Fed 按兵不動釋偏鷹訊號　川普提名華許接掌聯準會

1/28 美國聯準會 Fed 結束為期兩天的利率決策會議，將基準利率維持在 3.5% 至 3.75% 區間不變，符合市場預期。Fed 決策單位聯邦公開市場委員會 FOMC 以 10 票贊成、2 票反對通過決策，投反對票的包括華勒和米蘭，均認為應再降 1 碼。聯準會會後聲明指出，美國經濟活動「持續以穩健步伐擴張」，失業率已出現部分穩定跡象，顯示聯準會進入觀望模式，釋出不急於重啟降息的偏鷹訊號。聯準會利率決議按兵不動，是 2025 年最後幾個月連續三次降息後暫時按下暫停鍵。

Fed 主席鮑爾在會後記者會中持續強調央行獨立性，並未為下一次降息設定明確條件。他指出，美國經濟韌性再度令聯準會感到驚訝，整體消費數據良好，也包含人工智慧資料中心建置也為經濟帶來支撐。對於通膨與就業之間的張力，鮑爾表示相關衝突已明顯緩解，政策目前處於「非常有利的位置」。

市場對鮑爾任內再度降息的預期同步降溫，擁有「新債券天王」封號的雙線資本執行長岡拉克指出，幾乎可以確定鮑爾剩餘任期內不會再降息，並認為聯準會正在淡化雙重使命間的政策張力。多家華爾街投行也相繼調整利率預測，有的預期今年將維持利率不變，甚至將下一步行動時間點推遲至明年。

在利率決策會議之後，1/30 美國總統川普在社群平台 Truth Social 宣布，正式提名前聯準會理事華許出任下任聯準會主席。川普盛讚華許「天生適合這個角色」，並形容其可能成為史上最出色的聯準會主席之一。華許的背景橫跨學術界、監管機構與投資圈，曾於 2006 年至 2011 年間擔任聯準會理事，是史上最年輕的理事之一，正值全球金融危機期間，被視為聯準會與市場之間的重要溝通橋梁。

華許直言「通膨是聯準會自身的責任」，不能將問題歸咎於外部因素。他主張聯準會應「復興而非革命」，等於是公開支持降息，但強調不應透過激進寬鬆，而是應透過大幅縮減約 6.6 兆美元的資產負債表，為較低的政策利率創造空間。但從過往來看，華許長期以批評聯準會政策聞名，過去立場偏向鷹派，主張以高利率對抗通膨，2021 年更警告大規模購債將埋下通膨隱患。

值得注意的是，川普的提名仍須通過參議院確認，政治變數仍存。參議院銀行委員會共和黨籍參議員提利斯已表態，在司法部釐清聯準會總部整修案相關調查前，將阻擋任何聯準會主席人選的確認程序，為後續政治攻防埋下變數。

聯準會政策前景與主席人選變化，華許被視為偏鷹派人選，加上通膨數據意外升溫，使投資人對 6 月前降息的期待降溫，迅速反映在金融市場表現上。1/30 美股四大指數全面收黑，Dow J 工業指數下跌 179.09 點，收在 48,892.47 點。S&P 500 指數收低跌 29.98 點，收在 6,939.03 點。NASDAQ 指數下挫223.31 點，收在 23461.82 點。費城半導體指數重挫 321.92 點，收 7,998.47 點。不過從月線來看，美股主要指數仍維持漲勢。Dow J 工業指數全月上漲 1.7%，連續第九個月收紅，創 2018 年以來最長連漲紀錄；S&P 500 與 NASDAQ指數月線分別上升 1.4% 與 0.9%。

匯市方面，美元在利率預期轉鷹下強勢反彈，1/30 美元指數大漲 0.9%，創下去年 5 月以來最大單日升幅，收在 97.15。不過，受先前川普「樂見美元走貶」言論影響，美元周線與月線仍分別下跌 0.5% 與 1.3%。美國財長貝森特隨後重申奉行強勢美元政策，否認政府干預匯市，以安撫市場信心。

展望後市，投資人將聚焦即將公布的就業數據與科技大廠財報。市場預期，2/6 公布的非農就業報告新增就業人口為 6.4 萬人，失業率維持在 4.4%。財報方面，Alphabet 與亞馬遜等超大規模雲端服務商的業績與資本支出動向，以及超微、高通等科技大廠表現，將成為評估美國經濟與科技產業動能的重要指標。

從避險狂潮到拋售潮 金銀價格上演政策轉折震盪

1/30 前國際貴金屬市場在地緣政治風險急升與避險資金湧入下，呈現近乎失控的狂飆走勢。其中原因是 1/28 美國總統對伊朗發出強硬「最後通牒」，要求立即重啟核協議談判，否則將面臨更猛烈的軍事行動。市場擔憂美伊衝突升高，美軍以「林肯號」航空母艦打擊群為首的兵力向波斯灣集結，避險情緒全面引爆，資金迅速流入黃金與白銀等貴金屬。

在此背景下，金銀價格連日改寫歷史新高。1/29 國際金價盤中一度飆升至每盎司 5,596.33 美元，距離 5,600 美元整數關卡僅一步之遙，紐約黃金期貨價亦同步升抵 5,586 美元附近。白銀漲勢更為凌厲，現貨銀價盤中逼近每盎司 119 美元，首度突破 117 美元關卡。根據 LSEG 數據，今年以來白銀漲幅已接近 65%。

