美國Q1經濟成長放緩 通膨PCE高居不下

4/25 美國商務部公佈最新經濟數據，第一季 GDP 年增 1.6％ ，下滑至近兩年低點，遠低去年第四季的 3.4% ，也遠低於經濟學家之前預期的 2.4％ 。 4/26 也公布聯準會 Fed 偏好的通膨指標－個人消費支出物價指數 PCE ， 3 月整體 PCE 月增 0.3％ ，與上個月持平也符合預期，年增率 2.7％ 高於 2 月的 2.5％ ，呈現年增率微升。排除易波動食品與能源成本不計的核心 PCE ， 3 月月增 0.3％ 、年增 2.8％ ，增幅與 2 月一致，但年增率超出市場預估的 2.7％ 。

下周聯準會將召開 FOMC 會議，市場預期此次會議將保持利率不變。因為今年就業市場和通膨數據意外上升，市場原本預估聯準會初次降息的時間在 3 月、後推遲到 6 月，現在又延到 9 月，近期甚至有今年可能不降息的消息傳出。

第一季 GDP 成長率與個人消費支出指數出爐後，市場期待看到 GDP 成長強勁，聯準會期待看到通膨下降，結果兩者均未朝正確的方向發展，等於打破需求強勁和物價壓力減弱的局面，不僅讓美國經濟得以軟著陸的樂觀情緒受挫，隨著通膨持續給消費者帶來更大壓力，儲蓄率正在下降。然而總需求放緩下，通膨今年將有所緩解，但距離 Fed 的 2% 目標仍遙遙無期。惠譽 Fitch Ratings 在一份報告中提到數據的真實內容是通膨過熱。如果經濟成長繼續緩慢減速，但通膨再次朝著錯誤的方向強勁上升，那麼 Fed 在 2024 年降息的預期就開始變得越來越遙不可及。

有聯準會傳聲筒之稱的《華爾街日報》記者蒂米羅斯撰文指出美國首季經濟成長意外大幅降溫，同時核心通膨卻異常頑固，凸顯美國通膨比預期更加棘手，這也使得聯準會 Fed 期待今夏降息的夢想正逐漸消逝。不過對 Fed 而言，比通膨更可怕的恐是美國出現停滯性通膨的風險正在增加，當美國經濟成長乏力，加上通膨居高不下，恐讓 1970 年代的停滯性通膨再度重演，這也是 Fed 官員面臨的最糟夢魘。

美股在連幾日的下挫後，隨著財報季數據的亮眼表現，推動美股反彈，主要指數全數收漲。 Alphabet 、微軟的財報讓投資人鬆了一口氣，也重振市場對人工智慧的信心， 4/26 以科技股為主的 NASDAQ 上漲逾 2% ，創兩個月來最大漲幅， Dow J 工業指數上漲 153.86 點，收在 38,239.66 點； S&P 500 指數上漲 51.54 點，以 5,099.96 點作收； NASDAQ 指數上漲 316.14 點，收在 15,927.9 點；費城半導體指數上漲 120.25 點，以 4,735.29 點作收。

日本央行利率不變 日圓貶破158新低

4/26 日本央行日銀舉行為期 2 天的利率決策會議，繼上次會議啟動 17 年來首度升息後，此次決議利率一如外界預期按兵不動，短期利率目標維持在 0 ～ 0.1％ 不變，長期國債以及商業票據 CP 、公司債等收購措施，將遵循 2024 年 3 月的貨幣會議上敲定的方針來實施。

上修日本通膨 CPI 預估，日銀表示，日本經濟已溫和復甦，但經濟與物價前景仍有極高不確定性。在新發布的季度展望中，日銀表示通膨在未來 3 年可望持續位在該央行的 2％ 目標。

4/26 日本總務省公布，東京核心消費者物價指數 CPI ，被視為日本全國物價趨勢領先指標， 4 月核心CPI 年增 1.6％ ，大幅低於 3 月的 2.4％ 和市場預期的 2.2％ ，創下 2022 年 3 月以來最低水準，不僅低於預期，更跌破日本銀行 2％ 的目標。日銀密切關注的另一項通膨指標—不含新鮮食品和燃料成本的「核心－核心 CPI 」， 4 月的年增率也從上個月 2.9％ 放緩至 1.8％ ，寫下 2022 年 9 月以來最低紀錄，當時的數據為年增 1.7％ 。

日銀在3/19的利率決策會議決策廢除負利率、 YCC 政策，停止購買 ETF 、REIT 等風險性資產，為了避免長期利率飆升、將持續收購和目前相同金額，即每月約 6 兆日圓的長期國債。而此次會議也討論縮減國債收購額的方法。一旦日銀縮小國債收購額，將讓日銀持有的國債償還速度可能高於新收購速度，等同日銀減少國債持有餘額、實質上轉向量化緊縮的局面，外界關注該央行後續動向。日銀最新聲明已挪除每月購買國債約 6 兆日圓的說法。

在公布利率維持不變後，投資人聚焦於日銀釋出的訊號將對匯率帶來的影響，日圓聞訊貶破 156 ，創 34 年來新低，為 1990 年 5 月以來首度貶破 156 關卡。 4/26 日圓一度還貶破 158 日圓兌 1 美元，日圓不斷貶值，最主要的原因之一，是因為近來美元持續走強，美國公布 3 月最新的通膨、以及消費數據，都超出市場預期。

世銀指出物價居高不下 央行推遲降息

4/25 世界銀行警告以色列與伊朗緊張情勢目前暫時降溫，但一旦中東爆發重大衝突，將涉及到一個或多個石油生產國，使每日 300 萬桶原油供應被迫中斷，並帶動原油每桶平均價格達到 102 美元，引發新一輪能源衝擊，迫使全球央行更難降低通膨，可能破壞過去兩年對抗通膨所取得的進展並延後降息。 4/26 布蘭特期油每桶報價 89.48 美元、美國西德州期油報價 84.01 美元，已從近期高點回落近 4％ 。

報告提到，受到大宗商品價格在 2022 年 6 月到 2023 年 6 月這段期間暴跌將近 4 成，令全球通膨率得以下滑 2 個百分點，不過自此之後大宗商品價格就沒有太大變動，但這種緩慢的下降將使大宗商品價格比新冠疫情前的平均水平高出約 38% ，這對疲倦於通脹的經濟體來說幾乎沒有任何緩解。食品價格預料今明兩年將走跌，主要原因是受到供應增加與聖嬰現象趨向溫和，但在電網基礎設施與電動車需求增加的支撐下，像銅與鋁等金屬價格則會持續漲勢。

若油價大幅攀升也將使得各國對抗通膨的進展陷入停滯，高利率被迫維持更長時間下，經濟學家預測美國聯準會開始降息時間將延後到 9 月，落後歐洲央行與英國央行的降息時機。然而經濟增長放緩加上持續衝突的地緣政治，都對貴金屬有利，黃金市場最近突破 2400 美元/盎司的創紀錄高點，世界銀行表示，預計黃金價格將平均在 2100 美元/盎司左右，其他金融機構不排除有更高的黃金價格。

總的來說，不斷上升的通膨壓力迫使美國 Fed 可能進一步推遲全球貨幣寬鬆。世界銀行指出，今年大宗商品價格通膨可能會上升，為所有央行創造出一個具有挑戰性的環境。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。