戰火延後川習會 改期 5 月北京登場

美國總統原訂於 3/31 ～ 4/2 訪問中國的國是行程，因美國與以色列對伊朗的軍事行動而延後。3/25 白宮新聞秘書宣布川普改為在 5/14 ～ 5/15 訪問北京，行程較原先縮短一天；同時也確認川普與第一夫人梅蘭妮亞將於今年稍晚在華盛頓接待中國國家主席習近平與夫人彭麗媛的回訪，具體時間尚未公布。

川普隨後在其社群平台證實消息，並強調雙方代表正進行最後準備，形容這將是一場具有里程碑意義的會晤。在經貿層面，3/15 起一連兩天在巴黎舉行中美高層經貿會談，為峰會鋪路，雙方針對關稅、稀土供應與科技出口管制等議題進行磋商，並討論建立一個新的爭端解決機制。美國貿易代表將其稱為「美中貿易委員會」，旨在作為長期協調與執行平台。中國方面則表示將持續透過既有經貿磋商機制加強溝通，推動雙邊關係穩定發展。

回顧歷史，川普上一次訪問中國是在 2017 年，而最近一次川習會於 2025 年 10 月在韓國 APEC 期間舉行，當時雙方在釜山達成為期一年的貿易休戰協議。本次北京會晤被視為 2026 年首場中美元首峰會，其時機點落在中東衝突尚未完全落幕、貿易爭端再起之際，使其政治與經濟意涵更加複雜。

此次川習會延期的直接原因來自中東局勢升溫，美方評估對伊朗的軍事行動預計持續約四至六週，川普於 3 月中決定延後訪中行程，以專注處理戰事。當被問及新行程是否意味戰爭將於 5 月中旬告一段落時，白宮發言人僅回應「可以依預估自行推算」，未正面確認是否以戰事結束為前提。不過外界普遍解讀，白宮此舉至少反映對戰事時程已有一定掌握，甚至可能代表華府已開始為衝突「收尾」設定政治敘事。

然而在川習會前，川普則試圖強調雙邊合作成果。他於白宮談話中指出，中國已承諾向美國採購高達 400 億美元的黃豆，較原先 200 億美元的協議翻倍，並對習近平表示感謝。中國作為美國農產品的重要出口市場，此類採購安排被視為緩和貿易緊張的重要工具之一。從戰事時間預判到貿易機制重建，再到高層互訪的安排，均顯示中美雙方在競爭與合作之間，仍試圖維持某種程度的戰略穩定與對話空間。

川普暫緩攻擊伊朗 10 天 為伊朗衝突「設下結局」

美國總統川普近日數度釋出對伊朗戰事「暫緩升級」的訊號，讓延燒近一個月的中東衝突，出現罕見的外交轉圜空間。根據川普在 Truth Social 及接受多家媒體訪問時的說法，美國與伊朗近期已進行多輪「良好且富有成效」的對話，因此他先是下令美軍暫停對伊朗發電廠與能源基礎設施的打擊 5 天，隨後又在 3/26 宣布，應伊朗方面要求，將暫緩攻擊能源設施的期限再延長 10 天，至美東時間 4/6 為止，藉此為談判爭取更多空間。

川普強調，這項暫停打擊的決定並非無條件延後，而是取決於本週持續進行的會議與討論能否取得實質成果。他對於「全面解決中東敵對行動」的前景表達樂觀，並多次對外表示，伊朗「非常渴望達成協議」，美方也有誠意推動談判。川普甚至直言，雙方將先進入一段五天觀察期，若進展順利，就有可能從根本上結束這場衝突；若談判失敗，美方則可能恢復甚至升高軍事打擊。

不過，川普一面高調宣示美伊對話取得進展，另一面伊朗官方卻持續否認與美國進行直接接觸。伊朗外交部長阿拉格齊表示伊朗當前政策仍是「繼續抵抗」，並未與美方展開任何正式談判。針對川普宣稱伊朗已要求延長停火時間、並允許 10 艘油輪通過荷姆茲海峽作為「禮物」，伊朗方面同樣未予證實。這使得美伊之間呈現明顯的「各說各話」局面。

