隼先生怎麼說#EP155|台積電法說關鍵在電話問答,外資法人火力全開! |
1:51 概述Q1財報表現達高標,與Q2財測展望 4:51 預估Q2 EPS 8.44元 6:34 3奈米減少跟目前唯一客戶蘋果相關,整體未出意外 10:02 彙整台積電提到的毛利率下滑5大因素,就此打開潘朵拉的盒子 11:00 地震與未分配盈餘稅的Q2 (2個一次性影響) 12:40 電價上漲: 台積電成本上揚25%,稀釋毛利約0.6~0.7%(持續性影響) 16:30 新製程3奈米愈開愈多,勢必今年稀釋毛利(影響比5/7奈米更多一些) 19:45 台積電不說謊,面對利空模糊應對,懂得都懂當你承認 21:40 4/19不幸運地遇到地緣政治恐慌疊加,反而下週預期反彈 關於電話問答環節: 24:20 大摩問:「電價與海外營運成本都上揚,2025如何達到目標毛利率」 26:00 台積電:「海外成本確實高,海外製造的晶片客戶要承擔額外費用」 29:00 美國一再要求供應鏈分散,對誰都不利,是供給面通膨因子 31:30 美國廠將是台積電5年內最核心的利空因子 33:05 小摩問:「為何下修半導體展望」,台積電暗示除了AI伺服器都不如預期 36:00 此對台積電並非利空,對ETF電子成分股才是估值修正重傷害 39:10 5、6月換股與7月起除權息,ETF估值高估還是台股最大包袱 41:10 花旗的Lauren再問先進封裝,3DIC是未來焦點 44:45 花旗再問邊緣AI,關於AI PC/Phone展望與量產 47:45 瑞銀問2奈米成長輪廓,台積電回復相當樂觀(重要利多) 49:30 小摩問N3稀釋毛利比5/7奈米更嚴重,台積電承認,但N2會優於N3 54:20 總結與操作策略展望 相關圖表資料與完整文章: https://www.big-econ.com/index.php?sec=article&ID=3756
持續破底的護國神山
Apr 29th 2022
財報壹哥
台積電約在兩週前召開法說會,公布第一季業績。
當時法說會結果是正向,第一季營收年增 35.5% ,表現不錯,比上次財測的估計多了約 2~4.5% ;毛利率 55.6% 也是比上次財測 53~55% 還要高,在代工費漲價、產品組合優化(高效能運算成長強勁)、 5 奈米製程規模效益顯現、以及匯率因素下,帶動營運繳出佳績
而從法說會後,到近期的股價,大約又修正了 10% 左右,對於權重最高的台積電來說已經是不小的幅度了;而在法說會前後,外資報告大多都維持正向看待,但籌碼上卻是從 4 月初以來連續 6 日賣超,相比 2/18~3/16 的連 18 賣,可說是小 Case ,不過這種看似口是心非的舉動,也讓不少投資人心裏打了個問號,到底現在的回檔是進場機會嗎?
近期大多數外資都是站賣方,單純從籌碼上的結構來看,最近的情況暫時還是不利台積電的,大家也都知道外資持有相當高比重台積電,絕對是影響股價方向的主要因子,跟外資對作通常非理智之舉。
再加上台幣持續貶值,外資匯出絕對不利台積電股價,就連 4/28 台股反彈,外資都繼續賣超台股及台積電,新台幣也是近期貶值幅度相當大的一天。
所以為何會有心口不一情況?
1. 出報告的 Sell-side 與掌握公司資金的 Buy-side 本就無一樣的看法,一個是對於市場給出看法及交代,一個是實際關乎到公司獲利狀況,也因此不能拿券商報告作為該券商交易部分對於個股看法。
2. 台積電對於指數波動影響力太高,大多時候是做為大資金控制指數/期貨漲跌的商品,因此當外資要控指數,或是國際市場的利多利空因子影響力擴大時,台積電本身的基本面/消息面影響力就大大降低。
3. 對於諸多大型權值股,法人給出好幾十%的隱含上漲空間的目標價是司空見慣,看多本就是符合過往金融市場的趨勢,且同時需要留意過去評等及當次評等價格的變化,若是維持看好但目標價調低,還會再繼續大買,機率應該不高。
近期比較有趣的變化,是 4/26 大跌後,投信跳進來買不少,是當天投信買超金額第二名的個股,昨天反彈反而投信沒什麼動作, 4/28 台積電再大跌,投信又買了,而且是當天買超金額第一名。可說是在本週下跌過程中,大跌的時候用力買,反彈時反彈沒啥買,看起來是屬於低接撿便宜式的買法,對於股價支撐效果有限。
其實目前價位來看,確實有投資價值,不過要留意,投信買超會不會是大跌中也沒啥太多選擇,或是很多看指數一直跌就開始想要低接加碼基金的買盤,這些對於波段止跌作用都有限;以目前展望及評價狀況而言,目前台積電是長期投資可陸續分批佈局的價位;以目前線型及籌碼來看,預期還有整理空間及時間需要等待,加上今年代工費漲價進到尾聲,題材上激勵效應可能減少,建議有興趣佈局者,宜拆分多筆資金陸續進場,不須急著立即大筆切入。
出身於財務會計背景,善於發掘財報中隱蔽的投資機會,利用基本面點出波段飆股,搭配技術面的靈活操作,以面面俱到的投資方式,避開波段大跌風險,確實掌握上漲潛力族群。
何時該勇敢,何時該恐懼?
Oct 9th 2020
營收觀察要訣
May 3rd 2019
做投資,輕鬆點
留言
訪客