汽車大斷鏈，中國、歐洲車市同步年減

馬斯克在 earning call 時，特別提到實際通膨遠比官方數字嚴重，特斯拉絕對希望電動車盡可便宜，以利普及化，但是事與願違，漲價是必須的。可見貴金屬通膨的推升壓力，對於電動車而言，因為目前的供需缺口還很大，尚未感受到需求降溫壓力，但是供給面仍危機重重，有貨也出不了。

中國公布 3 月汽車業數據，銷量年減 11% ，若以汽車類總零售額來看， Q1 累計已經由正翻負，落入年減。新能源車仍是低基期且供需吃緊，快速成長，但整體可能已經無法挽回頹勢，上海的封城停工，對於車廠的供應鏈斷鏈相當顯著，要知道目前中國的清零政策是政治為導向，並非經濟為首，因此所謂小鵬、特斯拉復工，也算是大廠的表面功夫，許多關鍵零組件廠的包含外企都拒簽承諾書，本質上供應鏈的長鏈之中，斷點重重。

歐洲車市去年起有車用電子供應鏈短缺，再加上烏俄戰事影響發酵，同樣供給面危機重重，汽車出貨已經連續9個月年減。

第一手 IMF 報告，解析縮表的預期影響

貨幣政策緊縮，我們可以將貨幣(可貸資金)分為價與量兩方面分析，事實上，法人更關心看重的是縮表的規模，也就是資金「量」的變化，資金價格(利率)，影響當然也有，但縮表的直接影響性是更加顯著的，且市場上根本尚未反映，讀者可以問問你自己和朋友們，升息升多少，有概念、共識，但如果縮表，每個月縮多少?  我想 99% 投資人，甚至很多內資投資機構都根本沒有模型預估數據，也不詳讀外資買方報告，簡直是通靈式分析，如果連一個概念數字都沒有，何來市場已反映!? 
PS: ( 縮表預測， 2 月時隼先生報告有提供給各位德意志銀行的買方報告模型 )

緊接著用本週IMF原文報告的圖表來分析。

如圖表所示升息縮表，在IMF的預期下，終端消費的減少是必然且全面的，這包含了高通膨下，實質購買量的縮減，尤其是低收入族群，將會面臨到臨界點，許多國家的財政負擔將會浮現，不能再印鈔，這些補貼的錢又要從哪生出來!?

而這張圖表，相同的反映升息縮表，只不過觀察的是公司的投資行為，IMF預期，原本債務比例愈少的公司投資將會減少愈多，根據corporate finance的長期數據，債務比例少的就是科技成長股、新創公司。

小結: 空方震盪格局仍不變

因為高通膨而升息縮表，並非是預測經濟好轉，這種緊縮貨幣政策，是逼不得已的決定，只有短痛、長痛可以選，無法安全下莊。因為持續影響消費，尤其是連公司投資都會受到壓抑，那麼包括目前車市、伺服器建置等雖然都是強需求，但縱使成長也可能有下修，因此國際上來看，風險性資產偏空震盪依舊不變。

下週，將是美股財報公布的收尾，以尖牙股為焦點，尤其蘋果的展望是重中之重，擁有廣大果粉的癡迷，砍單傳聞、庫存堆積情況究竟如何!? 以及中國如果停工封城， 5、6 月如果無法全面復工，年底消費旺季可能趕不上…

持續關注 Russell 2000 ，持續震盪反壓，預警指標可設 1950 點 ( 4/23 已跌破 )、破底定義為收盤價破 1925 點。

台股前言與摘要 

新台幣續貶，週五再創收盤價新高，外資順勢續站賣方，因此權值電子股為首，金融股為次，都是重倉賣出調節的主要類股。而台股硬撐在萬七關卡，你知我知，是內資全面站買方所致。

政府每日少量護盤是必然，散戶拼命定期定額，無論是買 ETF ( 投信買超 )、個股，原則上都是瘋狂買超權值股間接幫政府護盤。因此本週起又要陸續來針對投信 ( 散戶動向 ) 分析，本週盤勢受到 ETF 影響是什麼，在我眼中，這些資金買超有什麼問題?

期貨換約到 5 月，幾個關鍵特徵提醒

目前台指期換約後，明顯感受到的是

1. 逆價差很小，這主要是短線上 ETF 換股的買盤+內資持續護盤，盤中容易出現拉抬，外資、自營商在尚未跌破 16940 關鍵關卡，不會輕易拉開價差

2. 小台指期貨淨部位: 外資+自營商 4/22 皆為淨空單，且將近 10000 口，指數行情偏空，在 4 月結算後，法人空方布局仍持續

本月最好笑:  00 韭 00 的持股調整

00900 堪稱是天時地利人和，代號好記，又搭上高股息，加上富邦強力推送，上市以來規模已經迅速衝到 300 億元左右，是台股原型 ETF 第 5 名。

眾所皆知，筆者從1月封關日前開始針對投信，多次喊著要與投信相反邊，盡可能找機會對作，我們先來看看所謂的台股原型ETF(排除規模8億元以下)，績效如何?

近一季，因為金融股、電信股的創高(某種程度是投信自己買自己拉，要小心一旦破線，大量籌碼也會反手倒出)，讓高股息、高息低波等ETF是少有的正報酬，然而 00900 不愧對「 韭 」字輩，績效竟陪同類末座。

主要原因就是為了要配合配息節奏， 00900 先前刻意選季配息、半年配的公司，所以沒有電信股、金融股只有開發金，買到高股息也高波動甚至可能衰退的類股，原權值前幾大:萬海、聯詠、群創、友達，可說是慘中之慘。

而且 4/20 起大換股，一樣因為配息規則，持股 30 檔換了 20 檔，選了很多金融股 ( 2809 京城銀、  2881 富邦金、 2882 國泰金、 2885 元大金 )，不但只有一檔銀行為主類股，還是在金融股已非低基期，多數股價都是超漲的時候買進。當然這也間接影響，近期金融類股能止跌的一大重要因素，因為有白花花的錢傻傻衝進來接盤，外資持續轉賣，但短線投機客逮到機會炒短搶反彈)

結論:  關鍵指標: 小型 300 指數、非金電指數

內外法人對作，要能敏感地察覺多空風向，還是必須要看短線有買有賣，且成交金額並不小的內資主力大戶動向。還是推薦大家現階段，可以觀察小型 300 指數、非金電指數，甚至設警示指標來協助。

• 小型 300 指數: 慎防反壓，可能摜破所有均線!!

台股版本的 Russell 2000 ，小型股幾乎沒有投信、真外資會買賣，因此相較大盤先前超漲、如今破底，股價還是相對穩定緩漲緩跌，能相當好的反映該公司大股東、波段主力大戶是否有烙跑的跡象。 

• 非金電指數: 均線糾結，同樣慎防跌破所有均線! 

剔除金融、電子類股，主要由航運、鋼鐵、塑化等構成。相對而言非金電不僅抗跌，吸引很多短線投機資金，也是少見外資、投信同買標的，因此如果連非金電都轉弱，那就代表盤面僅存強勢股也殞落，會陷入再一波內資停損多殺多的主跌段。

→延續放空操作為主，除非大盤期現貨站穩5日線、16940有明顯支撐，因為破16940大機率破底，引發程式單、投信護盤停損砍出，會出現共識性賣壓，出現再一波急跌型態的主跌段

多單建議選股池: 暫無

空單建議選股池: 消費性電子、本週漲多的車用電子短線題材股