在停火條件方面，伊朗立場依舊強硬，伊朗高層政治安全官員指出德黑蘭已拒絕美國近期透過多個外交管道轉交的停火方案，並明確表示，戰爭何時結束、在何種條件下結束，將由伊朗決定，而非由川普設定時間表。伊方列出五項結束戰爭的前提，包括美國與以色列須停止一切侵略與暗殺行動、提供不再對伊朗開戰的具體保證、明確支付戰爭賠償、終止區域內所有相關戰線衝突，以及承認伊朗對荷姆茲海峽的主權。這些條件不僅反映伊朗拒絕在軍事壓力下退讓，也顯示德黑蘭試圖將戰場上的主動權，轉化為未來地緣與航運秩序上的制度性優勢。

荷姆茲海峽因此成為這場衝突最敏感的焦點之一，伊朗強調海峽並未全面封閉，而是僅對敵對勢力與其盟友關閉，對中國、俄羅斯、印度、伊拉克、巴基斯坦等友好或中立國家船隻則維持通行。伊朗外長也表示該海域目前屬於戰區，「沒有理由允許敵人船隻通過」。中國船隻近期經由伊朗單方面開闢的「安全走廊」穿越荷姆茲海峽，也被外界視為伊朗正在用選擇性開放航道的方式，重新定義這條全球能源命脈的控制權。由於荷姆茲海峽承載全球近五分之一的石油與天然氣運輸，一旦長期受阻，不僅油價與航運保險成本將劇烈波動，全球供應鏈也將承受更大壓力。

美國總統川普宣布對伊朗能源設施摧毀計畫延後 10 天，伊朗核設施傳出遭到襲擊，市場不安情緒升溫，VIX 恐慌指數一度抽升 15.3%，來到 31.65，3/27 美股市走勢低迷，Dow J 工業指數崩跌 793.47 點，正式步入修正區，收在45,166.64 點；S&P 500 指數收黑 108.31 點，收在 6,368.85 點，創下美伊開戰以來最大單日跌幅；NASDAQ 指數大跌 459.72 點，收在 20,948.36 點。油價則從前一波重挫轉為強彈，紐約期油收漲 5.46%，重返每桶 99 美元之上，布蘭特原油也回升至 112 美元附近，顯示市場仍高度擔心衝突擴大與供應中斷風險。

川普私下已向幕僚表明，他無意讓美國陷入一場長期戰爭，希望在未來幾週內結束中東衝突，把注意力轉向其他政策議程，包括 11 月期中選舉、移民執法與國內治理等事項。知情人士指出，川普甚至要求幕僚守住他先前公開提到的「戰事將持續四到六週」時間表，顯示白宮已有意將伊朗戰爭塑造成一場可控、可收尾的有限衝突，而非漫長消耗戰。外界也注意到，白宮預計於 5 月中舉行川習會，種種安排都強烈暗示，華府傾向在峰會前讓中東局勢至少表面降溫，以免戰事干擾對中外交與更廣泛的全球戰略布局。

曼德海峽成為中東戰爭外溢關鍵變數 全球經濟壓力測試

伊朗封鎖荷姆茲海峽後，全球能源市場的緊張情緒進一步升高，市場關注的風險也已不再侷限於波斯灣出口命脈，而是攸關全球能源運輸安全。伊朗已警告，若美國總統川普無法逐步結束伊朗戰爭，德黑蘭將使包括曼德海峽與紅海在內的其他海域局勢更加不安全。由於曼德海峽承載全球約一成石油與天然氣供應，一旦遭到伊朗代理勢力或其支持武裝封鎖，全球能源市場恐面臨比荷姆茲海峽更複雜的連鎖衝擊。

多位專家指出，若伊朗支持的葉門「青年運動」重新大規模介入紅海航道，不僅將推升全球供應鏈風險，也可能進一步加劇通膨壓力，甚至把國際油價推升至每桶 150 美元。以色列智庫研究員分析，青年運動若再度出手，首要動作很可能是封鎖曼德海峽，其次則可能干擾沙烏地阿拉伯石油在延布港的裝載與出口。華盛頓近東政策研究所的海上風險專家也認為，若戰事升級，青年運動恢復海上襲擊幾乎可以預期。過去兩年間，該組織已對經過曼德海峽的全球航運造成明顯拖慢，儘管先前曾同意停火，但近期再度揚言隨時準備升高軍事行動，顯示這條海峽的安全局勢依然極不穩定。

