美國通膨升溫 降息降溫

美國公布的通膨數據顯示物價壓力再度升溫，進一步改變市場對聯準會 Fed 今年貨幣政策的預期。6/10 美國勞工統計局 BLS 公布 5 月消費者物價 CPI 指數月增 0.5%，年增率達 4.2%，不僅高於 4 月的 3.8%，更創下 2023 年 4 月以來新高，也是近三年來首次重新站上 4% 的水準。雖然剔除食品與能源價格後的核心 CPI 月增 0.2%，低於市場預期的 0.3%，顯示部分內需物價壓力有所緩和，但核心 CPI 年增率仍由 4 月的 2.8% 升至 2.9%，寫下 2025 年 9 月以來最高水準，代表通膨回落速度依舊有限。

從細項來看，能源價格成為推升本次通膨的主要原因，受到美國與伊朗衝突升溫影響，國際油價走高，帶動汽油及其他能源商品價格上漲。5 月能源價格月增 3.9%，年增幅達兩成以上，其中汽油價格年增超過 40%，美國汽車協會 AAA 統計，全美平均汽油價格一度來到每加侖 4 美元以上，使能源成本成為此次 CPI 攀升的最大推手。食品價格則月增 0.2%，住房成本月增 0.3%，雖較前月放緩，但仍持續增加家庭生活負擔。高通膨也侵蝕美國民眾實質所得，5 月 CPI 年增 4.2%，意味著扣除通膨因素後，實質薪資年減約 0.8%，美國家庭正面臨三年來最沉重的通膨壓力。

除了消費端價格上升，企業端成本壓力同樣顯著升溫。6/11 美國勞工部公布 5 月生產者物價 PPI 指數月增 1.1%，高於市場預估的 0.7%，年增率則由 4 月的 5.7% 升至 6.5%，創下 2022 年 11 月以來最高水準。主要原因同樣來自能源成本飆升，其中商品價格月增 2.8%，汽油價格單月大漲 23.4%，較去年同期更暴增近 70%。排除食品與能源後的核心 PPI 則呈現較為溫和的訊號，5 月核心 PPI 月增 0.4%，低於市場預估的 0.5%，年增率維持 4.9%，低於市場預估的 5.4%，顯示企業價格壓力仍有部分受到控制。

通膨居高不下，使市場對 Fed 降息的期待快速降溫，根據芝商所 Fed Watch 工具顯示在最新 CPI 與 PPI 數據公布後，市場預估 Fed 於 6 月政策會議維持利率不變的機率已超過 98%，降息機率降至不到 2%，甚至開始出現今年底前可能重新升息的預期。Fed 長期以 2% 的通膨率作為政策目標，而目前無論 CPI 或 PPI 皆明顯高於此水準，使決策官員在抑制物價與維持經濟成長之間面臨更艱難的平衡。市場普遍預期 6 /16、6/17 即將召開 FOMC 會議將維持利率不變，投資人將更加關注 Fed 對於通膨持續升溫、能源價格上漲以及未來利率路徑的最新評估。面對最新通膨數據，美國總統川普則表現出相對樂觀的態度，他表示自己並不擔心 CPI 攀升，甚至直言「我喜歡通膨」，認為目前的數據表現良好，並預期一旦中東衝突結束、能源價格回落，通膨將會快速下降。

然而，在高通膨與高利率陰影尚未散去之際，市場資金卻將目光轉向另一個更具想像空間的題材 SpaceX 上市。6/13 SpaceX 正式掛牌交易，成為全球規模最大的首次公開募股 IPO 案。公司以每股 135 美元定價，募資 750 億美元，改寫沙烏地阿美所創下的全球 IPO 紀錄。掛牌首日股價表現強勁，開盤即大漲，收盤漲幅達近兩成，市值一舉突破 2 兆美元，躋身美國大型科技權值股之列。

市場之所以給予 SpaceX 高估值，除了可重複使用火箭技術與星鏈衛星網路的商業模式外，更重要的是投資人將其視為太空基礎建設、衛星通訊與 AI 算力布局的關鍵平台。SpaceX 未來規劃部署更多衛星，並延伸至太空 AI 資料中心等新業務，使其不只是太空公司，也被市場視為 AI 基礎建設浪潮中的重要角色。中東主權財富基金也積極參與此次認購，包含沙烏地阿拉伯、科威特與卡達等資金均傳出布局 SpaceX，反映中東資本正加速投入 AI、資料中心、衛星通訊與太空科技等新興產業，希望在能源之外建立下一階段成長引擎。

根據《富比世》與市場估算 SpaceX 此次 IPO 募得 750 億美元，帶動公司估值大幅攀升，馬斯克目前持有的 SpaceX 股份價值已超過 8,600 億美元，加上其持有的特斯拉 Tesla 等資產，總身價預計將超過 1.1 兆美元，遙遙領先排名第二的 Alphabet 共同創辦人佩吉，馬斯克個人財富也再度改寫全球富豪榜紀錄。

歐洲央行三年來首度升息

面對中東戰爭推升能源價格、帶來新一波通膨壓力，6/11 歐洲央行 ECB 一如市場預期宣布升息 1 碼，將基準存款利率由 2.0% 調升至 2.25%，為自 2023 年 9 月以來首次升息，也是近三年來首度轉向緊縮貨幣政策。ECB 希望在能源成本進一步傳導至歐元區整體經濟之前，透過提高利率抑制通膨預期，維持央行對物價穩定的公信力。

