英國 50 年最猛大減稅

9/23 英國政府宣布 1972 年以來最大規模的減稅法案，將調降所得稅、凍漲企業稅，總規模約 450 億英鎊（約 493 億美元），並廢除銀行家的獎金上限，且在未來兩年內撥款數百億英鎊，補貼民眾的能源支出，盼藉由這項大膽的行動讓國內經濟擺脫通膨泥沼，並刺激經濟加速成長。這意味著向來嚴守財政紀律的保守黨，在施政方針上做出重大轉折。市場預估，這些結合補貼和減稅的舉措，成本上看逾 1,500 億英鎊，英國政府將額外舉債 724 億英鎊以支應相關支出。

經濟學家認為英國政府的減稅計畫，令人想起 1980 年代的雷根經濟學，時任美國總統的雷根推動一系列的減稅、擴大支出和鬆綁法規等措施，雖然債務激增，但也帶動經濟加速成長。然而這項新措施已引發投資人擔憂英國財政的穩健程度。智庫英國財政研究所 IFS 表示，雖然能源補貼兩年後將大致告終，但減稅將永久影響政府收入，可能使英國債務走向難以為繼的道路。

減稅法案本意是希望刺激經濟，帶領經濟走出惡性循環。但規模之大，引發經濟學家擔憂，認為此舉恐衝擊英國財政的穩定性，導致英鎊匯價重貶，應聲跌至 37 年谷底，英國公債價格下跌，殖利率上揚。英鎊兌美元匯價 9/23 盤中一度重貶 2.1% 到 1.1021 美元，是 1985 年來最低；英國 2 年期公債觸及 2007 年 10 月來最高。

能源成本大增重創歐元區

S&P Global 公布，歐元區 9 月服務業與製造業綜合 PMI 初估值為 48.2，不僅低於 8 月的 48.9 ，還降至 20 個月來最低，進一步偏離象徵景氣榮枯分界線的 50，顯示景氣萎縮幅度加深。主因俄羅斯入侵烏克蘭後，歐洲天然氣價格狂飆，歐元區製造業者首當其衝，而服務業景氣也因生活費飆升，迫使消費者縮減支出，而陷入休眠。

路透訪調顯示，經濟學家認為能源成本大增，將重創歐元區，一年內陷入衰退的機率達 60%，其中德國經濟惡化速度之快，是 2008 年全球金融海嘯以來僅見。 ING 經濟學家柯林說：「歐元區 PMI 一連三個月下滑，顯示商業景氣從季初到季末一路萎縮。這證實我們的看法：衰退可能已經開始了。」

全球央行升息周升息 350 個基點

上週全球央行周，總計一周來主要央行的升息幅度累計已達 350 個基點（14碼）。聯準會 FED 宣布再次升息 3 碼，各國吹響升息的號角，瑞士跟進美國升息 3 碼，英國挪威也升息 2 碼，新興市場的南非跟越南，甚至高升 4 碼，唯獨土耳其獨步全球降息 4 碼，而日本強調堅守 -0.1% 利率。

Fed 主席鮑爾強調，政策方向未改變，要讓通膨率降至 2%，我們會持續下去，直到完成這項工作為止。並暗示 2022 年底前，將再升息 5 碼，使聯邦資金利率區間到達 4.25% 至 4.5%，從點陣圖來看，Fed 官員認為，2024 年之前都不會降息。

雖然這次聯準會決定符合普遍預期，但金融市場反應大，美元短期內將維持強勢。自今年初來，美元指數已飆升近  16% ，預計美元強勢會維持一段時間，因為地緣政治風險的上升，支撐了美元做為避風港的地位，而已開發國家的替代品卻很少，加上中、日和歐洲的匯率呈現弱勢。 DXY 美元指數 23 日繼續上攻衝破 112，竄升至 2002 年5 月以來新高，歐元、英鎊、亞幣全倒。

股市在投資人擔心 Fed 為力抗通膨而激進升息，可能導致美國景氣降溫，及英國政府減稅方案的外溢效應，也引發風險資產的賣壓。美股四大指數開低走低，Dow J 工業指數大跌近 500 點，創近 2 年新低，逼近熊市邊緣。 S&P 500 指數和 NASDAQ 綜合指數分別大跌 1.7% 和 1.8%。統計美股三大指數連續二周暴跌， S&P 500 和 Dow J 指數各跌 9.2% 和 8 %，是 6 月以來最糟糕的連兩周頹勢。 NASDAQ 這兩周跌了 10% 以上，是 2020 年 3 月疫情引發市場崩潰以來最大跌幅。

全球公債損失 73 年來最糟

9/23 美國銀行全球研究部發布報告預測，全球政府債券損失，將是自 1949 年以來最糟糕的一年，目前投資人情緒已跌至金融危機以來最低。美國 10 年期公債殖利率升至 3.695%，已連八周上漲。2 年期債券殖利率攀升至 4.212%，為 2007 年 10 月來最高。而英國公債殖利率飆升 123 基點，法國主權綠色債券 OAT 殖利率升 83 個基點，創 1994 年以來最快的速度上揚，德國公債殖利率上升 87 個基點，為 1990 年以來最快。

從 EPFR Global 數據指出，截至 9/21 日止，債券基金資金流出 69 億美元，全球股票基金資金流出 78 億美元，黃金則流出 4 億美元。投資人現金持有規模增加 303 億美元，信心已降至 2008 年全球金融風暴以來的最差水平。投資人正面臨更多的通膨、利率和經濟衰退的衝擊，債券崩盤可能導致出現信貸事件，以及威脅全球最擁擠的交易，包括美元、科技股等。

市場對於全球經濟恐陷入衰退的憂心加劇，加上美元持續升值，紐約西德州原油期貨也跌破 80 美元關卡來到 8 個月低點，是今年來首度跌破 80 美元大關。金價下挫至 2 年半新低。金融市場接下來的 10 月可能更加煎熬， 10 月前兩周有 9 月就業報告和通膨數據，接下來就是第 3 季財報季。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。