IMF 警告全球經濟面臨三大風險

10/7 國際貨幣基金組織 IMF 總裁喬治艾娃在曼谷舉行的 IMF 與世界銀行年會前夕發表演說，警告全球經濟正面臨三大威脅，包括居高不下的能源價格、創紀錄的公共債務，以及人工智慧 AI 投資熱潮帶來的潛在風險。她指出全球經濟正受到中東衝突引發的負面能源供應衝擊，以及 AI 投資帶來的正面需求衝擊兩股力量拉扯，雖然 AI 有助於推動經濟成長，卻也加劇通膨壓力，且成長效益並未平均分配至各國，呼籲政府採取審慎的財政與貨幣政策，因應全球經濟風險。

中東戰事持續衝擊能源市場，10/7 傳出荷姆茲海峽船舶遭襲擊，推升布蘭特原油價格突破每桶 100 美元，美國 30 年期公債殖利率也攀升至 5.72%，創 2002 年以來新高。喬治艾娃指出除了原油價格維持高檔，煉油設施受損也使柴油等主要石油產品的裂解價差擴大，部分產品價差每桶增加約 100 美元。同時，荷姆茲海峽液化天然氣運輸受到威脅，加上冬季取暖需求即將增加，使能源供應更加緊張。她預估即使中東戰爭短期內結束，高能源價格仍可能持續一段時間，布蘭特原油期貨市場也反映油價可能維持高檔至 2027 年。

除通膨與高利率外，全球公共債務持續攀升也是 IMF 關注的核心問題。喬治艾娃指出全球公共債務已達二戰以來最高水準，預計 2030 年將超過全球 GDP 的 100%，不斷增加的債務負擔正削弱經濟成長，並加重通膨壓力。其中，以美國為首的已開發經濟體債務問題尤其嚴重，債務占 GDP 比重高於新興市場及低所得國家。她強調各國不能再單純依靠經濟成長解決財政問題，高負債的已開發經濟體應採取更積極的財政整頓措施，必要時提前調整財政政策，以降低貨幣政策承受的壓力。

AI 投資熱潮則為全球經濟帶來另一項風險。喬治艾娃指出 AI 相關投資占 GDP 的比重，未來可能超過過去鐵路、電網及電信基礎設施建設的規模。隨著資金與經濟活動愈來愈集中於少數 AI 企業，市場對企業生產力與獲利能力的要求也同步提高，企業必須持續交出成果，才能支撐目前的高估值。一旦實際表現不如市場預期，可能引發影響深遠的金融市場衝擊。不過，IMF 研究也顯示若 AI 技術能有效應用，每年有望額外貢獻全球經濟成長約 0.5 個百分點。

全球公共債務問題中，法國近期的財政與政治局勢尤其受到市場關注，法國因龐大預算赤字、政府債務利息負擔增加，以及 2027 年總統大選將至，陷入債券市場拋售壓力。自 9 月初以來，法國 10 年期公債殖利率已上升近 80 個基點，觸及 2002 年 7 月以來最高水準，逼近 5%，使政府借貸成本進一步增加。由於法國 2024 年國會選舉後形成少數政府，總理勒克努推動 2027 年度預算案面臨困難，政府必須爭取各黨支持規模達數百億歐元的財政調整方案，但政治分歧使預算協商充滿不確定性。

與此同時，法國各地高中生因校舍老舊、教室擁擠、師資短缺、課業負擔過重及教育經費不足，持續發起大規模示威，並獲得教師工會及其他民眾支持。根據法國內政部統計 10/6 全國數十座城市約有 25 萬人參與抗議，約 900 所學校關閉，學生團體則宣稱停課學校多達 1,800 所，接近全法高中總數的一半。10/7 仍有 528 所學校全面或部分停課。面對示威持續擴大，法國政府一方面譴責暴力行為，司法部長要求追究相關刑事責任，另一方面也承認學生部分訴求具有合理性。教育部長宣布將撤回部分原定納入 2027 年度預算的高等教育註冊費調漲計畫，並推動校園民主機制改革及改善教師短缺問題。10/7 總理勒克努也表示將與高中生展開對話。然而，學生示威與工會抗爭持續升溫，使政府在削減財政支出與維持公共服務之間面臨更大壓力，也增加預算案通過的難度。

