IMF 將下調全球 GDP 預測 歐洲降息因應衰退

4/18 國際貨幣基金 IMF 總裁喬治艾娃針對全球經濟前景發表演講表示，隨著美國總統川普發動關稅戰，衝擊全球貿易體系。 IMF 今年 1 月預測 2025 年全球經濟成長為 3.3% ，下週將發布的最新「世界經濟展望」報告中，明顯下調全球經濟成長的預測，但不預期會陷入衰退，同時也會上調部分國家的通膨預測。她喊話，「希望看到不確定性降低」。

由於川普重返白宮以來狂揮關稅大刀，各國也在研擬反制措施。喬治艾娃觀察，全球貿易緊張造成的後果包括不確定性的代價。一項商品的成本可能受到數十個國家關稅的影響，而在關稅稅率可能變動的情況下，規劃變得困難，結果就是海上船隻不知該駛往哪個港口、投資決策被延遲、金融市場波動等，「不確定性持續時間越長，代價就越大」。

各國央行也同步採取因應對策， 4/17 歐洲央行 ECB 宣布降息 1 碼，基準存款利率調降 1 碼至 2.25％ ，是歐洲央行舉行利率決策會議 8 次以來第七度降息，利率水位降到 2023 年初以來新低。這也使歐美利差達 2 個百分點以上，創 2 年新高。 ECB 預期中性利率範圍落在 1.75％ 和 2.25％ 區間。 ECB 聲明指出由於貿易緊張加劇，經濟成長展望惡化。不確定性升高恐削弱家庭和企業信心，市場因貿易戰升溫波動，做出負面回應，可能帶來融資條件緊縮的衝擊。這些因素或許會進一步拖累歐元區經濟前景。

同一天韓國央行 BOK 公布利率決策在 3 度降息後決定按兵不動，基準利率停留在 2.75％ 符合預期。自去年 10 月啟動降息循環以來，韓國央行已 3 度調降利率。此次利率決策會議多聚焦在川普政府帶來的全球貿易衝擊，經濟成長的下行風險明顯擴大，未來成長路徑有很大的不確定性，暗示 5 月降息且可能擴大寬鬆。

有別於歐韓央行寬鬆貨幣迎戰關稅衝擊，土耳其央行意外宣布升息，基準利率一口氣拉高 350 個基點至 46％ ，並預告若通膨惡化將進一步緊縮。土國自去年 12 月啟動寬鬆後，此次意外緊縮貨幣，對里拉匯率起了支撐作用。在政治動盪下，伊斯坦堡市長伊瑪莫魯涉貪遭逮捕，里拉兌美元一度跌到歷史新低。

聯準會維持利率 川普相中Fed前理事華許接替鮑爾

聯準會於本週會議中公布維持原本基準利率不降息。上次降息是去年 12月，而今年連兩次會議，聯準會都沒有再做調整。鮑爾強調迄今為止宣布的關稅上調幅度遠超 Fed 預期，其對經濟影響可能也同樣如此，包括通膨上升和經濟成長放緩。 Fed 不急著調整貨幣政策，必須等到情勢更加明確，才來考慮調整政策立場。提及川普關稅政策的影響時，他說關稅極有可能推動通膨升高，決策官員將致力在物價穩定和充分就業的雙重目標間維持平衡，不過沒有物價穩定，就無法創造令全體美國人受益、長期強勁的勞動市場條件。市場普遍預期聯準會在今年 5 月也維持利率。

美國總統川普批評聯準會主席鮑爾「遲到且犯錯」，認為美國早應降息，甚至放話早該將其解雇。鮑爾於 2018 年獲川普認命為聯準會主席，並於拜登上任後再獲青睞，續任主席職務，因此本屆任期將會持續至 2026 年 5 月。惟川普在第一任期內便多次向鮑爾施壓、要求聯準會降息，鮑爾始終堅守當局的獨立地位，川普因此對其累積諸多不滿。美國法例雖賦予總統革除聯準會主席之職權，但前提是必須有合理理由，因此，川普若有意革除鮑爾，最終可能要由最高法院裁定其原因是否合理，此舉勢會造成聯準會主席的位置在一段時間處於真空狀態，進而衝擊金融市場穩定。

聯準會主席鮑爾被問到 Fed 獨立性是否受到威脅時？他強調 Fed 的獨立性是由美國法律所賦予，政府無權罷免聯邦官員。 Fed 無論面臨何種政治壓力，都會做好本職工作。

消息指出川普相中聯準會前理事華許接任主席職務，華許建議川普不要開除鮑爾，支持讓鮑爾完成任期。華許是律師出身， 1995 年加入摩根士丹利開啟投行生涯， 2002 年華許曾擔任美國前總統小布希的經濟助理，並於 2006 年被任命為 Fed 最年輕的理事。 2008 年金融海嘯期間，沃希在華府和華爾街之間發揮了關鍵作用，並於 2011 年離開 Fed 。同時華許的岳父勞德爾是化妝品巨頭雅詩蘭黛化妝品帝國的繼承人，也是共和黨的長期金主。

