能源戰火引爆全球經濟分裂 PMI 出現關鍵轉折

4/23 標普全球 S&P Global 公布全球 PMI 指數，受中東局勢升溫影響，全球經濟與市場出現明顯分歧與結構性變化。日本企業因預期供應鏈可能出現中斷，提前擴大生產下，使得製造業動能顯著轉強。美國PMI顯示企業活動仍具韌性，歐元區則出現轉弱跡象。

日本公布 4 月製造業 PMI 指數初值由 3 月的 51.6 大幅升至 54.9，不僅遠高於景氣榮枯線 50，也創下自 2022 年 1 月以來新高。其中製造業 PMI 指數從 52.1 升至 55.4，為 2014 年 2 月以來最大升幅，顯示企業為因應潛在供應短缺而提前備貨與增產，使得製造業動能顯著轉強。服務業 PMI 初值由 3 月的 53.4 降至 51.2，創下 11 個月新低，顯示需求面開始轉弱。綜合 PMI 由 53 下滑至 52.4，為 4 個月來最慢擴張速度，反映出「製造業補庫存」與「服務業需求降溫」的結構性落差。日本企業在 4 月面臨顯著成本上升。投入成本創下 2023 年 1 月以來最大漲幅，而產出價格則創 2007 年底有統計以來最大升幅，顯示企業正逐步將能源與原物料上漲轉嫁至終端價格。同時，商業信心連續兩個月下滑，4 月更跌至 2020 年 8 月疫情以來低點，反映企業對未來供應鏈與需求的不確定性持續升高。

4/24 日本政府公布 3 月核心 CPI 年增 1.8%，雖較 2 月的 1.6% 回升，但仍低於日本央行 2% 的政策目標，已連續第二個月未達標。若進一步排除能源因素的核心再核心 CPI 則由 2.5% 降至 2.4%，顯示需求端通膨動能略有放緩。不過市場普遍預期，隨著中東衝突推升能源價格，企業逐步轉嫁成本，通膨將在未來數月重新回升，甚至可能高於央行目標。日本央行預計於 4/27～4/28 召開利率決策會議，市場預期將暫緩升息，但釋出偏鷹派訊號。

4/23 標普全球 S&P Global公布美國綜合PMI由 50.3 升至 52，創 3 個月新高；製造業 PMI 升至 54，創 47 個月新高，服務業亦回升至 51.3，重回擴張區間，顯示內需仍具支撐力。相較之下，歐元區則出現轉弱跡象。4 月綜合PMI由 50.7 降至 48.5，跌破榮枯線，為 17 個月來首度陷入萎縮。其中服務業 PMI 大幅下滑至 47.4，創 62 個月新低，顯示需求明顯疲弱；製造業則逆勢升至 52.2，主要來自企業提前備貨與庫存增加，以應對供應鏈中斷與價格上漲風險。在中東衝突推升能源價格的背景下，歐洲央行可能在 6 月啟動升息，以對抗通膨，但同時也加劇經濟衰退風險。

4/27 ～ 4/28 聯準會將舉行利率決策會議，市場普遍預期維持利率不變，但因戰爭推升通膨預期，全年降息幅度已明顯下修，目前預估至 2026 年底降息不到一次，遠低於戰前預期的兩次降息。值得注意的是，此次 FOMC 會議是鮑爾擔任聯準會主席的最後一次會議，其任期將於 5/15 結束。獲美國總統川普提名接任聯準會主席的前聯準會理事華許本周已出席聯邦參議院銀行委員會的任命聽證會。5/11 當周參議院將擇期投票決定是否正式任命華許接下聯準會主席職位。

市場憧憬美國與伊朗展開和平談判，加上科技股帶動，4/24 美股普遍走高，S&P 500 和 NASDAQ 指數、費城半導體指數齊步創下新高，其中費城半導體指數，連漲 18 個交易日，為歷來最長連漲紀錄。Dow J 工業指數終場下跌 79.61 點，收在 49,230.71 點；S&P 500 指數上漲 56.68 點，收在 7,165.08 點；NASDAQ 指數上漲 398.10 點，收在 24,836.60 點；費城半導體指數上漲 435.092 點，收在 10,513.664 點。