由於中東戰爭可能衝擊大宗商品市場、削弱企業與消費者信心，歐洲央行將 2026 年經濟成長率由原先預估的 0.9% 下修至 0.8%，2027 年成長率由 1.3% 降至 1.2%；不過，隨著中長期經濟動能改善，2028 年成長預估則由 1.4% 上修至 1.5%。在通膨方面，ECB 預期歐元區整體通膨率今年平均將達 3%，明年回落至 2.3%，並在 2028 年逐步降至 2% 的政策目標。ECB 管理委員會在會後聲明指出中東衝突帶來新的通膨風險，央行正密切評估能源價格上漲對歐元區中期經濟前景的影響，並強調在目前各種情境下，升息決策仍具有合理性。不過，ECB 並未預先承諾未來利率路徑，而是重申將依據每次會議公布的最新經濟與通膨數據，逐步決定後續政策方向，市場預期未來一年仍可能有進一步升息空間，最快可能於 9 月再次採取行動。

儘管升息提高市場對經濟放緩的憂慮，但川普取消攻擊伊朗的計劃，讓歐洲的地緣政治風險降溫，資金再度湧入半導體股和風險資產。6/11 泛歐 STOXX 600 指數上漲 0.54%，結束連續四個交易日跌勢，收在 621.53 點；德國 DAX 指數上漲 0.06%，收在 24,209.71 點；英國 FTSE 指數上漲 0.48%，收在 10,303.88點；法國 CAC 指數上漲 0.48%，收在 8,200.80 點。

世界銀行下修全球 GDP

6/12 世界銀行在最新《全球經濟展望》報告中，警告中東衝突已對全球經濟造成壓力，世界銀行將今年全球經濟成長預測下調至 2.5%，低於去年的 2.7%，創疫情以來最疲弱表現。報告指出，戰爭造成能源與原物料供應風險升高，即使荷姆茲海峽短期恢復運作，2026 年全球通膨率仍可能升至 4%，肥料價格也可能因供應鏈干擾大漲 38%。

美國與伊朗停戰談判進入最後階段，情勢在數日內出現戲劇性轉變。衝突升溫期間，美國總統川普曾強硬警告伊朗拖延談判，甚至透過社群平台 Truth Social 表示美軍將對伊朗發動「極為猛烈」的軍事打擊，並揚言控制伊朗石油出口樞紐哈爾克島等能源設施。隨著美伊雙方相互攻擊、市場擔憂戰事擴大可能威脅全球最重要的石油運輸通道荷姆茲海峽，避險情緒迅速升溫。

在地緣政治風險升高以及美國 5 月通膨數據攀升的雙重衝擊下，6/10 美股遭遇大幅賣壓，四大指數全面收黑，美股 Dow J 工業指數重挫 953.33 點，收在 49,918.78 點；NASDAQ 指數下跌 509.32 點，收在 25,169.50 點；S&P 500 指數下跌 119.66 點，收在 7,266.99 點；費城半導體指數更大跌 451.35 點，收在 12,206.46 點。市場對能源價格上漲推升通膨、迫使聯準會維持高利率甚至進一步升息的擔憂快速升溫。不僅股市承壓，資金也撤出高風險資產，國際金價重挫，一度逼近每盎司 4000 美元，寫下今年新低點，白銀與比特幣同步走弱，美元則因避險需求轉強。

然而 6/12 川普宣布取消原定軍事攻擊計畫，並透露與伊朗的和平談判取得重大進展。美國官員表示雙方已就停戰協議文本達成共識，最快可能在數日內簽署初步協議。伊朗外交部長也首次證實，雙方協議文本已接近完成，顯示美伊關係出現緩和契機。根據目前流出的備忘錄草案，雙方可能先達成暫時性協議，包括重新開放荷姆茲海峽、解除部分對伊朗港口的海上封鎖，以及啟動為期 60 天的後續核問題談判。美方則可能在伊朗履行承諾後，逐步釋放遭凍結的伊朗海外資產，並放寬部分石油出口限制。

不過，真正困難的問題仍集中在伊朗核計畫。美國希望伊朗拆除核設施、移除高濃縮鈾並接受長期國際監督，但伊朗強調不會接受拆除核計畫，僅願意將高濃縮鈾降低濃度後保留。除此之外，如何處理約數百億美元的伊朗海外凍結資產，以及如何確保伊朗停止支持區域武裝組織，也將成為後續談判的重要考驗。外媒一度報導阿拉伯聯合大公國可能協助伊朗取得最高 100 億至 200 億美元資金，以促進雙邊關係修復與區域穩定，部分消息甚至稱首筆資金已經到位。不過，阿聯隨後公開否認已轉移任何遭凍結的伊朗資金，但表示支持國際社會推動區域降溫與長期和平。

美伊停戰希望升溫後，金融市場情緒明顯改善。6/12 美股四大指數全面收紅，投資人重新回流科技股與風險資產；國際油價則因市場預期荷姆茲海峽可望恢復正常運作而大幅下跌，布蘭特原油八月期貨價格應聲下跌 1.19%，至每桶 89.30 美元，整體布蘭特原油跌幅更將近 4%，使價格跌破每桶 90 美元的關卡，跌至近兩個月低點，反映市場對能源供應中斷的擔憂快速降溫。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。