諾貝爾經濟學獎得主克魯曼指出法國正走在財政難以持續的道路上，龐大預算赤字與不斷攀升的利息支出，將持續推高政府債務占 GDP 比重。他認為法國在人口老化的背景下，未能有效處理退休年齡相對偏低的問題，是財政壓力的重要來源之一。由於法國使用歐元，一旦投資人失去信心並停止購買法國公債，政府可能面臨再融資困難，進一步推升殖利率與資金外流風險，形成惡性循環。克魯曼警告法國經濟規模龐大，若爆發債務危機，歐洲央行救援成本將極為高昂，甚至可能面臨大到無法拯救的困境，若法國無法展現財政紀律，援助也將面臨政治阻力。

10/8 歐元區各國財長與歐洲央行已敦促法國盡快通過 2027 年度預算案，以穩定債券市場。不過，歐元區高層官員表示目前不預期歐盟執委會或歐洲央行直接介入，認為法國仍具備自行處理財政問題的能力，首要任務是達成預算協議。官員強調，歐洲央行的職責是維持物價穩定，各國政府則必須負責自身財政穩定，不能將財政整頓責任轉嫁給央行。

印度升息日本降消費稅因應通膨

中東衝突推升全球能源價格，通膨壓力逐漸向亞洲各國擴散，日本與印度正面臨物價上漲及貨幣政策調整的挑戰。10/8 日本央行召開季度區域經濟會議後指出原物料及人事成本上升已逐漸反映至民生消費品價格，部分企業調漲售價的頻率高於以往，日本央行對整體經濟仍維持樂觀，AI 相關需求持續成長，也帶動日本電子產品、機械設備及電信基礎設施投資，成為支撐經濟的重要動能。

根據日本厚生勞動省 10/7 公布的數據，8 月實質薪資年增 1.5%，雖低於 7 月修正後的 2%，但已連續 8 個月正成長；平均名目薪資年增 3.8%，達 311,364 日圓，優於市場預估的 3.7%，但低於 7 月修正後的 4.3%。儘管部分地區企業持續大幅加薪，仍有部分業者因原物料成本上漲壓縮獲利，難以進一步提高薪資。市場認為隨著成本推動型通膨逐漸擴散，加上薪資維持成長，日本央行可能在 2026 年底前再次升息。日本央行預計於 10/29 ～ 10/30 召開政策會議，並公布最新季度經濟成長及通膨預測，將成為市場判斷後續升息時點的重要依據。

面對物價持續上漲，10/9 日本內閣通過相關法案，計畫自 2027 年 4 月起，將食品與飲料消費稅率由現行 8% 暫時調降至 1%，為期兩年，若順利實施，將成為日本 1989 年導入消費稅制度以來首次調降稅率。高市早苗政府希望透過減稅緩解民眾生活成本壓力，法案也納入與所得連動的現金補助制度，預計於 2027 年度實施，主要支援中低收入家庭。不過，這項減稅政策預估兩年將需要約 10 兆日圓財源，日本政府目前尚未提出完整籌措方案，引發在野黨對財政負擔及補助對象不明確的質疑。由於跨黨派協商尚未取得廣泛共識，法案能否順利通過國會，仍有待後續審議。

10/7 印度央行則宣布升息 1 碼，將基準附買回利率調升至 5.5%，為近四年來首次升息，由 6 名成員組成的貨幣政策委員會一致同意升息，並將政策立場由中性調整為校準式緊縮，顯示央行對通膨升溫的警戒提高。自 2 月底美國與以色列聯手攻擊伊朗以來，國際油價大幅上漲，增加印度能源進口成本，不僅削弱民眾購買力，也使印度盧比持續承受貶值壓力，印度央行總裁指出未來三季通膨率預估平均接近 5.8%，目前通膨及其展望已不如去年溫和，因此有必要調整政策利率，並暗示未來仍有進一步緊縮貨幣政策的可能。

