ECB 11 年來首次升息就升兩碼！  

ECB 在 FOMC 前先召開會議，原先已預告將升息，市場普遍預期僅升 1 碼(如下圖黃框，截自2022/7/19 ECB 會議前的 OIS 市場預期)，主要考量到畢竟是 11 年來第一次升息，沒想到最終結果是一口氣直接升 2 碼！

TPI 新機制沒有太大幫助，歐元不見起色，美元仍需擔憂續強

而升息之舉，歐元區經濟、財政狀況差的國家肯定難熬， ECB 同步推出 TPI （ Transmission Protection Instrument，傳導保護機制 ），避免成員國因升息所導致利差擴大，對部分債權國造成嚴重打擊。

TPI 主要功用就是購債，在次級市場，購買融資狀況惡化的歐元區特定債券(簡而言之，就是由 ECB 來進行部分債券的購買、間接擔保)。然而，購買與否、購買規模的自由裁量權，都是由 ECB 判斷，若「該債券風險波動其是否為基本面因素而長久影響」，會停止、不購買，因此效益相當有限。

這次升息，突襲升 2 碼，除了歐元/美元 一度來到 1：1 所帶給歐洲央行的壓力外，進入下半年，備戰入冬，烏俄持續僵持下，戰爭在歐洲打，天然氣運輸的地緣影響大，能源風險波動所隱含的地區性通膨壓力 (有別於全球) 持續上升，目前來看，衰退的壓力仍再，歐元區兩碼的升息幅度，從歐元匯率來看，市場並未買單。 

FOMC 預計將升 3 碼，重大的錯誤決策已經成形

這波供給面引發的通膨，本來就是必須歷經經濟衰退才能解決，但是「各國央行引導經濟衰退的手段錯誤，恐怕就不會是經濟衰退就不會是短期、溫和的。」也就是筆者一再強調 FOMC 不應該亂升息，應該加快縮表，但從 ECB 的舉動來看，主要央行應該會持續頭鐵，目前持續走「快速升息」這條路，升息 3 碼機率很大，尤其是看到原物料崩盤，更可能讓 FED 自以為大幅升息有真正解決通膨問題。

尤其 6 月 FED 根本沒有達成該有的縮表規模，更凸顯出原物料下跌(來自經濟衰退預期)，目前雖壓抑住通膨問題，但只是如抽鬼牌般，將債務問題的炸彈埋下了引信，並沒有真正解決問題，而是衍生出了新的問題-債務違約、衰退風險。

資金過剩導致超漲超跌是日常，目前一波反彈進入短線超漲

FED 印鈔而衍生出的過剩資金，卻又不加速收回，再加上上半年殺盤後，市場上流動性都有一些問題，因此超漲、超跌仍會是常態，一波連跌殺到超跌，目前也是一波連漲，漲到超漲。

從 russell2000 來看， 1800 點預計回測，確認壓力轉支撐

50日均線以上家數比，也來到相對反彈區的上限合理位置

8 月期貨未平倉部位，法人恢復中性看法

大台外資未平倉翻多，顯現出國際股市止跌，因而外資的避險態度進行轉換。

小台的法人未平倉部位，目前已經逼近中性，尤其自營商護盤大軍的現股部位，隨著國安基金進場反彈，避險空單也利用 7/20 結算，一次性到期不轉倉，小幅翻多，而外資仍些微偏空，這點與上述提到，極短線上技術面超漲，下周有短暫回測風險有關。

進入到 8 月合約，蒸發點數的影響估算仍有 140 點左右，尤其除權息行情，集中在金融類股、中小電子股居多。

Q3 讓投信吃點甜頭，等待 Q4 再對作

與投信對作，是筆者從今年 1 月封關前就訂下的 2022 大戰略。 在報告中無論是理由、邏輯、數據、實際上的投信績效，不需要再多浪費篇幅了。 仔細看OTC的投信買賣超，基本每次的大幅連續賣超都是殺低與融資斷頭同步，就能大致代表今年主動基金的慘況，當然績效絕對是不忍直視，以台股主動基金這個分類，今年最好的一檔表現大概是落在- 10% 。  當然包括被動基金也有案例，例如： 00900 從上市的那一刻起，就是象徵投信產業飢不擇食，推出垃圾商品、荒唐的象徵

與投信對作，或避開投信連買標的，可以在 Q3 稍稍放緩，因為投信的買賣機制上，就是刻意連買、作價拉抬，吸引大家一起追高炒作，基本面好沒問題，問題是價格被炒到不合理。 因為 Q3 如果時間段有一整季的震盪反彈，那對投信這種炒作股票的機制有理，足以炒到翻倍再倒貨停利， Q3 暫時放投信一碼，上半年的戰略等待進入 10 月依舊可重出江湖。

結論: 月線不反壓，投機資金亂竄超漲，那就重啟短空應對

台股週 K 收下連三紅，但月線未有反壓，這與美股季線直接突破也有關，但無論如何資金過剩下的一波連漲，出現短線超漲。在此還是認為月線扣抵高、下彎中，下週往下壓回是大機率的。

特別在高價股 7/22 的表現可以看出，增量反壓力道很明顯，但刻意撐指數，中小型股乍看有元宇宙等投機指標族群下，吸引量能，但實際上高價股的轉弱，確實是短線超漲，籌碼短線鬆動的壓回跡象

多單建議選股池：暫無，等待回測月線支撐

空單建議選股池：外資由買轉賣、高本益比電子股