隼先生怎麼說#EP155|台積電法說關鍵在電話問答,外資法人火力全開! |
1:51 概述Q1財報表現達高標,與Q2財測展望 4:51 預估Q2 EPS 8.44元 6:34 3奈米減少跟目前唯一客戶蘋果相關,整體未出意外 10:02 彙整台積電提到的毛利率下滑5大因素,就此打開潘朵拉的盒子 11:00 地震與未分配盈餘稅的Q2 (2個一次性影響) 12:40 電價上漲: 台積電成本上揚25%,稀釋毛利約0.6~0.7%(持續性影響) 16:30 新製程3奈米愈開愈多,勢必今年稀釋毛利(影響比5/7奈米更多一些) 19:45 台積電不說謊,面對利空模糊應對,懂得都懂當你承認 21:40 4/19不幸運地遇到地緣政治恐慌疊加,反而下週預期反彈 關於電話問答環節: 24:20 大摩問:「電價與海外營運成本都上揚,2025如何達到目標毛利率」 26:00 台積電:「海外成本確實高,海外製造的晶片客戶要承擔額外費用」 29:00 美國一再要求供應鏈分散,對誰都不利,是供給面通膨因子 31:30 美國廠將是台積電5年內最核心的利空因子 33:05 小摩問:「為何下修半導體展望」,台積電暗示除了AI伺服器都不如預期 36:00 此對台積電並非利空,對ETF電子成分股才是估值修正重傷害 39:10 5、6月換股與7月起除權息,ETF估值高估還是台股最大包袱 41:10 花旗的Lauren再問先進封裝,3DIC是未來焦點 44:45 花旗再問邊緣AI,關於AI PC/Phone展望與量產 47:45 瑞銀問2奈米成長輪廓,台積電回復相當樂觀(重要利多) 49:30 小摩問N3稀釋毛利比5/7奈米更嚴重,台積電承認,但N2會優於N3 54:20 總結與操作策略展望 相關圖表資料與完整文章: https://www.big-econ.com/index.php?sec=article&ID=3756
隼先生怎麼說-自營商破紀錄買超,背後的驅動因子!?
May 19th 2023
隼先生
一週內風雲變色,自營商破紀錄買超
5/15 至 5/19 恰好是轉變的一週,「自營商自行買賣在上市市場的單日買賣超」,5/17 (三) 是單日金額最高的一日 222億元買超。如此劇烈的資金流動變化,很值得探討背後真正的驅動因子,因為顯然就數據層面,現貨的動作是最表面一層的數據呈現,單純的看好而買進,並不會是筆者認為的理由。
從期貨市場出發,會更能了解資金動向
把與此同時一週的現貨上市法人買賣超與期貨未平倉部位同時呈現:
可以觀察到的是自營商在大台期貨未平倉一口氣轉為淨空單,且尤其 5/16、5/17 兩日的劇烈變化,不只反映在自營商,同時也是外資未平倉部位鉅增! 自此故事不只是自營商,更拓展至外資等,就買超標的以及漲勢,特別集中在上市與大型權值股 (0050 成分股) 如表格所示,
以下是筆者認為推動行情現況的 3 個相互疊加的原因,影響最大的是第二點。
1. 除權息(配息)旺季,外資避稅的動作
年配息還是台股當前主流,6~8 月是年配息的除權息旺季,2023 配息反映的是 2022 的年度獲利,正好也是遞延的反應獲利高峰,不過配息的生力軍-金融股因 2022 股債雙殺,今年配息想當慘淡,因此客觀的以除權影響點數來看,2023 全年約 575 點,相較 2022 年 675 點實際上並未創高。
因此外資或持股大戶以現貨組合換 ETF 等商品的避稅動作,2023 動機當然持續存在,不過不認為是造就行情與資金劇烈變化的最主要原因。
2. 期貨造市,自營商進行對應避險與正價差套利
筆者在先前的文章中有提過,小台與大台的法人淨倉位,短期多空變化看小台為主,大台平時穩定,非有劇烈變化反而不太重要,不過當前確實是罕見的劇烈變化的時機點
若把自營商這週 5 日的買超金額累加,約是 440 億元,比對上大台的淨倉位變化自營商 -16754 口,大台一點是 200 元,就已最簡化的 16000 點先作概算,期貨的實際持倉變化約為 536 億元,因此行情實質上核心的驅動原因不如說是外資在期、現貨的動作所致,自營商實際上是所對應的造市與避險。
(※實際上避險乘數不會是 1,此處概算並非求精準,而是主要闡述自營商非主動方)
3. 國際股市炒作 AI 科技股+期望債務上限解決的樂觀氛圍 (短中期押注看多的方向性)
這個就是國際行情的推升與氛圍,日股創高、AI 題材帶領科技、半導體股創高,5/22 起的一週有兩大事件,半導體中 AI 最大受惠者 NVIDIA 財報公布與債務上限的協商 6/1 前最後倒數,在動能投資與軋空、Gamma squeeze 的推波助瀾下,法人方放消息死守短多並押注事件效應,也是連帶影響台股上週行情的因素之一。
總歸而言,投資人在近期投資市場上,若想最即時的察覺法人或有動作轉向,筆者推薦觀察
1. 期現貨價差 (逆價差是否小於 50 到 70 點,實際上考量除權息影響點數,其實是正價差)
2. 兩大事件的最新變化與市場反應
關於期現貨價差的詳細分析,下週文章再進行進一步說明。
擅長運用各式金融商品報價、總經數據進行配對整合分析,並對華爾街 buyside 、散戶投資心理面,有獨道見解。 著重由上而下,股匯債整體趨勢預測,擬定交易策略。
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