隼先生怎麼說#EP155|台積電法說關鍵在電話問答,外資法人火力全開! |
1:51 概述Q1財報表現達高標,與Q2財測展望 4:51 預估Q2 EPS 8.44元 6:34 3奈米減少跟目前唯一客戶蘋果相關,整體未出意外 10:02 彙整台積電提到的毛利率下滑5大因素,就此打開潘朵拉的盒子 11:00 地震與未分配盈餘稅的Q2 (2個一次性影響) 12:40 電價上漲: 台積電成本上揚25%,稀釋毛利約0.6~0.7%(持續性影響) 16:30 新製程3奈米愈開愈多,勢必今年稀釋毛利(影響比5/7奈米更多一些) 19:45 台積電不說謊,面對利空模糊應對,懂得都懂當你承認 21:40 4/19不幸運地遇到地緣政治恐慌疊加,反而下週預期反彈 關於電話問答環節: 24:20 大摩問:「電價與海外營運成本都上揚,2025如何達到目標毛利率」 26:00 台積電:「海外成本確實高,海外製造的晶片客戶要承擔額外費用」 29:00 美國一再要求供應鏈分散,對誰都不利,是供給面通膨因子 31:30 美國廠將是台積電5年內最核心的利空因子 33:05 小摩問:「為何下修半導體展望」,台積電暗示除了AI伺服器都不如預期 36:00 此對台積電並非利空,對ETF電子成分股才是估值修正重傷害 39:10 5、6月換股與7月起除權息,ETF估值高估還是台股最大包袱 41:10 花旗的Lauren再問先進封裝,3DIC是未來焦點 44:45 花旗再問邊緣AI,關於AI PC/Phone展望與量產 47:45 瑞銀問2奈米成長輪廓,台積電回復相當樂觀(重要利多) 49:30 小摩問N3稀釋毛利比5/7奈米更嚴重,台積電承認,但N2會優於N3 54:20 總結與操作策略展望 相關圖表資料與完整文章: https://www.big-econ.com/index.php?sec=article&ID=3756
隼先生怎麼說-拆解投信持股!鎖定主動基金標的多空操作策略
Aug 27th 2022
隼先生
中國再降息,而且是連續第二次非對稱降息
在上週中國率先調降 MLF (中期借貸便利)、逆回購的利率 10 個 bp,就已經顯現出降息的預期,本周正式宣布 LPR 的變動,果然降息沒錯,但特別要注意的是, 8 月又複製 5 月,再一次的非對稱降息。
LPR 調降 1 年期 5bp 、 5 年期 15bp ,這很顯然的政策目的就是「救房市( GDP )」,或著換句話說「 5 月非對稱降息到現在,房市還是未見起色」,當河南村鎮銀行擠兌、爛尾樓不時出現,四川缺水缺電陸續發生,躺平的中國青壯年,縱使在中共中央成立基金承保爛尾樓、降息等誘因下,依舊不願貸款買房,中國的需求、信心疲弱會是嚴重影響原物料、部分影響整體終端消費,還有人民幣快速貶值的資金匯出壓力
有關匯率近期的變動,東亞貨幣實屬錯殺…
美元指數的上揚,一直對股市造成壓抑,尤其非美地區的重要歐亞股市,近期都有股匯雙殺,同漲同跌的難題。
但是牽動美元指數的原因,主要歸咎兩者:
一、是美元真的太強:大幅升息、縮表資金先行匯入美國貨幣市場停泊、市場動盪時的避險
二、是歐洲(歐元)真的太爛:這點在這幾個月文章,不斷提到歐洲是最為慘澹的市場,因為烏俄戰爭發生在歐洲打、天然氣有高度地緣性,歐洲會最吃緊、產業早在近 5 年面對到半導體、電動車、生技等重大變革、成長時,幾乎都是被美國、東亞掌握,資金磁吸。
→ 尤其是台、韓兩市場,筆者認為因為匯率,股市進而被外資資金匯出賣壓給低估。比通膨、當前經濟成長、成長展望,沒有一樣比歐洲弱勢,以美元指數、降息的人民幣,帶來連帶壓抑是真的有一些過了頭。
預計在美元指數這一波高檔反壓,台、韓股匯市壓力緩解之時,有機會順勢加諸於零星個別國家利多,甚至像是中美會計展開協議,中概股金龍指數大漲,都有助於展開股、匯相對而言更大幅的漲勢,進而收斂與美的位階。
