FED 應該正視隔夜附買回 (ONRRP) 還在創高的問題

全球風險性資產高度連動，要提台股之前，首先還是關注美國資金的動向，尤其是 ONRRP ，隔夜附買回象徵市場上過剩的資金，因為這些資金 (約 2 兆美元) 寧願賺隔夜的超低利率，日復一日，也不願意去投資跌得稀巴爛的債、股。

因此「資金過剩」的議題，目前市場上幾乎沒有人在分析與討論，但是筆者還是要再次強調，這將是接續最需要特別留意的焦點議題，畢竟輿論與情緒都幾乎尚未有反應，下週的FOMC會議，「升息幾碼並非重點，不需要隨市場失心瘋討論沒意義的東西，應該看的是縮表的內容，升息無法直接壓抑通膨，加速縮表才行，更何況ONRRP創新高，真的沒有不加速縮表的理由」，FED如果擔心投資人因為加速縮表而有恐慌，反倒才是因小失大，會為下半年帶來更難解決的大難題。

美國消費增長，開始靠消費信貸增長來應付

通膨大幅增加，實質消費時而增時而緩，整體而言尚未浮現非常悲觀的信號，不過根據美國新公布的數據，可以發現兩件對應的事發生了， 2022 年民眾資產的減少，政府救濟金也開始回歸常軌， Q2 起推升美國消費還能維持一定水平的資金動能，是民眾開始大量地使用消費信貸

今年來法人開始保守去槓桿，迎戰貨幣緊縮，但反倒是消費信貸新增餘額持續探高。尤其是蔓延到日常消費的通膨漲價潮，消費信貸的跳增，主要來自於循環信貸的增加，代表並非大筆金額的學、車貸款，可以推測循環信貸的增加，更能反映美國基層民眾實質上對於房租、日常開銷的漸漸無法應付。

Russell2000 較為強勢，反彈行情最後一根救命繩

在企業展望下修陸續傳出與 ECB 調升通膨壓力下，美股截至 6/10 各大指數跌破所有均線，除了筆者私心最愛的獨門指標 russell2000 。因此反彈行情竭盡，但其實還沒有完全反轉

還可以延續上周另一個技術指標，觀察 russell2000 50 日均線家數比，確實出現摜破了 40~45% 區間，因此反彈終結，而反彈行情的反轉可定義在 33.3% 。

台股摘要與前言:

美元指數反彈，台幣一口起漲回所有均線之上，如同上周所預測台股反彈竭盡後，面臨的就是回檔測支撐，而月操作策略與看法，與其用日曆月來區分界定，筆者更傾向用指數期貨結算日來切割，因此 6/15 是 6 月期貨合約的結算，到 7/20 下次月結算為止，期間有估計 400 餘點的除權息蒸發點數， 7 月合約因而產生大幅逆價差，本文就針對這段期間，提供台股的波段展望與操作要點。

近期投信動向全都被 00878 換股掩蓋，留意成長股偷偷結帳！

下表是 00878 的持股調整前後彙整，標示藍底色的標的，就是近期大量連買、賣的被動基金投信標的，反而是主動基金有趁勢結帳的跡象，幾檔投信持股最高、題材成長股都是被投信自己給賣下來，有趁反彈先行獲利了結跡象

台灣通膨持續加溫，還是拿納稅人的錢掩蓋過後的數據

台灣的 CPI 連續 3 個月飆破 3% ， 5 月年增 3.39% ， PPI 更是年增 14% ，以上的數據尤其是 CPI ，都還是經濟部胭脂抹粉掩蓋過後的「漂亮」數據

當前的經濟部與中油，從石油、天然氣、電價的緩漲， 4 月底中油累計虧損已經達到新台幣 751 億元，中油想出解決的方法有兩個:

1. 向天祈禱，能源價格快速回落 (顯然祈禱當然不會解決問題) ，中國解封後與中東原油供給持續不足，油價突破壓力區

2. 申請特別預算彌補虧損，這就是挖東牆補西牆，政府的資金也還是來自納稅人的錢，對於人民的荷包沒有幫助，只是鴕鳥心態，盡快反應市場運作，誠實地油電雙漲才是正解 

因此 CPI 連三個月的飆升，外食、日用品的漲價或產品縮水變相漲價，其實對於消費者的信心是很大的衝擊，近期討論基本薪資的調漲，央行即使升息，台灣能源畢竟高度仰賴進口+台幣貶值，螺旋性通膨的成形幾乎儼然成形，這是接續一個月要留意的

結論: 7 月合約大幅逆價差，填息行情預計艱辛且不完全

首先，關於期現貨價差收斂，先看以下筆者畫的一張圖

對於接續一個月，至 7 月合約結算前的展望，預估大盤將除權息 400 餘點，現貨蒸發點數的同時，雖然有填息行情，但在整體情勢承壓下，預計薄弱不完全，還原權值後持平至微幅反彈，更尤其台股本波超漲反彈，有相當多漲多投機股，更需留意這些上演一齣國王的新衣鬧劇。

因此在縮短至一週的操作策略，反彈竭盡後，利空回測反壓測支撐的觀點不變，依然是技術面操作，回測上揚月線、回補向上跳空缺口 16266 都會是短線有支撐的位階，不過持續記得小訣竅，碰觸支撐點位後 1 小時內沒有強彈支撐，支撐基本上就失效，往往會再向下探測、修正機率高!

多單建議選股池: 高成長、高資本支出、低配息個股

空單建議選股池: 盈餘過少未能配息得漲多投機標的