除了地緣政治因素外，各國央行持續買進黃金、美元走弱，以及市場對未來貨幣政策可能轉向寬鬆的預期，也推升不孳息資產的吸引力。情勢在 1/30 出現明顯轉折。川普宣布提名前聯準會理事華許出任下屆聯準會主席，市場普遍將華許視為對通膨與美元立場相對鷹派的人選。儘管華許近月公開支持降息，但市場認為其政策取向並非激進寬鬆，而是可能透過縮減資產負債表，為較低的政策利率創造空間，聯準會短期內不太可能大幅或快速降息。

隨著貨幣政策預期急轉，美元應聲走強，對以美元計價的貴金屬形成直接壓力。金銀價格隨即上演暴跌行情。1/31 現貨金價失守 5,000 美元關卡，盤中一度狂瀉近 13%，最低跌至 4,784.32 美元，創下 1980 年代初期以來最大單日盤中跌幅，終場收在 4,864.35 美元，單日跌幅達 10.9%。白銀跌勢更為慘烈。現貨銀價盤中一度暴跌逾 30%，最低跌破 80 美元至 78.44 美元，創下史上最大盤中跌幅，終場收在 84.63 美元；白銀期貨單日跌幅亦超過 30%，寫下 1980 年以來最深跌幅紀錄。

市場人士指出，1/30 後的拋售潮，除了反映美元轉強與利率預期修正，也與高檔獲利了結及槓桿交易遭遇追繳有關。部分投資人以高槓桿操作白銀，價格一旦反轉，強制平倉迅速放大跌勢。儘管貴金屬價格出現劇烈修正，但從月線來看，貴金屬漲勢仍相當可觀。金價 1 月仍大漲 13%，創下 2009 年以來最大單月漲幅，銀價月線也勁升 19%。市場認為，黃金中長期的避險與配置價值尚未動搖，但在聯準會政策方向與美元走勢重新定錨前，貴金屬市場短線仍恐維持高度震盪。

英國首相展開亞洲外交行程 施凱爾先訪中再轉日

1/28 ～ 1/31 英國首相施凱爾展開上任以來首次訪問中國大陸的行程，這也是英國首相時隔 8 年再度訪華。施凱爾在北京與中國國家主席習近平會談，並將此行定位為「務實接觸」，希望為英國企業開啟更多商業機會，強化英中經貿與投資關係。他表示，英國是 2027 年 G20 峰會主辦國，中國亦為 G20 成員，他「當然樂見」習近平屆時訪英。

訪中期間，施凱爾宣布一項引發高度關注的政治進展，中方已確認解除對 6 名英國現任國會議員的制裁。這些制裁源於 2021 年，北京指控相關議員就新疆人權議題散布「虛假訊息」，並禁止其入境中國及與中方實體往來。施凱爾表示，習近平在會談中告知他，制裁解除意味英國國會議員「可自由前往中國」，並強調只有透過國家領導人層級的直接接觸，才可能處理多年無解的棘手議題。

不過，北京此次僅解除對仍在任議員的制裁，未涵蓋同一波遭制裁的學者、律師及組織團體，也未對部分已卸任的資深議員鬆綁，引發英國政壇對「選擇性善意」的質疑。多名國會議員隨後發表聯合聲明指出，僅為在任議員接受外國政府給予的「優惠待遇」，恐對民主制度傳遞錯誤訊號，並強調在人權與安全議題尚未改善前，不會因此噤聲。

施凱爾此行也在英國國內引發爭議。他在社群平台發文表示，訪中為英國爭取到數十億英鎊的出口與投資機會，並指出中國將自 2 月起把蘇格蘭威士忌進口關稅由 10% 下調至 5%，但相關說法隨即遭到大量網友與反對派批評，質疑英國正因加深對中國市場的依賴，而削弱在國安與人權議題上的談判籌碼。

結束中國行程後，1/31 施凱爾轉往日本，展開就任後首次訪日行程，並於當晚在官邸與日本首相高市早苗舉行會談。雙方一致認為，在中國大陸對稀土與其他重要元素實施出口限制的背景下，志同道合國家有必要加強合作，以提升關鍵礦產供應鏈的韌性。高市表示，日英合作將「進一步深化與提升」，施凱爾則指出，供應鏈一旦中斷，受影響最大的將是中小企業與勞動者。

日英領袖也重申在網路安全、太空與航空領域進行策略合作的承諾，並同意成立新的日英磋商機制，以推動航空產業合作。雙方確認將於年內舉行日英外長與防長「 2＋2 」會談，深化防務協調，並加快日英義三國聯合研發下一代戰機的進程。在安全議題上，雙方一致認為歐洲－大西洋安全與印太安全密不可分，並重申持續支援烏克蘭的立場。在美國奉行「美國優先」、對多邊協調態度轉趨保留的背景下，日英也確認將在 G7 等多邊架構下加強合作。

整體而言，施凱爾此行呈現英國外交的雙軌路線：一方面透過與北京接觸，為經濟與貿易尋求空間；另一方面在東京與日本強調經濟安全、供應鏈韌性與防務合作，凸顯英國在印太地區加強與盟友協調、分散風險的戰略方向。這樣的外交平衡能否在英國國內取得共識，仍有待後續發展。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。