債券市場債券在資金供需扮演重要角色，其利率反應借貸資金之成本，並反映資金市場的供需情形，當可借貸的資金供給越多時，債券利率也就會越低，反之愈高；美國公債為全球債市指標，長期公債亦被視為「無風險資產」。  

何謂殖利率曲線？

所謂的殖利率就是投資人購買債券至到期日時可獲得的收益率，市場投資人持有債券的買進成本不盡相同，但是到期所收回的資金是相同的，則殖利率就會有所不同，因此價格會與公債殖利率成反比。     

殖利率曲線就是由不同存續期間的債券殖利率繪製而成的曲線，通常長天期的殖利率會比短天期來得高，這相當直觀，長期的不確定性相對大，債券殖利率應該會高一些以吸引買盤進駐，否則大家都跑去買短債就好，因此在正常狀況下，殖利率曲線為正斜率 ( 見上圖 ) 。  

 3 月期與 10 年期公債殖利率倒掛！

上週五美國殖利率呈現「倒掛」，亦即短期殖利率比長期還高，與上段敘述相佐，短債殖利率通常會受到 FED 政策影響，基礎利率提升，短債資金轉往利率高之標的進行套利，使價格下降、殖利率提高；長債殖利率則反映經濟體的預期通膨與景氣狀況。   

上周五 IHS Markit 公布了歐洲國家 PMI ，龍頭德國僅 44.7 ，創下 79 個月新低，全球陷入景氣快速放緩的陰霾中，悲觀預期使資金轉往無風險資產， 10 年期公債殖利率自 3 月以來快速下滑，上周五交易時段即與 3 個月期公債倒掛，其實不僅有 3 月， 6 個月與 1 年期亦倒掛！是自 2007 年以來首次發生。  

BigEcon 觀點

從上面的圖可以看到殖利率倒掛後皆發生了景氣衰退，但並非馬上發生，平均18個月後才出現，短線造成金融市場波動在所難免，長線就要觀察就業市場與電子產業是否有另一波殺手級應用，可以刺激生產與消費面，並延續這波長達 10 年的多頭行情。     

市場上亦有一派說法是金融風暴後， FED 採行量化寬鬆，早就已經打亂了殖利率倒掛所釋出的訊號， FED 其實去年也出具報告，認為殖利率倒掛並不需要擔心。就目前狀況，美國勞動市場仍相對強勁，消費動能足夠， BigEcon 持同樣看法，不需要過度恐慌看待倒掛這件事