以色列近期對伊朗核設施與工業目標的空襲，再度加劇市場對衝突外溢的憂慮。3/27 傳出伊朗境內重水反應器設施、鈾濃縮相關工廠，以及兩大鋼鐵廠遭到襲擊，顯示即便美國暫緩攻擊伊朗能源設施，整體戰場仍處於高風險狀態。在這樣的背景下，國際油價快速攀升，各國開始陸續採取應對措施。2026 年 3 月下旬在法國巴黎舉行的 G7 外長峰會，焦點聚焦於伊朗與烏克蘭的戰火，多個成員國已相繼示警，指出美國與以色列對伊朗發動軍事行動，正對全球經濟造成災難性影響。德國防長直言，歐洲從未被徵詢，這不是歐洲的戰爭；法國財長則指出，衝突的性質與經濟後果都已出現重大變化；即便與川普關係良好的義大利總理梅洛尼，也警告中東危機若持續擴大，將波及更廣泛地區，尤其是最脆弱的國家與非洲。

日本因超過九成石油依賴中東進口，對此次供應衝擊格外敏感。日本政府已要求國內批發商在制定汽油價格時，逐步將參考基準由亞洲杜拜原油改為倫敦布蘭特原油，以抑制國內油價上漲壓力。由於目前布蘭特原油價格低於杜拜原油，日本政府認為改變計價依據，有助於限制汽油價格進一步上揚。除了調整定價機制，日本也釋出部分戰備儲油，並考慮介入原油期貨市場，以降低油價飆漲與日圓貶值的雙重風險。雖然這類行政指導不具法律強制力，但日企通常會配合執行。

油價走高也迅速傳導至日本金融市場。市場擔心高油價將再度推升通膨，迫使日本央行提早升息，日本 10 年期公債殖利率一度升至 2.32%，5 年期公債殖利率升至 1.8%，創下歷史新高，2 年期公債殖利率也升抵約 31 年來高點。20 年與 30 年期公債殖利率同步上揚，反映市場已開始重新評估日本央行的貨幣政策路徑。對高度依賴能源進口的日本而言，中東戰爭帶來的已不只是原料成本問題，也正在牽動利率環境與整體金融資產價格重估。

對於美國而言，油價飆升帶來的民生成本壓力，也正迅速侵蝕川普的政治支持度。儘管共和黨內整體支持度仍相對穩定，但在處理生活成本問題上，黨內不滿意比例同樣上升。根據路透、益普索最新民調，川普施政滿意度已跌至重返白宮以來新低，不滿意度則升至新高。民調顯示，僅 36% 受訪者滿意其施政表現，62% 表示不滿，而背後重要原因之一，就是汽油價格快速上升。根據美國汽車協會數據，全美普通汽油均價已逼近每加侖 4 美元，較一週前與一個月前明顯上漲，民眾對生活成本惡化的感受快速升高。在經濟治理方面，僅 29% 受訪者滿意川普的表現，不僅創下其第二任期最低，也低於拜登執政時的低點。

歐洲方面，中東能源衝擊也已開始影響貨幣政策預期。在戰爭爆發前，歐元區通膨原本已逐步回落，但隨著伊朗戰爭升高、荷姆茲海峽遭報復性封鎖，石油與天然氣價格再度上揚，歐洲通膨前景迅速惡化。歐洲央行先前預測，2026 年歐元區總體通膨率平均將達 2.6%，高於目標水準。歐洲央行總裁拉加德表示，若伊朗戰爭導致歐元區通膨偏離 2% 目標，即便這種偏離未必是長期性的，歐洲央行仍可能採取溫和緊縮措施，必要時可在任何一次利率決策會議上調整政策。她強調，央行不能因猶豫而陷入癱瘓，若情況需要，最快 4 月就可能採取行動。市場目前已開始押注，歐洲央行年底前可能至少升息兩到三次，每次 1 碼，基準存款利率有機會升至 2.75%。

整體來說，經濟合作暨發展組織 OECD 公布的中期經濟展望報告，更直接點出中東衝突升級正使全球經濟偏離原有較強勁的成長軌道。報告指出，在伊朗戰爭爆發前，全球經濟原本有望表現優於預期，但隨著能源價格飆漲與局勢不確定性升高，先前的樂觀前景幾乎全部消失。OECD 預估，今年全球經濟成長率將由去年的 3.3% 降至 2.9%，明年僅小幅回升至 3%；G20 整體通膨率則將較原先預估高出 1.2 個百分點。對市場而言，短線最敏感的已不只是荷姆茲海峽能否維持有限通行，而是曼德海峽是否會成為下一個危機引爆點，以及當能源供應風險、通膨壓力與地緣政治緊張相互放大時，全球經濟究竟還能承受多久。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。