IEA 示警能源壓力擴大 談判停滯牽動全球風險

4/23 ～ 4/25 美伊戰爭與荷姆茲海峽封鎖持續牽動全球能源、供應鏈與金融市場。國際能源總署 IEA 執行董事警告全球正面臨有史以來最大的能源安全威脅。截至目前，全球每日已短缺約 1,300 萬桶原油，部分關鍵大宗商品供應也出現嚴重中斷。在美伊戰爭爆發前，平均每天約有 2,000 萬桶原油與石油產品通過荷姆茲海峽，但如今該海上通道陷入美國與伊朗雙重封鎖，導致全球能源供應承受巨大壓力。

IEA 先前已警告過，其中歐洲噴射燃料短缺風險尤其迫切，歐洲約 75% 的噴射燃料原本仰賴中東煉油廠供應，但目前這項供應幾乎歸零，歐洲正嘗試從美國與奈及利亞取得替代燃油，若無法取得額外進口量，將陷入困境。IEA 已於 3 月達成協議，釋出 4 億桶緊急原油儲備，不排除第二度釋出戰略儲油，但釋出儲油只能暫時緩解痛苦，真正解方仍是重新開放荷姆茲海峽。

荷姆茲海峽封鎖的影響不只限於石油，也已擴散至化肥與農業供應鏈。自 2 月伊朗戰事升溫以來，全球化肥運輸受阻，推升氮肥尿素與農用柴油價格大漲。根據美國農場局聯合會 AFBF 統計，全球貿易量最大的氮肥品種尿素價格已累計上漲 47%，整體氮肥價格上漲逾 30%，農用柴油價格也攀升約 46%。AFBF 於 4 月稍早調查顯示，約 70% 受訪農民表示已難以負擔所需的全部化學肥料。市場預估若高成本延續至秋季，農民可能減少施肥與生產，進一步推升食品價格，形成供應鏈連鎖反應。

美伊談判方面，4/25 白宮證實庫許納與魏科夫啟程前往伊斯蘭馬巴德，前一輪談判中美方由副總統范斯率團進行長達 21 小時的馬拉松式會談，但本輪范斯暫不動身，白宮表示若有進展，范斯可隨時前往支援。范斯未領軍第二輪談判，顯示華府態度更加謹慎。白宮表示這次會談由伊朗方面主動提出，美方此行主要是聽取伊朗立場，並期待推動協議進展。伊朗外交部長也預計抵達巴基斯坦首都伊斯蘭堡，外界視為美伊第二輪談判可能重啟的積極信號。川普表示伊朗無法與美國達成協議，是因其領導層陷入混亂。伊朗最高領袖穆吉塔巴隨即在 X 平台發文駁斥，稱這是敵人發動的媒體戰，目的在破壞伊朗團結與安全。外界也關注伊朗國會議長是否退出談判團隊，並懷疑立場強硬的革命衛隊可能在伊朗決策中取得更大影響力。

隨著美伊談判陷入僵局、德黑蘭部分地區防空系統啟動，市場擔憂雙方再度開戰，國際油價明顯上漲。4/24 布蘭特原油期貨上漲 1.69%，來到每桶 106.87 美元，西德州原油期貨上漲 1.49%，來到每桶 97.28 美元。

這場衝突也凸顯高強度現代戰爭的巨大成本，根據多家外媒與智庫估算，美國此輪軍事行動總成本約落在 280 億至 350 億美元之間，平均每日接近 10 億美元，成為近年最昂貴的短期軍事衝突之一。僅開戰前兩天，美軍就動用約 56 億美元各類彈藥。由於消耗速度遠超補充能力，美國國會與軍事界擔憂，若類似強度衝突持續發生，將對美國全球戰略部署與軍備庫存造成長期壓力。

AI 新創公司 Anthropic 估值突破 1 兆美元  AI 資本戰全面開打

AI 產業競爭持續升溫，資金、算力與人才正加速向少數領先企業集中，其中 AI 新創公司 Anthropic 近期成為市場焦點。根據次級市場交易平台 Forge Global 的數據 Anthropic 估值已突破 1 兆美元，超越 OpenAI 在同一平台約 8,800 億美元的估值。相較 4 月初 Anthropic 估值僅約 3,800 億美元，短短數週內快速攀升，反映市場對其成長潛力與 AI 商業化能力的高度期待。

