全球超級央行周

全球金融市場本周重頭戲是迎來「超級央行周」，包括台灣、美國、歐元區、英國和俄羅斯等全球至少11個主要央行將公布今年最後一次利率決議，其中美國聯準會最受矚目，其對利率與經濟前景等看法將牽動全球股匯債市走勢。

12/15 「超級星期四」，美國聯準會公布利率決議，市場幾乎已認定這次升息從之前 3 碼轉為升息 2 碼，但美國通膨率仍相當之高，外界預期聯準會仍然會繼續升息，此次會議市場關注焦點，轉為尋找 Fed 最終利率會升到多高的線索。同一天，歐洲央行 ECB、英國、瑞士、挪威、中國與菲律賓等央行也都將在當日公布決策。

歐元區最新的通膨數據顯示物價壓力終於略降，讓市場普遍預期 ECB 在先前連兩次升息3碼後，這次也將升息 2 碼，但不指望 ECB 放鴿。英國央行先前預計，經濟衰退恐怕會一路持續到 2024 年，但市場普遍預期這次還是會升息 2 碼至 3.5%。目前利率交換市場認為英國利率會在明年 9 月升到 4.6%。而瑞士和挪威央行預計將放慢升息步調。

美國PPI高於預期 聚焦升息幅度

本周歐美公布多項重要數據，市場將以此來判斷歐美經濟活動是否能支撐其經濟持續發展，12/13 美國與德國將公布最受關注的 11 月通膨率，接著 14 日英國公布，法國則在 15 日公布。通膨率的走向將左右歐美央行在明年初的貨幣政策走向。另外投資人也愈來愈擔心美國乃至全球經濟是否陷入衰退，因此12/15 美國公布的 12 月費城 Fed 製造業指數和 11 月工業生產與產能使用率。以及 16 日公布 12 月 S&P 全球製造業、服務業與綜合採購經理人指數 PMI 初值。至於歐元區、德國、法國和英國，也分別在 16 日公布 12 月製造業、服務業與綜合 PMI 初值。

12/9 美國勞工部公布 11 月生產者物價指數 PPI 年增率降至 7.4％，連五月下滑，月增率 0.3％ 與前月相同，但兩者增幅皆高於市場預期。剔除食品和能源的核心 PPI 較前月上升 0.4%，還是高於市場預期的 0.2%。其中服務業成本攀升 0.4％，增幅為三個月來最大。

PPI 被視為通膨的領先指標，11 月美國 PPI 超出市場預期，顯示美國通膨壓力仍舊頑強，接下來本周的消費者物價指數CPI出爐後才能進一步確認通膨的狀況及聯準會升息幅度，如果 CPI 較預期強勁，恐將強化 Fed 的鷹派態度。 Fed 今年 3 月起連續幾次激進升息以壓制通膨，過去四次會議皆調升利率 3 碼，有鑑於前幾個月整體 CPI 下降且油價回吐 2022 年的全部漲幅，引發市場樂觀認為，通膨形勢不會再進一步惡化，投資人預期本週會議可能將升幅縮減至 2 碼。

觀望氣氛之下，上週美股四大指數全數收黑。美股到年底能否再有反彈行情，也將視 Fed 召開的決策會議結果。

英國通膨所苦 罷工四起

英國工業總會 CBI 近期發布報告指出，如果政府不處理商業投資稅收減免、北愛爾蘭協定書及不斷萎縮的勞動力等問題，英國經濟將面臨失落十年，尤其目前英國已經陷入「短暫且輕微」的經濟衰退。英國工業總會理事長更表示「英國出現停滯性通膨，通膨飆升、經濟負成長、生產力與商業投資下降，企業雖然看到潛在的成長機會，但缺乏信心，因此暫停投資，政府如果不改變這一點，將出現黑暗期。」

根據經濟合作暨發展組織 OECD 資料，英國 10 月通膨為七大工業國 G7 中第三高，僅次於德國和義大利。未來兩年，家庭可支配所得經通膨調整將下滑 7％，創 1950 年代以來最大降幅。工會近幾個月強力要求雇主調薪，因為薪資升幅遠遠不及 11.1％ 的通膨率。據英國國家統計局 ONS 數據，7 至 9 月私人企業勞工薪資增加 6.6％，相較於公務員的 2.2％。

疫情造成供應鏈中斷已推高物價，俄烏戰爭帶動能源價格飛漲，更加重英國通膨居高不下，讓民眾生活苦哈哈，各行各業勞工計劃年終發動至少十年來最大規模罷工，從教師、醫護人員到郵局職員皆加入罷工行列，要求雇主提高薪資。英國皇家郵政的 11.5 萬名勞工 12/9 暫離工作崗位，這是耶誕節前六個罷工日的頭一日，勞工將暫停全國郵政服務。救護車駕駛投票決定舉行 30 年來首度罷工，多座機場護照檢查官員亦宣布要在 12 月罷工。

政府與企業認為大部分通膨衝擊可望未來數月緩和，並示警大幅加薪將助長通膨升溫。英國工業總會的最新報告也示警，英國經濟已經陷入衰退，2024 年商業投資將比 2019 年低 9%，企業生產率也會比疫情前的平均水準下修 2%，勞資雙方在通膨下，如何取得平衡將是未來關注重點。

油價創 2022 年 4 月最大周跌幅

自 12/5 歐盟對俄羅斯海運原油禁運生效，七大工業國 G7 與歐盟設定俄油每桶 60 美元價格上限。俄羅斯總統普丁於 12/9 表示，西方對俄油設價格上限，將導致全球能源市場崩潰，其後俄國宣布可能減產以因應西方針對俄油出口實施的價格上限措施，激勵國際油價盤中漲逾 1%。

但隨著美國經濟數據 PPI 公布，全球經濟衰退的憂慮，打擊石油需求前景，國際油價 12/9 震盪走低，美國西德州期油收至每桶 71.02 美元，創下今年新低紀錄；布蘭特期油每桶來到 76.1 美元。全周狂瀉逾 10％，分別創下 4 月和 8 月初以來最大周線降幅。

美歐中經濟前景暗淡打擊油價後市，市場警告如果西德州原油跌破 70 美元關卡，可能在接下來幾個交易日經歷自由落體式下跌，觸及 60 出頭價位。西德州油價結構轉為正價差，為 2020 年 11 月以來首見，近月布蘭特合約也低於六個月遠月合約。正價差代表雖然需求減弱，市場對當前供應狀況較不擔心，這將鼓勵交易商補充庫存。經濟學家指出，大陸雖已放寬防疫措施，但近日確診人數攀升可能抑制未來幾個月的經濟成長。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。