日本赴美關稅談判 取得重大進展 日股迎漲聲

4/16 日本經濟再生大臣赤澤亮起訪美，展開與美國的首輪貿易談判，日本是第一個與美國直接談判的主要貿易夥伴，可以被視為許多國家在尋求獲得更好條件的試驗案例。會後美日雙方皆聲稱取得重大進展，消息指出，川普在會談中表示認為日本在美軍駐留費用上的分擔不足，並對美國汽車在日本銷量偏低表達不滿，同時也要求日本解決對美貿易順差的問題，因此明確對日方提出 3 項要求需改善，分別是分擔在日美軍駐留經費、提升美國製汽車在日本的銷售，與縮小美日貿易逆差。

下周日本央行將召開利率決策會議討論利率， 4/18 日本政府表示，因食物價格不斷攀升，當地三月核心消費者物價 CPI 指數增幅不小，已連續三年超過日本央行的目標值 2% ，代表日企持續把多出的原物料以及人事成本轉嫁給消費者，故物價才會不斷上漲。日本央行行長植田和男說，將繼續升息，但對美國新關稅政策造成的經濟成長不確定性，會隨時保持並小心留意。生活成本增加下，消費力可能就會縮手，日本政府最不願看到這種情形發生，外界預估謹慎行事的日本央行，應該會把基準利率維持在目前的 0.5% 不變，但是會調降經濟成長預估值。

美日協商的氣氛似乎相當融合，雖然歐美股市因為歡度復活節休市，但帶動4/18 日股上漲 352.68 點，收在 34,730.28 點，周線大漲 3.4% ，創下三個月以來最佳單周漲幅，走出連續三周收黑的陰霾。

歐洲央行再降息因應美國關稅 俄烏戰爭復活節停火30小時

4/18 歐洲央行 ECB 舉行利率決策會議，如各界預期般將基準利率調降 1 碼至2.25% ，這已是本輪降息周期中的第七次降息。市場解讀警貿易戰已使經濟成長前景大幅惡化，歐元區經濟受到重大衝擊，亟需政策支撐，市場普遍預期， ECB 年內仍可能再降息 2 至 3 次。根據 LSEG 的數據，交易員目前預估 6 月再次降息的機率約為 75% ，高於決策前的 60% 。另一資料來源 ICAP 則顯示 6 月降息機率達 90% 。

歐元自 3 月初以來已大幅升值超過 9% ，達到 1.135 美元，並在貿易加權基準上創下歷史新高，有助於壓低進口成本。此外，油價本月已下跌近 10% ，而歐盟進口最大來源國中國也因關稅受到明顯衝擊。市場因此對通膨的擔憂暫時得到緩解，部分經濟學家也預警未來幾年通膨可能會低於目標。

川普發動多條戰線的貿易戰，令全球成長前景黯淡，引發了市場波動，也讓人想起 2020 年新冠疫情引起的經濟衰退。市場已下調對歐洲企業獲利能力的預測。歐洲央行總裁拉加德也表示，歐元區出口業者面臨新的貿易壁壘，國際貿易受擾亂、金融市場緊張和地緣政治的不確定性對商業投資帶來壓力，消費支出也轉趨謹慎。

4/18 開始歐洲有連續四天的復活節假期，一早俄羅斯用導彈攻擊烏克蘭東北部大城哈爾科夫，造成一人死亡， 82 人受傷，其中包括 6 名兒童。烏克蘭總統澤倫斯基在 X 平台表示，俄羅斯是這樣開啟了耶穌受難日，用彈道導彈、巡航導彈和「沙赫德」無人機傷害我們的人民和城市。

4/19 俄國總統普丁在克里姆林宮舉行的會議宣布：「出於人道考量，今天 18時至週一零時，俄方宣布復活節休戰。我下令在這段期間停止一切軍事行動。」等於暫時性停火 30 小時。普丁強調，俄羅斯始終願意進行談判，並對美國、中國和其他國家關於烏克蘭問題達成公平解決的願望表示歡迎。

曾試圖協調調停俄烏停火的美國， 4/18 美國國務卿盧比歐在法國巴黎和英法盟友召開俄烏戰爭會議後表示，若未來幾天仍無法在停火協商上達成進展，美國就會結束調停努力。川普被問及此事也表示：「如果基於某些原因，俄烏有一方或是雙方都讓協商變得困難，我們會說，你們都很笨，都是笨蛋，你們是糟糕的壞蛋，而我們就會選擇放棄。但希望我們不需要走到這一步。」

俄國克里姆林宮發言人培斯科夫表示，俄方已提出停火條件，但在與華府的溝通上出現困難。他強調，俄羅斯必須在確保自身利益下結束這場衝突，而莫斯科方面仍然願意與美方對話。而烏克蘭總統澤倫斯基也批評川普特使魏科夫只會配合俄羅斯敘事角度，因此是否停火，目前仍為未知數。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。