AT&T 公司是美國最大的固網電話服務供應商及第一大的行動電話服務供應商，此外還提供寬頻及收費電視服務，共 1.5 億用戶。  1983年創立，原名西南貝爾公司。 2005 年收購美國電話電報公司，正名為 AT&T 並在紐約證券交易所上市編碼 T 。

2011/3/20  AT&T 宣布，已與德國電信達成協議收購旗下 T-Mobile 美國分部，後被美國司法部否決。

2018/6/15 完成時代華納案的收購。   

AT&T 是一家股票殖利率 6.1％ 的大公司（依 2019/7/18 的收盤價計算）。 但從 2018 年後公司的股價一直處於下跌趨勢，2019 年有觸底反彈的跡象。讓我們來看看 AT&T 未來面臨的挑戰！  

本益比相對同業比較低

以 2019/7/18 來說， AT&T 本益比 9.2 倍 相對於競爭對手 Verizon（VZ）12 倍、T Mobile（TMUS）19.6 倍來的低。 但從歷史來看 2016 年 AT&T 的本益比為 19.51 倍，顯示過去本益比在同業中屬於前段班。

為什麼本益比會下降？ 原因是：

一、主要業務

AT＆T 在美國無線通信運營商並非最大（最大是 Verizon）

美國無線通信業處於競爭激烈的環境中，不僅智慧型手機、各種類型的平板電腦和其他設備都連接到互聯網，雖然用戶使用的數量增加，但每位用戶付費金額下降，年營收金額並不一定會增加。

此外，曾經被認為是穩定業務的電視節目服務近年來隨著 Netflix（NFLX）和 Amazon.com（AMZN）等視頻內容提供商的出現而加劇了競爭。 

2. 收購時代華納成本負擔變重   

收購時代華納（Time Warner）作為一項突破，但也成為投資者降評的一個因素。AT＆T 於 2018/6 收購了時代華納，此次收購 854 億美元，但是否有助營收增加或擴大市場仍須評估。  

償還債務同時支付高額股息

隨著時代華納的收購，AT＆T 的債務負擔增加了。 2018/12 月底的借款為 1765 億美元。由於 EBITDA（*）的增長速度緩慢，淨債務規模是 EBITDA 的 3.1 倍。 這個數字很高，它將影響未來的資金以及支付的利息。

*註： EBITDA：營業收入+折舊   

然而，AT＆T 目前正積極償還債務，同時出售其資產。從季度看借款的情況，最新高峰是在 2018/6 月底，逐漸下降。   

在努力償還債務的同時，高額股息仍需繼續配發。

電信產業是一個用戶率穩定的產業，每年可以產生一定的現金流，營收不可能大幅增長。   

從營業現金流量減去投資現金流量看自由現金流的趨勢，2018/12 的現金流量中有 195 億美元的自由現金流量就是反應收購的成本。   

最後，我們看 2016 ~ 2021 年 AT＆T 的損益表。 對未來預測中，2020 年、2021 年銷售成長率和 2019 年比大幅降低。 另外 EPS、股利也呈現低成長的狀況。 由於去年 6 月收購時代華納的貢獻，預料對純益率增長將擴大。