目前 Anthropic 與 OpenAI 皆未上市，多數投資人只能透過員工或早期投資人出售股份進入市場，流通股數有限，加上買方需求強勁，使價格更容易被推高。次級交易平台公司 Rainmaker Securities 執行長則認為目前市場對 Anthropic 的熱度，部分來自 FOMO 情緒，也就是投資人擔心錯過 AI 核心公司的持股機會，因此即便價格高昂，創投機構與家族辦公室仍積極搶進。

支撐市場熱度的另一個關鍵，是 Anthropic 本身快速成長的營運表現。其 2026 年營收已突破 300 億美元，模型 Claude Code 需求爆發，也讓投資人更願意相信公司具備長期商業化能力。Anthropic 也正積極擴大全球布局，包括在英國開出最高 27 萬英鎊年薪招募專才，負責尋找歐洲商業資料中心交易機會、管理開發商關係與談判相關條件，顯示 AI 基礎設施已成為其下一階段擴張重點。

除了次級市場估值飆升，Anthropic 近期也接連獲得大型科技公司的資金與算力承諾。Google 宣布將對 Anthropic 投入最高 400 億美元，其中 100 億美元將依最新 3,800 億美元估值立即入股，其餘 300 億美元則與業績里程碑掛鉤。Google 雲端也承諾未來五年向 Anthropic 提供 5 GW 運算能力，預計自 2027 年起陸續上線，帶動 Anthropic 的 TPU 使用規模大幅擴張。

在 Google 宣布前，4/20 亞馬遜也宣布追加投資 50 億美元，總投資上限達 250 億美元，並附帶 Anthropic 未來十年向 AWS 採購超過 1,000 億美元 Trainium 算力的合約。若加總亞馬遜 5GW、 Google 5GW 與輝達最高 1GW 的供給，Anthropic 目前取得的累積算力承諾已超過 11GW，規模相當於十座核電廠發電量，也使其在 AI 模型訓練與服務部署上取得關鍵優勢。Anthropic 背後投資方幾乎涵蓋主要科技巨頭，包括亞馬遜、Google、輝達與微軟，顯示大型科技公司正透過多方下注降低 AI 競爭風險。

AI 基礎設施投入規模正在快速放大。根據 Bridgewater Associates 數據，微軟、Alphabet、亞馬遜與 Meta 今年合計將投入約 6,500 億美元，用於擴大 AI 相關基礎建設。AI 產業過去被視為 OpenAI 、 Google 與 Anthropic 三強競爭，但隨著 Google 加碼 Anthropic ，產業格局可能逐漸轉向「Anthropic 陣營對決 Open AI 」的兩強態勢。Anthropic 背後具備亞馬遜、Google、輝達與微軟支持，資金、算力與雲端生態逐漸完整； Open AI 雖有軟銀、甲骨文與輝達等支持，其「星際之門」計畫規模高達 5,000 億美元，但落地時程較長，資料中心建設進度仍受到市場關注。

然而 AI 的快速發展也對既有軟體業帶來壓力。IBM 公布第一季財報，營收年增 9% 至 159.2 億美元，雖高於市場預期，但增速低於前一季的 12.2%。其中軟體部門銷售增長放緩至 11.3%，引發市場對 AI 工具可能顛覆傳統軟體業務的疑慮。另外美國科技巨頭為支應 AI 投資，持續調整人力與成本結構。Meta 宣布裁員 10%，約 8,000 名員工將受影響，並關閉 6,000 個招募中的職缺。Meta 執行長祖克伯也指出 AI 將大幅改變工作方式，善用 AI 的員工生產力已明顯提升，未來一個人可能完成過去需要大型團隊才能推進的專案。而微軟也宣布將對年齡和工作年資總和達到 70 以上的員工提供自願離職優退方案，為公司成立 51 年以來首度採取此類措施。據了解，約有 7% 美國員工符合資格。微軟近年已透過多輪裁員削減成本，同時持續調整考核制度與股票獎勵方式，以因應 AI 基礎建設投資所帶來的龐大資本需求。

根據裁員追蹤網站 Layoffs.fyi 統計，今年以來已有近 8.2 萬名科技從業人員遭裁撤，已超過 2025 全年裁員總數的一半。包括甲骨文、亞馬遜、Block 和 Snap 等科技公司均陸續縮減人力，使市場對 AI 取代部分工作、壓縮企業既有人力需求的疑慮持續升溫。AI 競賽已不只是技術競賽，更是資本、能源、雲端與企業生態的長期戰爭。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。