隼先生怎麼說#EP155|台積電法說關鍵在電話問答,外資法人火力全開! |
1:51 概述Q1財報表現達高標,與Q2財測展望 4:51 預估Q2 EPS 8.44元 6:34 3奈米減少跟目前唯一客戶蘋果相關,整體未出意外 10:02 彙整台積電提到的毛利率下滑5大因素,就此打開潘朵拉的盒子 11:00 地震與未分配盈餘稅的Q2 (2個一次性影響) 12:40 電價上漲: 台積電成本上揚25%,稀釋毛利約0.6~0.7%(持續性影響) 16:30 新製程3奈米愈開愈多,勢必今年稀釋毛利(影響比5/7奈米更多一些) 19:45 台積電不說謊,面對利空模糊應對,懂得都懂當你承認 21:40 4/19不幸運地遇到地緣政治恐慌疊加,反而下週預期反彈 關於電話問答環節: 24:20 大摩問:「電價與海外營運成本都上揚,2025如何達到目標毛利率」 26:00 台積電:「海外成本確實高,海外製造的晶片客戶要承擔額外費用」 29:00 美國一再要求供應鏈分散,對誰都不利,是供給面通膨因子 31:30 美國廠將是台積電5年內最核心的利空因子 33:05 小摩問:「為何下修半導體展望」,台積電暗示除了AI伺服器都不如預期 36:00 此對台積電並非利空,對ETF電子成分股才是估值修正重傷害 39:10 5、6月換股與7月起除權息,ETF估值高估還是台股最大包袱 41:10 花旗的Lauren再問先進封裝,3DIC是未來焦點 44:45 花旗再問邊緣AI,關於AI PC/Phone展望與量產 47:45 瑞銀問2奈米成長輪廓,台積電回復相當樂觀(重要利多) 49:30 小摩問N3稀釋毛利比5/7奈米更嚴重,台積電承認,但N2會優於N3 54:20 總結與操作策略展望 相關圖表資料與完整文章: https://www.big-econ.com/index.php?sec=article&ID=3756
隼先生怎麼說-通膨僵固進度:已完成10/12 !?
May 13th 2023
隼先生
為什麼通膨是已經實現10/12,而非未定數?
在通膨的計算上,筆者從這一兩年以來不斷的強調的就是「通膨最新變化看月增即可」,這跟數學相關,在筆者 2022/9/23 的文章「利用數據計算並證明,FED 預測錯誤」,就已經說明過,讀者若為閱讀過或遺忘此概念可回顧。
從月增率逐月數據,觀察年增趨緩終止倒數兩個月
首先月增、年增在數學上僅為過去 12 個月連乘的概念,是可寫成等式的完全充要關係,不管是 CPI、core CPI、super core CPI,只要是月增年增的任何數據都適用。將數學上的月增、年增連動關係,簡化並描述成一句話→ 當月增率與一年前相比高 (低),年增率就會上升 (下降)
因此這邊舉證的是年增率 (YoY) 下滑中、最讓多數投資人情緒樂觀的數據-CPI (all items)
下圖為 CPI 月增率逐月數據
下圖為年增數據
※月增跟年增的新數據是完全連動: 2022 年 6 月數據可見一斑,2022 年 6 月的月增飆上 1.2%,也是年增率的高峰 9.1%,因為從此之後的月增都在 0.5% 以下,與一年前的月增數據 (已知) 都是低,所以年增緩步下滑。
以實體經濟上,原油是主因,在烏俄戰爭的長期化與釋出戰備儲油 + 華爾街炒作多頭獲利下車後,原油、汽油等等一路高檔下滑 (如下圖 布蘭特原油期貨走勢)
而至今原油修正 (月減) 的幅度也和緩,代表 CPI 之中大幅震盪的項目緩和,那僵固性就會逐漸顯現,
通膨僵固化剩 2 個多月,8 月上旬公布 7 月數據時 CPI 年增率重新攀升!
這個結論從月增率的逐月數據,即可簡單的推估,2022 年 7 月的月增率是 0% 左右,以兩大貢獻值的項目:能源、房屋來看。
原油年減逐漸和緩,更精準地從 AAA 的汽油價格來看亦然,月減的帶來的通膨下降效果已經趨緩。
而房屋租金尚能維持 0.4% 附近,而超級核心 CPI 中共線下滑的 medical care 項目,也是因統計方式與基期原因,會在晚 1~2 個月效果終結,整體可斷言並預估,在過 2 個多月期間,CPI 的年增率將會再經歷最後 2 期的年增下滑,但通膨的僵固將會使 CPI 年增率 (新聞與一般民眾最愛熱議與關注的指標) 最低點落在 3.7% 左右,且再度往上攀升,與此同時美債 2 年期的國債收益率,因銀行股危機率先受避險需求回落 3.8~3.9% 附近,整體高風險性資產 (科技股、比特幣) 評價回升的效果大致已經先行反應完畢。
擅長運用各式金融商品報價、總經數據進行配對整合分析,並對華爾街 buyside 、散戶投資心理面,有獨道見解。 著重由上而下,股匯債整體趨勢預測,擬定交易策略。
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