於市場預期的 2.6％ 。其中以服務業價格增幅最高，年增率 3.9％ 與 9 月相同。其次是食物、酒精與菸草價格，年增率從 2.4％ 升至 2.9％ 。

累積 10 月份歐股累計下挫 3.4% ，創一年來最大單月跌幅，主要是近來多家大型歐洲企業繳出令人失望的財報，奢侈品巨頭、汽車巨頭和酒商等產業均因中國需求疲軟而大受衝擊。

以歐元區各國來看，歐洲經濟火車頭德國 10 月通膨升至 2％ ，高於 9 月的年增 1.6％ ，原因是服務與食品價格居高不下。第二大經濟體法國通膨也從 1.1％ 小幅揚升至 1.2％ 。各界預期，歐元區通膨明年可能徘徊在歐洲央行設定的 2% 目標之上。考量通膨升溫，加上歐元區經濟略優於預期， ECB 於 12 月降息 2 碼的機率降低，較可能降息 1 碼。 ECB 今年迄今已降息 3 次、每次降幅 1 碼，將利率從 4％ 降至 3.25％ 。

前一日， 10/30 歐盟統計局公布，歐元區第 3 季國內生產毛額 GDP 初估季增0.4% ，優於預期的 0.2% ，增幅創下兩年來新高。第 3 季 GDP 年增 0.9% ，高於第 2 季的年增 0.6% ，創 2023 年第一季以來最高。歐元區第 3 季經濟成長超乎預期，德國第三季 GDP 季增 0.2％ ，逆轉第二季的萎縮 0.3％ ，成功躲過連兩季負成長的技術性衰退命運。第二大經濟體法國成長 0.4％ ，也優於第二季的季增 0.2％ 。經濟成長使得降息機率降低，但接下來歐中貿易緊張加劇、川普當選可能開徵新關稅的憂慮下，仍可能衝擊已然疲軟的歐洲經濟。

日本執政黨眾院席位未破半 維持利率政策

10/27 日本首相石破茂領導執政聯盟的國會眾議院大選中，執政的自民黨大敗，執政聯盟未能取得國會過半。日本眾議院選舉的 465 個席位已確定，自民黨和公明黨共獲得 215 席，其中自民黨  191席、公明黨 24 席，未能超過過半數的 233 席。這是自民主黨政權在 15 年前的 2009 年成立以來，執政黨首次未能取得過半數席位。

自民黨在眾院選舉大敗，黨內也開始出現要石破茂下台的聲音，日本首相石破茂：「我絕對不容許國政因此停擺，因此自民黨還會繼續承擔下去。」為了不讓國政停擺，他暫時不會下台。壓垮的自民黨的最後稻草就是和黑金醜聞有關，也有人提到自民黨會失敗的最大原因是物價上漲，如果石破茂檔不住壓力下台，石破茂可能淪為「最短命首相」。

領導自民黨的石破茂接下來需要請求在野其他小黨合作，可能是日本維新會或國民民主黨。這兩個黨都已表示不願和自民黨共組聯合政府，僅願意在特定政策上進行合作，包括提名與同意首相。日本政治將陷入不穩定的狀況。日本的工商團體已對此表達憂慮，希望能夠穩定內閣。

這個選舉結果，日幣再度貶破 153 大關創三個月來新低，日圓匯價直接影響出口導向的日本大企業獲利，日圓下跌則海外獲利回匯到日本的日圓金額將會升高，加上日本可能持續提供寬鬆刺激政策的助力，日股因暫緩升息，應聲上漲， 10/28 盤中曾暴漲逾 800 點，最後收在 38605 點。

日本經濟長期陷入物價持續下跌、薪資與企業獲利也跟著螺旋走低的負面壓力，在新冠疫情後終於出現正面的物價增長。 10/30 日本舉行為期兩天的利率決策會議，日本央行 BOJ 宣布，將繼續維持超低利率政策，並強調全球經濟動向對日本經濟復甦的重要性，顯示日本政府面對脆弱的國內經濟復甦狀況決定採取謹慎做法。日銀 3 月結束負利率政策， 7 月底已把基準利率調升至 0.25% 的水準，而現在政局混亂讓日銀升息腳步有所延後，明年 1 月甚至今年 12 月升息的路徑上，端看日圓以及通膨的走勢而定。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。