美股反彈斜率趨緩,但還在 Q3 依舊看好反彈
反彈利用資金一波流以及美元指數瘋狗浪的優勢,獨走全球率先叩關所有均線。目前出現一波反壓,月線跌破測支撐,總算有理智一點的修正。
市場上聚焦的依舊是鮑爾的央行年會談話,屏息以待,短線因一字一句進行動蕩在所難免,但筆者依舊要提醒大家我的口頭禪:「不要相信 FED ,請相信華爾街交易員」,央行年會鮑爾的談話,我在乎的關注點只有一個:「縮表的進度與想法是否轉變」,如果持續提升息幾碼、通膨不擇手段…那就是講廢話,代表代表 FED 依舊在錯誤的道路上, Q3 反彈、 Q4 出事的趨勢與預測沒有改變
最弱勢的比特幣
比特幣翻落所有均線之下,與滬深 300 雷同,都是目前主要利空、弱勢表現的兩大關鍵報價,看好反彈沒錯,就觀察這些弱勢指標只求利空消化度過,不跌不造成程式單連動拖垮其他股市,就是最大的利多。
投信持股比例排行,以及個股主要持有的投信
製作時的邏輯以及衍生而出的分析重點
最主要的核心欄位是「投信持股比例」將其排序列出當前市場上前 30 名,之所以用持股比例的原因是股價影響能力,若只是張數多但資本額大,其實影響股價的能力很小。
第二個核心欄位是最後一欄「主、被動基金高持股的指標投信」,指的是既然該檔個股投信比例很高,那我們利用投信,每個月公布的持股明細數據,進而推算出持有張數,將持股最多的幾家投信列出(或次多),而若投信持股是以主動基金為主,底色為淡橘色, ETF 為淡綠色。
資料說明告一段落,接續進入分析,助漲助跌的意義
主動基金之所以只列出投信,而非該檔主動基金,就是因為主動基金會有抱團炒作的現象,投信旗下幾個無分大、小規模的主動型台股基金,往往會買同一個標的,製造出投信連買,也順勢做現作價拉抬。
Ex:兆豐的主動基金規模並不大,底下幾檔選定集體抱團布局 太陽能類股
當然上半年為止,抱團最為猖狂的就是台股主動基金合計規模最大的安聯投信,今年3月筆者就曾寫過文章,提及要針對安聯投信對作,因為其買了一狗票的矽智財,利用高價鎖碼股特性炒作抱團,炒作到高估值股,將會在後續面對空頭走勢相當悽慘,值得與其對作放空。
至於 ETF 成分股(被動基金)在台股而言,助漲助跌的現象雖有但薄弱,因為成分股平常頂多尾盤進行再平衡會有一些買賣,但整體而言除了成分股調整,影響程度並不大,不容易造成短波段上的助漲助跌,不過被動基金今年淨申購持續增加, ETF 普遍上半年淨值隨大盤下跌,但在資金申購湧入下,尤其 00878 市值已經突破 1000 億元, ETF 同樣有它造成的籌碼問題,但先賣個關子,等到進入下下週, 9 月再來分析
短波段的操作策略:「主動基金加碼股,多頭跟著買,空頭對著空」
經由上表以及後續分析,大家可以知道,主動基金選股沒有大問題,基本面都是有其展望性,但最大的問題就是炒作股價、希望炒到翻倍作帳作一筆大的,因此往往會有連續買超,自己買自己拉,希望炒作成市場熱門股,最後融資、當沖大家一起來。
可依大盤走勢,彙整成 3 類策略
小結:目前而言,順著投信加碼、融資連買標的,會是短波段適合的選股方向。
以目前而言,筆者維持 6 月至今的看法, Q3 將是波段連續反彈,因此仍屬於第 1 類。而預計 Q4 進入第 2 類,年底與明年 Q1 進入第 3 類,因此鎖定主動基金持股,在不同時機,順著作、逆著對作,不時會有適合搭配的獲利策略與時機。
多單建議選股池:投信、融資買進,自行車、高爾夫…等非主流類股
空單建議選股池:暫無
擅長運用各式金融商品報價、總經數據進行配對整合分析,並對華爾街 buyside 、散戶投資心理面,有獨道見解。 著重由上而下,股匯債整體趨勢預測,擬定交易策略。
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