美國通膨降溫 有望升息 1碼

1/12 美國勞工部公布數據美國去年 12 月消費者物價指數 CPI 年增率增加 6.5%，是 2022 年年中達到高峰以來連續第六個月下滑，且比 11 月下降 0.1%，為兩年半來首次月增率下滑，核心 CPI 年升 5.7%，為 2021 年 12 月以來最小升幅，成為 Fed 去年激進升息發揮效果的最新證據。

CPI 數據公布後，顯示美國通膨持續降溫，有望讓 Fed 鬆一口氣，Fed 官員的最新發言也透露這種看法，為 2 月初升息 1 碼鋪路。費城聯邦準備銀行總裁哈克在一場演說中表示，「我預期我們今年將升息好幾次，但我認為調升利率 3 碼的日子絕對已經過去，今後升息 1 碼將屬適當」，里奇蒙聯準銀行總裁巴爾金也說儘管過去三個月的通膨率朝「正確方向」前進，仍「須當心太早宣告勝利，通膨持續的時間會比單純降到 2% 還久」，利率維持在限制性水準的時間，可能須比原先預期還久。不過Fed決策官員仍一致認為還要進一步升息，最終要把利率升到 5%以上。芝加哥商業交易所 CME 的「FedWatch」工具顯示，市場預期 Fed 會在利率略低於 5% 暫停升息，而且可能在今年稍晚降息。

市場篤定 Fed 在 2 月例會只會升息 1 碼，令美元資產反應激烈，1/13 美元指數最低觸及 102.2，回落至近七個月低點，10 年期公債殖利率則跌破 3.5％、改寫逾一個月新低。

日本岸田文雄訪美

日本是今年的七大工業國集團 G7 輪值主席，岸田文雄已走訪德國以外的各個成員國，G7 領袖 5 月將在日本廣島舉行高峰會，廣島是世界上第一個遭到核攻擊的地點。

1/13 美國總統拜登在白宮南草坪歡迎日本首相岸田文雄，這是岸田文雄首次以首相身分訪美，拜登在橢圓辦公室對岸田文雄表示，讚許日本歷史性地增加防衛支出，以及承諾在經濟和安全事務上緊密合作的決定。日本政府上月預計在未來 5 年大幅提高防衛支出，至 2027 年度，防衛經費將達日本國內生產 GDP 總值 2%，以及研製可以打擊 1000 公里外的船隻或陸地目標的飛彈，預計規模為 40 兆到 43 兆日圓。

隔日日本首相岸田文雄談到「跨太平洋夥伴全面進步協定 CPTPP」時說，期盼美國能重返協定，「希望能共同思考要怎麼做比較好，以及能跟美國的各位一起做些什麼，以在這個區域建構一個大家都能同享繁榮的公平經濟秩序」。CPTPP 原為跨太平洋夥伴協定 TPP，是一個由美國主導的綜合性自由貿易協定。不過 2017 年美國總統川普為優先保障國內就業機會宣布退出 TPP，日本、加拿大等 11 國持續推動並於 2018 年 3 月完成簽署，改名為CPTPP。

此外岸田曾表示支持拜登試圖透過出口管制措施來限制中國取得先進半導體。儘管如此，在華府去年 10 月大規模管制對中國出口晶片製造設備後，岸田仍未同意跟進管制。美國高階官員表示，華府一直與日本就此議題密切合作，即使法律結構不同，仍相信雙方有類似的願景。這名官員說，支持管制措施的國家和重要參與者愈多，效果就會愈好。

岸田文雄在結束華府行程時表示，他對 G7 國家領袖表達了對於「東亞地區安全環境的強烈危機感」，「烏克蘭可能是明天的東亞」，認為對這兩個地區的安全關切是「密不可分」。

IMF 不再調降全球 GDP 預測

1/13 國際貨幣基金 IMF 總裁喬治耶娃表示，各國尚未見到金融緊縮的全面衝擊；她警示各國央行在對抗通膨方面還有一段路要走。雖然美國 Fed 已多次調升利率以冷卻飆漲的物價，但喬治耶娃在一場有關世界經濟的簡報會中告訴媒體說：「只要民眾有工作，即使物價高漲，消費者也會花錢…但我們都知道，就失業而言，金融緊縮的負面衝擊尚未到來。」她說：「通膨依然頑固，從這個意義上說，各國央行的工作還沒完。」未來央行可能持續升息，並在放緩需求和避免經濟陷入衰退之間保持平衡。

IMF 對於 2023 年又會是全球經濟的「艱困一年」，通膨將頑固地保持在高點，雖然油價大漲的憂慮並未實現，但勞動市場維持強勁，全球經濟成長率預測不會像去年一樣，接連調降成長率，將維持在 2.7%。

從各國來看，全球最大經濟體美國有望軟著陸，即便進入技術性衰退，也只會溫和衰退。中國大陸從清零防疫政策過渡到更正常的機能活動，可能是今年全球成長最重要的單一因素。歐洲的德國和英國這兩大經濟體去年最後一季似乎都意外躲過衰退厄運，主要都是受消費動能所帶動。

德國 2022 年第 4 季經濟陷入停滯，但至少沒邁入負成長；英國去年 11 月經濟不但沒萎縮，還意外微幅成長 0.1%。不過，她也提醒仍有龐大的不確定性，包括重大的氣候事件、重大的網攻或俄烏戰爭升高，以及巴西、秘魯和其他國家的社會動盪升溫，以及金融情勢日益緊縮的影響，仍不明朗。

根據非營利性的企業研究組織經濟諮商理事會針對逾 1,100 名高層進行年度調查，結果顯示全球 98％的美國企業高層執行長預料經濟衰退即將來臨，但此次衰退將比往常更短且更溫和，有別與以往因應景氣低潮凍結人事與裁員的作法外，這次個執行長傾向著重於創新、專注於高成長事業、透過價格策略保護利潤、投資行銷以及削減行政與非必要支出。企業領袖們普遍聚焦於如何在無須大規模裁員的情況下度過經濟低潮期。

依據去年同期的調查，企業領袖羅列的前三大問題分別是勞工短缺、通膨以及供應鏈受阻，當時經濟衰退排名第六。今年美國 Fed 積極升息以對抗通膨，使借貸成本飆高被列為美國企業領袖眼中第四大外部問題，在全球企業領袖眼中位居第十。值得觀察的是中國、日本以外地區的多數企業領袖預期 2023 年底或 2024 年初經濟將重返成長。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