印度央行同步上調本財年通膨與經濟成長預測，將整體通膨率預估由 5% 上修至 5.2%，核心通膨率由 4.3% 調升至 4.4%，經濟成長率則上修 0.4 個百分點至 7.1%。印度今年 4 月至 6 月經濟成長率達 7.8%，高於央行原先預估的 7%，顯示經濟動能仍然強勁，也為央行提供升息空間。升息消息公布後，印度金融市場反應偏向負面，盧比兌美元下跌 0.36%，報 96.775 盧比，10 年期公債殖利率一度升至 7.27%，印度 BSE Sensex 指數終場下跌 0.6%。市場認為儘管央行升息有助於抑制通膨及穩定匯率，但能源進口成本增加與全球資金環境緊縮，仍限制印度貨幣政策的調整空間。

川普對伊朗動武立場反覆油價上漲

美國總統川普對伊朗的軍事行動立場反覆，使中東局勢再添變數。10/2 美國國家安全團隊在大衛營召開會議，討論伊朗戰事及未來外交政策，根據《大西洋月刊》與 Axios 引述美國及以色列官員指出五角大廈已要求美軍中央司令部完成重啟對伊朗大規模軍事行動的準備，攻擊目標可能包括能源、基礎設施及核設施，並可能由美國與以色列聯合執行。行動時間可能落在 10/27 以色列大選或 11/3 美國期中選舉之前，但目前尚未確定具體日期，川普也尚未作出最終決定。

10/6 川普在馬里蘭州演說時表示美國對伊朗的軍事行動應該結束，接下來的問題是要以好的方式或不那麼好的方式收尾。同一天，以色列國防軍參謀總長與美國高級官員通話，美方向以色列說明未來三週內可能恢復大規模軍事行動的準備情況。由於伊朗可能以飛彈攻擊以色列作為報復，若戰事在 10/27 大選前升級，可能迫使以色列延後選舉，但緊張情勢升高也可能在政治上有利於以色列總理尼坦雅胡。10/8 川普透過社群平台 Truth Social 表示美國正與伊朗進行富有成效的談判，並承諾不會在 11/3 美國期中選舉前發動攻擊，同時強調伊朗不能擁有核武。然而，10/9 川普在白宮接受媒體詢問時，被問及為何不立即對伊朗採取軍事行動，卻改口表示我們可能會，拭目以待，與前一天承諾選前不攻擊的說法出現落差。儘管川普宣稱美伊談判取得進展，外媒引述知情人士指出雙方尚未達成具體成果，居中斡旋的卡達仍在等待伊朗回應美方提案，其中包括要求伊朗在核子問題上作出讓步。

隨著 10/27 以色列大選及 11/3 美國期中選舉接近，美國是否恢復對伊朗的大規模軍事行動，將同時牽動中東局勢與兩國選情。若戰事再度升級，不僅可能引發伊朗報復，也可能推升國際油價與通膨壓力，使川普在軍事施壓、外交談判及國內選舉之間面臨更複雜的抉擇。軍事行動的不確定性持續牽動國際能源市場，布蘭特原油期貨一度上漲 4.1%，至每桶 104.34 美元，美國西德州中級原油 WTI 期貨上漲約 4%，至每桶 91.85 美元。隨後川普承諾選前不會攻擊伊朗，市場對中東供應中斷的擔憂稍有緩解，布蘭特原油回落 0.7% 至 103.53 美元，WTI 下跌 0.6% 至 90.97 美元。

伊朗戰事引發的能源價格上漲，也逐漸成為美國期中選舉的重要壓力。自今年 2 月底美國與以色列聯手攻擊伊朗以來，德黑蘭對荷姆茲海峽採取封鎖措施，衝擊全球能源運輸。由於該海峽在戰前承載全球約五分之一的石油及天然氣運輸，戰事推升能源與民生物價，加重美國家庭生活成本負擔，也使川普支持度承壓。共和黨正力拚在 11/3 期中選舉維持國會多數，若選前恢復大規模軍事行動，油價再度上漲可能進一步影響選情。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。